金融期权：市场信心不足， 股指继续磨底行情

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年11月16日金融期权 市场信心不足，股指继续磨底行情 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均震荡小幅下跌。沪深两市成交额8506亿元。两市超 4000只个股下跌。北向资金净卖出21.91亿元。目前宏观需求偏弱以及增量资金有限制约股指的反弹空间。宏观需求复苏存隐忧,压制股票业绩预期。国内房地产行业周期下行,对相关产业链的需求拉动作用下滑将逐渐体现，内需恢复动能有所不足；逆全球化背景以及海外高利率环境下外需持续下行。宏观政策发力以托底为主，大规模刺激的可能性较低，只能构成底部支撑，难以形成持续推升力。目前市场情绪偏谨慎,,股票估值端难以有明显 提升，因为流入股市的增量资金较少,股市以存量博弈为主，难以形成持续性的一致性合力。总体来看，预计短期内股指以震荡筑底为主。 由于预计短期内股指低位震荡，近期平值期权的隐含波动率处于正常分 位数区间,可以继续持有卖出宽跨式期权策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2023年11月16日,50ETF跌1.00%,收于2.478；300ETF(上交所)跌0.98%,收于 3.639；300ETF(深交所)跌0.96%,收于3.706；沪深300指数跌0.97%,收于3572.36；中证1000指数跌1.00%,收于6145.15；500ETF(上交所)跌1.01%,收于5.707；500ETF(深交所)跌0.94%,收于5.825；创业板ETF跌1.94%,收于1.925；深证100ETF跌1.35%,收于2.567；上证50指数跌0.94%,收于2404.32;科创50ETF跌1.49%,收于 0.93；易方达科创50ETF跌1.73%,收于0.91。 上证50ETF期权成交量PCR为74.84,上一交易日成交量PCR为71.54；持仓量PCR为66.17,上一交易日持仓量PCR为68.97。上交所300ETF期权成交量PCR为82.66,上一交易日成交量PCR为78.86；持仓量PCR为74.94,上一交易日持仓量PCR为77.77。深交所300ETF期权成交量PCR为94.55,上一交易日成交量PCR为71.61；持仓量PCR为69.20,上一交易日持仓量PCR为69.15。沪深300指数期权成交量PCR为69.79,上一交易日成交量PCR为57.08；持仓量PCR为52.49,上一交易日持仓量PCR为55.60。中证1000指数期权成交量PCR为81.96,上一交易日成交量PCR为65.62；持仓量PCR为67.98,上一交易日持仓量PCR为70.28。上交所中证500ETF期权成交量PCR为93.22,上一交易日成交量PCR为75.87；持仓量PCR为91.78,上一交易日持仓量PCR为94.67。深交所中证500ETF期权成交量PCR为88.97,上一交易日成交量PCR为75.88；持仓量PCR为93.98,上一交易日持仓量PCR为98.66。创业板ETF期权成交量PCR为92.98,上一交易日成交量PCR为83.32；持仓量PCR为74.66,上一交易日持仓量PCR为80.00。深证100ETF期权成交量PCR为89.24,上一交易日成交量PCR为91.61；持仓量PCR为82.98,上一交易日持仓量PCR为94.24。上证50股指期权成交量PCR为69.17,上一交易日成交量PCR为58.00；持仓量PCR为46.00,上一交易日持仓量PCR为48.97。科创50ETF期权成交量PCR为71.13,上一交易日成交量PCR为59.70；持仓量PCR为47.48,上一交易日持仓量PCR为51.16。易方达科创50ETF期权成交量PCR为64.64,上一交易日成交量PCR为55.16；持仓量PCR为48.28,上一交易日持仓量PCR为50.30。 上证50ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为15.30%,标的30交易日历史波动率为12.07%。上交所300ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为14.83%,标的30交易日历史波动率为12.26%。深交所300ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为15.42%,标的30交易日历史波动率为12.29%。沪深300指数期权2023年12月平值期权隐含波动率为15.87%,标的30交易日历史波动率为12.51%。中证1000指数期权2023年12月平值期权隐含波动率为13.07%,标的30交易日历史波动率为17.17%。上交所中证500ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为13.56%,标的30交易日历史波动率为14.48%。深交所中证500ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为15.91%,标的30交易日历史波动率为14.43%。创业板ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为19.01%,标的30交易日历史波动率为19.84%。深证100ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为17.61%,标的30交易日历史波动率为16.24%。上证50股 指期权2023年12月平值期权隐含波动率为15.75%,标的30交易日历史波动率为 12.09%。科创50ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为20.97%,标的30交易日历史波动率为17.31%.易方达科创50ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为19.00%,标的30交易日历史波动率为17.73%。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-01-16 2023-02-03 2023-02-16 2023-03-01 2023-03-14 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-21 2023-05-09 2023-05-22 2023-06-02 2023-06-15 2023-06-30 2023-07-13 2023-07-26 2023-08-08 2023-08-21 2023-09-01 2023-09-14 2023-09-27 2023-10-18 2023-10-31 2023-11-13 图1上证50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2023-01-03 2023-01-16 2023-02-03 2023-02-16 2023-03-01 2023-03-14 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-21 2023-05-09 2023-05-22 2023-06-02 2023-06-15 2023-06-30 2023-07-13 2023-07-26 2023-08-08 2023-08-21 2023-09-01 2023-09-14 2023-09-27 2023-10-18 2023-10-31 2023-11-13 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 50ETF期权 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00% 当日IV(%)昨日IV(%) 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 14.00 13.50 13.00 202311 202312 202403 202406 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.3 4.2 4.1 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 300ETF期权(上交所) 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图7上交所300ETF走势图8上交所300ETF期权波动率 2023-01-03 2023-01-16 2023-02-03 2023-02-16 2023-03-01 2023-