股指衍生品周报：股市信心不足，继续磨底

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年10月22日股指衍生品 股市信心不足，继续磨底 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书， 本人承诺以勤勉的职业态度， 股指期货：市场信心不足，股指大幅回调 本周股指大幅回调。虽然股指估值水平回落至历史低位，但市场信心明显不足。资金面，目前流入股市的增量资金较少，股指反弹动能偏弱。国内公募股票基金赚钱效应差，新发股票基金份额处于历年低位；海外美联储紧缩货币政策促使美元强势，压制人民币资产偏好，自8月以来北向资金连续净卖出，累计净卖出超1500亿元。宏观面,目前宏观经济需求端表现偏弱，抑制股票业绩修复预期。国内方面，房地产行业周期下行，内需恢复动能有所不足；海外方面，逆全球化背景以及海外高利率环境下中国出口下行压力大。在增量资金流入或者经济内生复苏这两方面没有出现明确信号的情况下，预计股指以震荡筑底为主。 ETF期权与股指期权：磨底行情可卖出认沽低吸 近期期权隐含波动率快速回升，卖出期权的性价比上升，考虑到股指筑底的可能性较高，可以继续持有卖出虚值认沽期权策略，降低建仓成本并低吸筹码。 独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 股指衍生品|周报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾5 1.1股指期货走势5 1.2期权价格走势6 1.3股指期货基差与月差9 2期权指标10 2.1PCR指标10 2.2隐含波动率12 3结论14 图表目录 图1上证50指数价格走势5 图2沪深300指数价格走势5 图3中证500指数价格走势6 图4中证1000指数价格走势6 图5IH基差价格走势9 图6IF基差价格走势9 图7IC基差价格走势9 图8IM基差价格走势9 图9IH跨期价差走势10 图10IF跨期价差走势10 图11IC跨期价差走势10 图12IM跨期价差走势10 图13上证50ETF期权持仓量PCR11 图14上交所300ETF期权持仓量PCR11 图15深交所300ETF期权持仓量PCR11 图16沪深300股指期权持仓量PCR11 图17中证1000股指期权持仓量PCR11 图18上交所500ETF期权持仓量PCR11 图19深交所500ETF期权持仓量PCR11 图20创业板ETF期权持仓量PCR11 图21深证100ETF期权持仓量PCR12 图22上证50股指期权持仓量PCR12 图23上证50ETF期权波动率12 图24上交所300ETF期权波动率12 图25深交所300ETF期权波动率13 图26沪深300股指期权波动率13 图27中证1000股指期权波动率13 图28上交所500ETF期权波动率13 图29深交所500ETF期权波动率13 图30创业板ETF期权波动率13 图31深证100ETF期权波动率14 图32上证50股指期权波动率14 表1现货指数价格变化情况5 表2各期权标的资产价格变化情况6 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅6 1市场回顾 1.1股指期货走势 本周股指大幅回调。消息面上，美债收益率大幅飙升压制非美风险资产估值；某内房民企海外债券面临违约风险，引发市场对房地产行业系统性风险的担忧；某新发IPO企业质量不高、股市违规减持频发等现象压制投资者对股市的中长期信心。资金面，目前流入股市的增量资金较少，股指反弹动能偏弱。国内公募股票基金赚钱效应差，新发股票基金份额处于历年低位；海外美联储紧缩货币政策促使美元强势，压制人民币资产偏好，自8月以来北向资金连续净卖出，累计净卖出超1500亿元。宏观面,目前宏观经济需求端表现偏弱，抑制股票业绩修复预期。国内方面，房地产行业周期下行，内需恢复动能有所不足；海外方面，逆全球化背景以及海外高利率环境下中国出口下行压力大。在增量资金流入或者经济内生复苏这两方面没有出现明确信号的情况下，预计股指以震荡筑底为主。 表1现货指数价格变化情况 简称 代码 收盘价 日涨跌幅(% 周涨跌幅(% 上证50指数 000016.SH 2389.220 -0.53 -4.01 沪深300指数 000300.SH 3510.589 -0.65 -4.17 中证500指数 000905.SH 5423.675 -0.74 -3.72 中证1000指数 000852.SH 5774.32 -1.17 -5.06 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 上证50指数 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 沪深300指数 图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2022-01-04 2022-02-07 2022-03-04 2022-03-31 2022-04-29 2022-05-31 2022-06-28 2022-07-25 2022-08-19 2022-09-16 2022-10-20 2022-11-16 2022-12-13 2023-01-10 2023-02-13 2023-03-10 2023-04-07 2023-05-09 2023-06-05 2023-07-04 2023-07-31 2023-08-25 2023-09-21 2022-01-04 2022-02-07 2022-03-04 2022-03-31 2022-04-29 2022-05-31 2022-06-28 2022-07-25 2022-08-19 2022-09-16 2022-10-20 2022-11-16 2022-12-13 2023-01-10 2023-02-13 2023-03-10 2023-04-07 2023-05-09 2023-06-05 2023-07-04 2023-07-31 2023-08-25 2023-09-21 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 中证500指数 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 中证1000指数 图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势 2022-01-04 2022-02-07 2022-03-04 2022-03-31 2022-04-29 2022-05-31 2022-06-28 2022-07-25 2022-08-19 2022-09-16 2022-10-20 2022-11-16 2022-12-13 2023-01-10 2023-02-13 2023-03-10 2023-04-07 2023-05-09 2023-06-05 2023-07-04 2023-07-31 2023-08-25 2023-09-21 2022-07-22 2022-08-10 2022-08-29 2022-09-16 2022-10-12 2022-10-31 2022-11-17 2022-12-06 2022-12-23 2023-01-12 2023-02-07 2023-02-24 2023-03-15 2023-04-03 2023-04-21 2023-05-15 2023-06-01 2023-06-20 2023-07-11 2023-07-28 2023-08-16 2023-09-04 2023-09-21 2023-10-18 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 本周50ETF周跌幅为4.13%,收于2.460；300ETF(上交所)周跌幅为4.12%,收于3.582；300ETF(深交所)周跌幅为4.23%,收于3.643；沪深300指数周跌幅为4.17%收于3510.59；中证1000指数周跌幅为5.06%收于5774.32；500ETF(上交所)周跌幅为3.78%收于5.523；500ETF(深交所)周跌幅为3.57%收于5.648；创业板ETF周跌幅为 4.88%收于1.850。深证100ETF周跌幅为4.81%收于2.493。上证50指数周跌幅为4.01%收于2389.22。期权价格的变动主要受到标的变动方向的影响。 表2各期权标的资产价格变化情况 简称 代码 收盘价 涨跌幅(%) 周涨跌幅(% 50ETF 510050.OF 2.460 -0.57 -4.13 300ETF(上 510300.OF 3.582 -0.50 -4.12 300ETF(深 159919.OF 3.643 -0.71 -4.23 沪深300指 000300.SH 3510.59 -0.65 -4.17 中证1000指 000852.SH 5774.32 -1.17 -5.06 500ETF(上 510500.OF 5.523 -0.68 -3.78 500ETF(深 159922.OF 5.648 -0.67 -3.57 创业板ETF 159915.OF 1.850 -0.91 -4.88 深证100ETF 159901.OF 2.493 -0.76 -4.81 上证50指数 000016.SH 2389.22 -0.53 -4.01 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅 认 次# -38.70 245.24 195.79 154.29 59.56 78.80 99.16 123.42 2.65 49 -37. 5.40 -5 3.75 -6 -84.31 67.14 96.11 133.81 216.74 2.60 93 -36. 3.21 -5 4.34 -6 -90.91 77.48 121.10 187.57 5.29 44 2.55 81 -35. 0.65 -5 3.53 -6 -92.88 88.58 256.12 977.78 2.50 27 -34. 8.28 -4 9.04 -5 -87.82 103.57 358.16 968.75 2.45 65 -34. 4.67 -4 4.89 -5 -77.05 120.75 1.74 47 8.57 52 2.40 94 -31. 1.10 -4 .11 -48 -60.66 133.94 297.22 8.33 50 0.00 40 2.35 16 -30. .63 -42 9.79 -4 17.92 339.02 59.18 300.00 2.30 -5.48 32 -34. -6.30 -10.17 22.48 56.34 78.95 100.00 2.25 -3.30 -4.61 -5.94 -7.02 次季合约 当季合约 次月合约 当月合约 行权价 次季合约 当季合约 次月合约 当月合约 认沽合约周涨跌幅(%) 510050.OF 认购合约周涨跌幅(%) 认购合约周涨跌幅(%) 510300.OF 认沽合约周涨跌幅(%) 当月合约 次月合约 当季合约 次季合约 行权价 当月合约 次月合约 当季合约 次季合约 -7.37 -4.92 -5.05 -3.35 3.20 0.00 93.75 72.22 32.