业绩表现持续亮眼，自研新药转化打开成长空间

公司业绩亮点及业务转型

业绩概览：

• 2023年前三季度：实现营收6.92亿元，同比增长39.73%，归母净利润1.71亿元，同比增长32.72%，扣非归母净利润1.68亿元，同比增长39.31%。
• 单季度表现：第三季度营收2.31亿元，同比增长35.12%，归母净利润0.53亿元，同比增长27.84%，扣非归母净利润0.53亿元，同比增长36.54%。

业绩亮点：

• 稳健增长：公司业绩持续亮眼，营收和净利润均实现双位数增长。
• 高毛利：整体毛利率达56.09%，虽略有下滑，但单季度毛利率提升至54.53%。
• 高效运营：净利率达到24.95%，尽管有轻微下降，但仍保持较高水平。

业务转型与增长点

药学研究业务：

• 快速发展：2023年上半年营收3.17亿元，同比增长37.30%，员工人数852人，同比增长15.92%。
• 自研项目：已立项40余项新自研项目，累计超过290项。
• 新药进展：3项新药项目获得NMPA批准进入临床试验，47项药品申报上市注册受理，7项一致性评价注册受理。
• 合作机会：与多家企业签订联合开发项目协议，如去氨加压素注射液、吡美莫司乳膏等大单品，有望持续推动业绩增长。

临床试验与生物分析业务：

• 高速增长：上半年营收1.44亿元，同比增长54.55%，员工人数333人，同比增长34.82%。
• 平台建设：构建了临床试验研发平台、数统分析平台、SMO平台、第三方稽查平台四大专业平台。
• 合作网络：与260余家医院建立长期临床合作，全国设有19个常驻点。
• 项目数量：正在运行的生物分析创新药项目达60多项，自主开发生物分析方法600个。

风险提示

• 市场风险：药物生产外包服务市场需求可能下降。
• 人才流失：核心成员流失对业务稳定性构成潜在威胁。

投资展望

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为2.38亿、3.45亿、4.99亿。
• 估值：当前股价对应PE分别为31.9、22.0、15.2倍。
• 评级：维持“买入”评级。