万物新生(RERE)2023年3季度业绩电话会议纪要-美股-调研纪要-20231122

时间：2023年11月22日20:00 注意：本纪要仅供参考，可能存在记录偏差，具体表述还请以公司为准。 一、经营回顾 三季度万物新生再次超预期，实现了收入和利润的增长。虽然新品消费市场乏力，但二手行业依然高速增长。越来越多的人愿意选择以旧换新，选择购买品质的二手商品，并将其作为一种生活方式。通过高效协作的组织、团结奋斗的团队以及行业领先的自动化技术能力，我们有信心持续引领二手行业的标准。 本季度，集团总收入32.6亿元人民币，同比增长28.4%，超过指引高端。前三季度总收入91亿元人民币，同比增长32%，增速高于我们在年初的预期。在四季度大促的旺季，得益于京东的支持和苹果官方以旧换新资源的强势导入，2023年全年整体收入增长的确定性更加清晰。本季度经调整经营利 润为7380万元人民币，经调整经营利润率2.39%，均再创新高，进一步验证了万物新生自动化降本和规模化提升运营效率的能力。前三季度的整体经调整经营利润率超预期达成，达到1.9%。 三季度业绩超预期达成的原因是二手回收和交易的规模增长持续引领了行业的增长。其中我们的1P自营回收业务的发展仍然是集团整体增长的战略中心，是增长主引擎。3P平台交易的服务能力长期促活商家活跃是支持和辅助的动力。 自营业务：自营业务同比增长31.4%至29.2亿元人民币。一方面在于我们现有的C2B回收核心业务，我们以全国现有的近2000家门店作为基础，改造升级为爱回收的特色门店，提升用户对于多品类回收的认知，强化爱回收的国民回收品牌的用户心智，在回收端为用户提供有吸引力的报价，以便捷和值得信赖的回收场景覆盖，赢得了更多用户的青睐，锁定了更多的货源，更多货源回收也推动了成本的降低。 数据亮点：第一个是今年三季度我们用户walk-in直接到店回收的收入占主营回收收入的比例较去年同期提升了6个百分点，说明爱回收品牌直达消费者的影响力提升。第二个数据亮点是今年10月份，爱回收在北京和上海单月回收额均突破了1亿元。随着更多的爱回收门店具备多品类回收能力，我们相信爱回收在高线城市的天花板会进一步提升。 产业链整合：在今年7月起，我们的B2C零售品牌拍拍严选融入爱回收，并升级为爱回收严选，以加强对C端用户的服务能力，强化爱回收主品牌的品质和信赖心智。通过品牌升级，我们进一步的打通了产业链，夯实了从C2B回收到B2C优选零售的完整价值链闭环，将2C销售作为有利的能力补充。 合规翻新：三季度整体贡献达到2亿元收入，为更多的电子产品实现循环重生，赋予更高的使用价值。7月底，我们签署了华为的官方维修授权，探索了多个安卓品牌的产品翻新能力，以可控的维修成本整体撬动4%-5%的毛利增加，为用户提供更多样化的换新机的购买选择。 行业标准：三季度，我们作为主要的发起人，联合深圳的电子行业协会共同起草了二手手机交易规范传递标准。同期，我们与深圳电子行业协会合作，共同成立了中国二手电子交易中心，促进了拍机堂和线下产业的融合，共同推进了二手交易的合规和健康发展。 苹果业务：我们的回收业务快速嵌入苹果的中国零售服务，在苹果的官网和线下旗舰店的回收和以旧换新的用户。今年11月份开始，我们进一步争取到了主流的n-1、n-2代产品的回收资格，及 用户可以在苹果直营渠道用iPhone13、iPhone14这样的主流型号回收焕新旧机，由苹果完成前端履约后交给爱回收来处置，这是对我们供应链能力的认可。 平台业务：我们的服务能力持续提升，收入同比增长7.3%至3.33亿元人民币，综合服务收费率达到5.4%。我们持续加强对于拍机堂商家的赋能，以机大侠便携质检终端为商家专项的研发、批量采购、入库管理功能及库存进行经营分析，帮助用商家节省时间和人工成本，提升生意效率。经过多年发 展，拍机堂B2B交易平台已经成为二手手机、3C行业的基础设施，是行业价格的风向标。截止三季度末，拍机堂注册商家总数超过53万，交易商家数同比增加15.4%。 在保障品质的前提下，我们持续为消费者提供物美价廉的二手商品购买选择，支持持京东零售低价战略，整体调整了平台商品的成色和等级区间，合理加强零售价格体系与用户低价消费偏好的适配。本季度，我们升级了拍拍B2C寄卖业务模式，打通了京东主站，实现了供货和销售的分离，降低了中小商家在京东主站的入驻、供货和经营门槛，同时通过平台统一管理，实现了更好的质量保障。这种创新模式大幅降低了行业小商家的零售供货参与门槛，为平台提供了丰富的货源供给，同时充分保障了商品质量和买家的消费体验。 成本端，首先我们持续降低经调整的履约费用率，三季度不含股权激励费用和无形资产堪销的递延费用，经调整履约费用率为8.7%，较去年同期下降了两个百分点。具体来看，一方面物流费较去年同期节约了11%，来自全国仓储布局的优化另外反映。另外一方面，我们持续发挥自动化大仓的质检技术与规模优势，基于metrics3.0自动化质检系统由于质检失误造成的退货损失同比降低20.5%。其次是销售费用率的优化，经调整销售费用率同比下降2.8个百分点至7%。这次本次优化主要来自于，一、爱回收品牌力的进一步提升，是无需支付营销费用的自有回收渠道占比上升。二、我们扁平高效的组织架构进一步提升了城市大区的地推和销售团队的工作产出效率。 多品类战略：三季度总回收业绩达到3.5亿元人民币，连续多个季度实现业务规模的快速增长。非3C回收业务在爱回收用户群体中获得了广泛的欢迎，其中体验是重要的一环。在奢侈品回收的到店体验方面，商品获取商家端报价的时间进一步缩短，用户对报价的满意度进一步提升，回收放款进一步加快。通过立足门店的面对面回收的信任感和服务体验优势，我们相信长此以往做下去，将打开我们在回收业务的增量空间，并且提升服务频次和门店效率。 新媒体：作为内部营销资源的调整和对多品类回收业务的支持，我们培养了新媒体账号的流量，在短视频平台起用门店的本地号，以本地化内容做低成本的内容输出展示、探店、上门回收等用户故事，基于位置算法吸引周边用户到店体验。由于新媒体流量能力是内部培养，本期并未产生显着的销售费用。这是我们对于场景能力加供应链能力加技术能力长期战略坚持的结果，这些结果也验证了二手消费品行业规模大、价值长期的属性。 ESG：今年9月，万物新生加入了联合国全球契约组织，作为国内二手消费电子产品行业首家加入该国际组织的成员，承诺支持关于人权、劳工环境和反腐败等四个领域的十大原则，巩固企业的可持续发展根基，以践行长期使命。 二、财务回顾 总收入增长了28.4%，达到32.6亿，主要是由净产品收入的增长推动的。 净产品收入增长了31.4%，达到29.2亿，净产品收入的增长主要是由于消费电子销售增加，主要通过线上和线下渠道销售。1p翻新设备的销售额达到20亿，较去年同期翻了一番。 净服务收入增长了7.3%，达到3.3亿。增长主要是由于渠道市场和PJT市场从2022年受到疫情的影响中恢复，以及总体takerate的增加，从4.45%增长到5.4%。 商品成本增加了35.1%，达到26.11亿。这增长与产品销售收入的增长相一致。毛利率为19.8%，1P业务的毛利率为10.7%。 履约费用：GAAP履约费用增长了3.8%，达到2.877亿。Non-GAAP履约费用增长了4.2%，达到2.823亿。主要是由于随着公司回收活动的发展，人员成本增加。Non-GAAP履约费用率从去年同期的10.7%下降到8%。 销售费用：GAAP销售费用下降了12.1%，达到2.995亿，Non-GAAP销售费用下降了8.7%，达到2.279亿，主要由于与营销活动相关的费用减少。Non-GAAP销售费用率从去年同期的9.8%下降到 7%。 管理费用：GAAP管理费用增长了9.7%，达到6980万。Non-GAAP管理费用增长了9.3%，达到1560万。Non-GAAP管理费用率从去年同期的1.8%下降到1.6%。 研发费用：GAAP研发费用下降了21.3%，达到3940万，Non-GAAP研发费用下降了23.2%，达到3370万。这主要是由于公司平台成熟导致技术支出减少。Non-GAAP研发费用率从去年同期的1.7%下降到1%。 Non-GAAP净利润在2023年第三季度为人民币7380万元，利润率达到了2.3%，创下了新的历史记录。去年同期，运营利润率为0.4%。 现金、现金回笼、受限现金、短期投资和来自第三方支付服务提供商的资金总额为230亿。我们手头充足的现金保障了可持续增长的前景。 在2023年的一段时间里，我们以总现金支付400万美元的价格在公开市场上回购了1600万个ADSs。截至2023年9月30日，我们已回购了总计1380万ADSs，约4840万美元，我们的股票回购计划不影响2023年第一季度的业务展望。公司目前预计其总收入将在3730亿至3830亿之间，同比增长25.1%至 28.5%。这一预测仅反映了我们对市场和运营条件的当前和初步看法，可能会发生变化。 三、Q&AQ：公司今年双十一进展，24年预期？苹果方面的进展？华为对苹果的竞争对公司业绩有何影响？A：今年双十一期间，用户的回收和以旧换新的热情非常高涨。双11开门红期间，我们C2B的回收额取得了同比60%的显著增长，上海和北京两个城市在10月均达到了单月回收交易额超过了1亿元人民币的里程碑。我们B2C业务双11期间当天的全渠道成交额突破了1.6亿元人民币，同比增长24%。我们的回收和B2C销售业绩是广大用户对爱回收品牌的认可，也证明了循环经济的商业模式的坚韧性和行业巨大的增长潜力。 进入了11月的尾声，我们对于2023年四季度给出37.3亿元人民币到38.3亿元人民币的总收入指 引，对应为25.1%到28.5%的同比增长区间。对于2024年财年，我们保持对循环经济发展确定性的积极预期。我们对集团战略，尤其是苹果官方全渠道回收可以旧换新多品类回收战略、利润贡献更加显著的换新机战略、自动化技术，对规模效率提升的战略充满信心。 苹果是我们二手3C业务大盘中的最重要的品牌之一，在我们主营的回收业务收入中保持60%左右的占比。我们相信苹果依然是深受用户喜爱的品牌，在中国内地市场的出货依然保持坚挺，苹果产品的保有量和保值率依然领先，拥有进一步提升以旧换新服务渗透率的空间。我们服务苹果内地官网和官方旗舰店的业务流程已经打通，在三季度末经历了首个业务阶段，并在新机发售出货量和以旧换新单量相对有限的期间内积累了3000万元人民币销售收入的业绩。在四季度的以旧换新中，我们拿到了n-1和n-2代机型的回收型号，意味着爱回收可以直接承接苹果官方体系的iPhone14换iPhone15以及iPhone13换iPhone15的服务订单，让我们可以显著的放大主流机型的回收量。Q：管理层对现金的利用？如何处置回购的股票？A：截至2023年9月30日，我们的总现金、现金回笼、受限现金、短期投资和来自第三方支付服务提供商的资金总额为23亿人民币，以支持我们的长期结构和业务发展。因此，首先针对主营业务的消费电子业务，我们将继续加强对现金使用的控制，改善经营现金流，并增加核心成熟业务的正现金流入。其次，我们将以有纪律的方式将现金投入具有长期潜力的领域，特别是基于现有亚洲回收商店的多类别业务。 我们相信，增强的经营现金流和谨慎的资本支出将有助于进一步加强公司的竞争优势和为股东创造长期价值。自2021年底以来，我们一直通过采取股票回购计划不断回购我们的股票，回购的股票是不享有股息或投票权的库存股。截至2023年第三季度，通过股票回购计划自2021年12月以来已经花费了4840万美元。我们计划在可预见的未来继续进行股票回购。 Q：对毛利率和Non-GAAP经营利润率的进一步解释？合规翻新业务的进展？对预期的点评？A：在2023年第三季度，我们的总毛利率为19.8%，这是由于我们营收结构调整导致的同比下降。在过去的五个季度中，我们专注于培育我们的1P业务，因此3P服务收