特种材料放量在即，盈利能力有望回升

公司三季报分析

营收与利润表现

• 前三季度：公司实现营收11.07亿元，同比增长1.81%；归母净利润0.15亿元，同比下降27.47%；扣非净利润0.11亿元，同比下降19.66%。
• 单季度表现：第三季度实现营收3.88亿元，同比增长7.79%，环比增长3.28%；归母净利润0.04亿元，同比下降58.70%，环比下降28.19%；扣非净利润0.03亿元，同比下降54.20%，环比增长3.16%。

LCP业务进展

• 原材料供应问题解决：公司已解决LCP原材料联苯二酚（BP）的供应问题，随着国内外新增产能的投产和释放，LCP业务有望恢复正常发展节奏。
• 应用潜力：LCP因其高性能被广泛应用于高速信号传输、高速信号连接、结构增强、机器人连接器及身体结构件等领域，市场需求广阔。

主营业务挑战

• 改性塑料成本波动：改性塑料业务成本受原油价格影响显著。2023年三季度，原油均价87.65美元/桶，环比上升12.27%，导致Q3毛利率降至18.45%，较Q2下降2.26%。
• 市场环境变化：受美国原油库存增加和全球需求减弱的影响，油价有所回调，截至11月16日，油价降至82.22美元/桶，预计改性业务毛利率有望回升。

投资建议

• 收入预测：预计公司2023-2025年的营业收入分别为13.31亿元、21.18亿元、31.80亿元。
• 净利润预测：对应的归母净利润分别为0.27亿元、1.11亿元、2.19亿元。
• 估值与评级：考虑到PE分别为211.28倍、50.65倍、25.69倍，建议维持“增持”评级。

风险提示

• 原油价格风险：原油价格上涨可能导致原料成本上升。
• 供应链风险：部分特种高分子材料可能面临原料断供风险。
• 市场需求风险：下游需求可能未达预期，影响业绩表现。