股指衍生品周报：股市信心不足，继续磨底

股指衍生品 股市信心不足，继续磨底 核 心 观 点 股 指 期 货：市场 信心 不足，股指大幅回 调 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 本 周 股 指 大 幅 回调。虽 然股 指估值水平回落至历史低位，但市场 信 心明 显不足。资金 面，目 前流入 股市的 增量资金较少，股指反弹 动 能 偏 弱 。国 内公募 股票基 金赚钱 效应差 ，新发股票基金份额处于 历 年 低 位 ；海 外美联 储紧缩 货币政 策促使 美元强势，压制人民币资 产 偏 好 ，自8月 以 来 北 向资 金连续 净卖出 ，累 计净卖 出超1500亿 元。宏 观 面,目前 宏观经 济需求 端表 现偏弱 ，抑制股票业绩修复预期 。 国 内 方面， 房地产 行业周 期下行 ，内需 恢复动能有所不足；海外 方 面 ，逆 全球化 背景以 及海外 高利率 环境下 中国出口下行压力大。在 增 量 资 金 流入 或者经 济内生 复苏这 两方面 没有出现明确信号的情况 下 ， 预 计 股指以 震荡筑 底为主 。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 E T F期权 与股 指期权 ：磨 底行情可卖 出认沽低吸 近 期期 权 隐 含 波动 率快 速回 升，卖 出期 权的性价比上升，考虑到股 指筑 底的可 能性较 高，可 以继续 持有卖 出虚值认沽期权策略，降 低建 仓成 本并低 吸筹码。 （ 仅 供 参 考 ，不构 成任何 投资建 议） 正文目录 1市场回顾........................................................51.1股指期货走势..................................................51.2期权价格走势..................................................61.3股指期货基差与月差.............................................92期权指标.......................................................102.1 PCR指标....................................................102.2隐含波动率..................................................123结论...........................................................14 图表目录 图1上证50指数价格走势.....................................................5图2沪深300指数价格走势....................................................5图3中证500指数价格走势....................................................6图4中证1000指数价格走势...................................................6图5 IH基差价格走势.........................................................9图6 IF基差价格走势.........................................................9图7 IC基差价格走势.........................................................9图8 IM基差价格走势.........................................................9图9 IH跨期价差走势........................................................10图10 IF跨期价差走势.......................................................10图11 IC跨期价差走势.......................................................10图12 IM跨期价差走势.......................................................10图13上证50ETF期权持仓量PCR..............................................11图14上交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图15深交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图16沪深300股指期权持仓量PCR.............................................11图17中证1000股指期权持仓量PCR............................................11图18上交所500ETF期权持仓量PCR............................................11图19深交所500ETF期权持仓量PCR............................................11图20创业板ETF期权持仓量PCR..............................................11图21深证100ETF期权持仓量PCR.............................................12图22上证50股指期权持仓量PCR.............................................12图23上证50ETF期权波动率..................................................12图24上交所300ETF期权波动率...............................................12图25深交所300ETF期权波动率...............................................13图26沪深300股指期权波动率................................................13图27中证1000股指期权波动率...............................................13 图28上交所500ETF期权波动率...............................................13图29深交所500ETF期权波动率...............................................13图30创业板ETF期权波动率..................................................13图31深证100ETF期权波动率.................................................14图32上证50股指期权波动率.................................................14 表1现货指数价格变化情况....................................................5表2各期权标的资产价格变化情况..............................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.............................................6 1市场回顾 1.1股指期货走势 本 周 股 指大 幅回 调。消 息面上 ，美 债收益 率大幅 飙升压 制非美风险资产估值 ；某 内 房 民企 海外债 券面临 违约风 险，引发市 场对房 地产行业系统性风险的担 忧 ；某 新 发IPO企业 质量不 高、股市违 规减持 频发等 现象压制投资者对股市的 中 长 期 信 心 。 资金 面，目前 流入 股市 的 增量 资金 较少 ，股 指反 弹动能偏弱。国 内 公 募 股 票基金 赚钱效 应差，新发 股票基 金份额 处于历 年低位；海外美联储紧 缩 货 币 政 策促使 美元强 势，压 制人民 币资产 偏好， 自8月 以 来 北向资金连续 净 卖 出 ，累 计净卖 出超1500亿 元 。宏 观面,目前宏观 经济需求端表现偏弱，抑 制 股 票 业 绩修复 预期。国 内方面，房 地产行 业周 期下行，内需恢复动能有所不 足 ； 海 外 方 面 ，逆 全球 化背 景以 及海 外 高利 率环 境下 中国 出口 下行压力大。在 增 量 资 金 流入或 者经济 内生复 苏这两 方面没 有出现 明确信号的情况下，预计股 指 以 震 荡 筑底为 主。 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周跌幅为4.13%,收于2.460；300ETF(上交所)周跌幅为4.12%,收于3.582；300ETF(深交所)周跌幅为4.23%,收于3.643；沪深300指数周跌幅为4.17%收于3510.59；中证1000指数周跌幅为5.06%收于5774.32；500ETF(上交所)周跌幅为3.78%收于5.523；500ETF(深交所)周跌幅为3.57%收于5.648；创业板ETF周跌幅为4.88%收于1.850。深证100ETF周跌幅为4.81%收于2.493。上证50指数周跌幅为4.01%收于2389.22。期 权 价 格 的变 动主要 受到标 的变动 方向的 影响。 1.3股指期货基差与月差 四 个 股 指 期 货品种 的基差与月差状态有分化，IF与IH近 弱远强 ，IC与IM近 弱 远 强 。 月差方 面，当 月-次月月 差保持 稳定， 接近 零值；IF与IH的当 季-次 季 月 差走 强，而IC与IM的当 季-次季月 差有所 走弱。 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2期权指标 2.1PCR指标 上证50ETF期权成交量PCR为100.01,上一交易日成交量PCR为89.42；持仓量PCR为52.23,上一交易日持仓量PCR为54.36。上交所3000ETF期权成交量PCR为101.68,上一交易日成交量PCR为103.16；持仓量PCR为62.47,上一交易日持仓量PCR为63.33。深交所300ETF期权成交量