京东(JD)2023年3季度业绩电话会议纪要-美股-调研纪要-20231115

注意：本纪要仅供参考，可能存在记录偏差，具体表述还请以公司为准概览 我们在许多运营和财务指标上继续推动发展，并在我们的双十一大促销中看到了强劲的业绩，订单增长两位数，伴随着许多创新。这次成功的促销进一步加强了我们为顾客和业务伙伴提供更低成本、更高效率和更优越顾客体验的努力。这是京东一直以来都致力于的经营理念。用户体验是我们经营理念的核心，我们一直在不断努力提升用户体验。 在第三季度，我们通过改进物流，扩大了用户免费配送覆盖范围，我们将免费配送服务的最低订单价值从99元降低到59元，供所有用户使用，并为JDPlus会员提供1P商品的无限免费配送。与此同时，京东顾客将继续享受我们的高端的211限时达服务。 在我们的双十一促销期间，由我们自己的采销经理主持的京东直播节目深受用户和品牌商们喜爱。京东直播的独特之处在于，不仅采销经理是他们展示产品的专家，而且他们还得到京东的支持，并且他们不收取任何额外的佣金费用。这意味着他们可以以优惠的价格为用户提供精选的产品。顾客和品牌都欢迎这种新型的直播形式，因为他们从精简的成本结构和卓越的价值中受益。因此，我们由采销经理主持的直播节目在促销期间总共吸引了超过3.8亿观众。我们扩大业界领先的“闪电退款”和“一键价保”服务的的覆盖范围，以此来加强售后客户服务。 改善客户服务质量和用户体验的努力都反映在用户参与度的提高上，我们在第三季度看到用户订单频次的增速较过去六个季度有所加快。除了最近的改善用户体验的努力外，今年我们非常专注于投资于长期的关键能力，以推动可持续增长，即我们建立差异化平台生态系统和EDLP战略。 平台生态 我们的平台生态系统提供卓越的用户体验，这是我们所做一切的核心。我们的平台生态系统使我们的1P和3P业务能够以互补和可持续的方式增长，并共同更好地为顾客服务，这是通过确保1P和3P商家遵循相同的经营理念并能够竞争和茁壮成长来实现的。在一个全面的平台生态系统中，京东最能够为消费者提供卓越的用户体验。因此，我们从不牺牲一个业务来发展其他业务。 在1P方面，京东的领先供应链能力和规模优势为用户提供高质量、具有竞争力的产品以及更卓越的客户体验。这将始终是京东的关键服务和差异化因素。而我们的3P市场使我们有机会扩展到新的产品类别，在这些类别中很难在1P模型下达到相同效率水平。因此，面对消费者迅速变化的需求和增加的价格敏感性，我们的3P市场使我们能够高效地为顾客提供多样化的选择。 我们建立平台生态系统的核心步骤可以总结如下。除了我们的1P供应商外，同样重要的是鼓励我们的 3P商家接受并坚持我们在过去20年一直致力于的相同经营理念。为了做到这一点，我们正在投入巨大 的努力改善我们的平台生态系统，包括流量分配算法、经营工具和基础设施，以鼓励和赋能3P商家，同时制定明确的规则并加强我们的平台治理工作以加强风险管理。 除此之外，我们努力确保积极的3P商家得到奖励。主要目标是激励3P商家遵循我们的经营理念，并将他们的业绩与我们提升用户体验的承诺相一致。例如，我们建立了一个基于支撑我们经营理念的关键要素的评分系统，包括价格竞争力、产品和服务质量以及店铺评分。评分系统对我们的1P和3P商家都适用，公平、透明，并且商家能够查看和检查他们的评分。当我们将这些评分嵌入到我们的流量分配算法中时，可以创造一个虚拟循环，我们继续在能够产生更高效率和提供更好用户体验的领域加强我们的1P业务模型。 最终，用户可以选择使用1P或3P中的任何一种。我们不会以损害1P业务为代价来推动3P的发展。我们所做的是创建一个平台生态系统，使1P和3P都能够在更公平的基础上竞争，并更好地为我们的顾客服务。让我们看一下我们如何跟踪和衡量我们的进展。为了评估我们平台生态系统的长期成功，我们关注一组关键的运营指标。我们对于在第三季度继续快速增长的活跃3P商家、3P订单和从我们的3P商家购买的活跃用户的增长感到鼓舞。尽管在短期内3P的货币化率不是我们的重点，但我们很高兴看到3P广告收入持续以两位数的速度增长，尤其是受新商家在京东平台上参与的增强的推动。 在1P方面，我们很高兴看到用户体验的改善，体现在用户NPS的增加。建设京东独特的平台生态系统是一项长期的承诺，我们仍处于认识其潜力的早期阶段。我们相信一组经营指标正在朝着正确的方向发展。我们决心继续努力增强我们的能力并建立我们独特的平台生态系统。现在让我继续详细说明我们今年努力提高每日低价份额背后的思路。 EDLP 低价是指提高我们在不同产品类别中的价格竞争力，特别是品牌产品，并扩大白牌产品的选择范围，以涵盖更广泛的价格范围，从而弥补过去的不足。京东现在没有在把注意力从我们的品牌产品的核心竞争力上转移，也没有一直在服务高端市场，相反，我们通过提高价格竞争力来进一步增强低价优势的。此外，我们绝不允许任何质量不佳或假冒伪劣产品进入京东平台，尽管我们提供低价。我们的低价承诺并不意味着以牺牲用户体验的其他方面（如产品质量和服务）为代价追求绝对低价。 我们之所以需要提高价格竞争力，是零售业务最重要的价值主张之一，也是京东客户中心理念的最重要支柱之一。我们对价格竞争力的关注驱使我们不断加强我们的1P供应链能力，提高效率，并加强我们培育一个繁荣的平台生态系统的能力。在这个平台上，我们鼓励商家和供应商之间的健康竞争。所有这些都推动更好的用户体验，这是我们长期成功的关键。 我们的1P和3P市场在其中起到了至关重要的作用。在我们的1P零售业务中，我们通过技术和规模不断降低成本，提高运营效率，并将效率提升传递给我们的客户。这是确保价格竞争力并使我们能够履行我们对优质产品和服务的EDLP承诺的可持续方式。 低价策略的关键部分集中在1P零售业务上，尤其是品牌产品。为了补充这一点，在3P方面，我们的目标是吸引提供多样化产品选择的商家，涵盖更广泛的价格范围。基于我们正在构建的正向流量反馈机制，商家将因为向我们的客户提供低价、优质选择和良好服务而受到奖励。 自今年初以来，我们推出了一系列新的举措，以提升我们为客户创造的价值。我们的采销经理在单日促销期间的直播就是一个很好的例子。另一个例子是，我们持续丰富我们百亿补贴计划中3P产品选择的价值。我们Q3看到这个计划的3PGMV贡献占比提高到50%以上。最后，我们如何追踪和衡量我们 在低价或EDLP建设方面的进展。我们检查关键客户指标的趋势，包括客户NPS和参与度，尽管NPS的结构性变化可能需要更长时间来形成。 所有这些都是我们在EDLP建设方面早期进展的有力证明。我们期待在未来几个季度分享更多关于我们关键举措进展的信息，展望未来。我们将继续坚持我们的经营理念，并执行我们的战略，以提供最佳的客户体验。我们相信这将引导我们实现高质量、可持续的增长，并为我们的用户、业务伙伴、股东和社会创造价值。 二、CFO发言 在我们继续积极进行战略调整的同时，我们的bottomline保持着健康的增长势头，Non-GAAPnetprofitmargin创下历史新高，这使我们能够以可持续的方式投资于用户体验。我们看到了许多运营指标的改善，我们正在正确的道路上加强我们的核心能力，提升价格竞争力，并建立一个平台，使1P和3P都能更好地为我们的用户服务，尽管这些努力在短期财务结果中可能没有完全体现。 净收入：Rmb247.7bn，YoY+1.7%。 净产品收入：Rmb195.3bn，YoY-0.9%，带电品类与去年同期持平,主要受到季节性和去年高基数的影响，但Q3和今年前九个月此品类仍超过行业水平；日用品类YoY-2.3%，主要由于超市类别仍在复苏。与今年前两个季度相比，下降的幅度继续缩小，我们开始从超市和与时尚相关的类别看到积极信号，如订单量增加、用户购物频率提高和产品组合更加健康。 净服务收入：Rmb52.4bn，YoY+12.7%，其中佣金和广告收入同增+3.0%；物流和其他收入同增 19.3%。 分segment： 京东零售：收入Rmb212.1bn，YoY+0.1%，因为我们仍在短期财务结果面临一些不利因素。毛利率在第三季度继续同比扩张。京东零售营业利润率5.2%，与去年同期持平，因为我们继续投资于改善用户体验，鼓励更强大的用户参与，这将有助于我们实现长期可持续增长。京东PLUS会员维持两位数的增长，该群体继续表现出高忠诚度和强大的消费能力，Q3的年度ARPU是非PLUS会员的8倍。 京东物流：收入Rmb41.7bn，YoY+16.5%。外部客户营收占比72%，Non-GAAP营业利润率0.7%，与去年同期持平。 达达集团：收入Rmb2.9bn，Non-GAAP经营损失Rmb52mn，较去年同期收窄83%，这是由于运营效率的提高和规模经济效应。即时零售仍是京东重要支柱，在本季度，与JDDJ和ShopNow合作的线下店铺数量从30万左右扩展到40万以上，为2000多个城市和县提供了覆盖广泛类别的即时零售服务。 京东新业务：收入Rmb38.2bn，YoY-24%，由于我们减缩国际业务规模。运营利润Rmb-139mn。其他财务数据： Non-GAAP经营利润：今年Rmb11.1bn，去年Rmb9.9bn，京东零售不含未分配项目的经营利润率今年与去年均为5.2% Non-GAAP归属普通股股东净利润：Rmb10.6bn，去年Rmb10.0bn，YoY+6%，净利润率4.3%， YoY0.2pcts 自由现金流：今年Rmb39.4bn，同比增长53%，这是由于我们的盈利能力提升和进一步优化的现金转化周期。 现金及现金等价物、受限制的现金和短期投资：Rmb250bn。在扣除带息债务和应付账款后，我们的净现金余额在季末为Rmb50bn。 三、Q&A Q：1）关于3P战略，2024年商家数量，品类的战略？未来3P展望，GMV占比？2）Sandy担任JDRetail的CEO，背后的原因？ A：1）平台生态一直是重点投入的战略方向，也在持续完善京东特色的平台建设。我们也在不断完善京东特色的平台生态建设，使京东的价值主张得以实现，并成为1P和3P商家都能够遵循的统一的经营理念。同时，我们也在不断完善平台的基础设施和工具，确保1P和3P的商家能够在平台上得到充分的资源、公平的竞争和共同的发展，最终为京东的用户提供更优秀的体验。今年以来，我们重点简化了商家入驻的流程，增大了对新商家，尤其是中小商家的扶持力度。我们制定了更加清晰的规则，提供了更多的运营工具，这些措施推动了加入京东平台的商家数量和活跃商家数量在第三季度达到了历史最高水平。商超、时尚、居家POP商家数加速增长，越来越多新商家在JD找到了适应他们的方式，不断成长壮大。尽管我们目前在商家扶持上仍处于投入阶段，3P商家的变现并非我们短期内的首要任务。然而，我们看到3P的广告收入继续保持两位数的增长，这得益于大量新商家的参与，他们的积极度不断提高。从用户的角度来看，我们也观察到积极的反馈，3P商家成交的用户数的渗透率在持续同比提升，相应的订单量也取得了健康的同比增长。 平台生态是我们过去两三年的长期投入方向，我们将持续深耕于这个方向，构建京东独特的平台生态。目前，我认为我们的数据分析工具以及治理规则仍有很大的提升空间。在接下来的工作中，我们将继续朝这个方向努力，为商家创造清晰的成长路径和公平的经营生态，推动自营和POP生态的共同 繁荣发展。最终选择1P还是3P的商家成交是用户自然选择的结果。随着我们平台生态的逐步完善，从长期来看，我预期3P的订单和GMV的占比将会超过自营，当然，这需要一个过程。我们的核心目标是通过丰富的产品供给来满足不同用户的多样化需求，不断提高用户体验，这也将是长期收入和利润持续提升的重要驱动力之一。 2）今天我们发布了公告，辛总将离开零售CEO的职务，并将在集团内有其他任命。自从辛总于2021年9月开始担任京东零售的CEO以来，他带领团队应对了外部环境和行业的各种挑战和不断变化，持续引入合作伙伴，强化用户心智，积极推动了京东零售业务