常规业务稳健发展，新产能落地打开成长空间

该研报主要围绕公司常规业务的稳健发展以及新产能的落地对公司中长期成长空间的影响进行分析。以下是总结：

一、业绩回顾

• 2023年前三季度，公司实现总营收30.37亿元，同比下降41.79%，归母净利润4.52亿元，同比下降71.36%，扣非归母净利润4.25亿元，同比下降73.08%。
• 第三季度，公司营收6.98亿元，同比下降46.44%，归母净利润0.41亿元，同比下降88.65%，扣非归母净利润0.34亿元，同比下降90.68%。

二、业务亮点

• 小分子原料药CDMO业务：客户数量稳定增长至300家，新增77家国内外客户，订单项目数（不含J-STAR）592个，同比增长32%，实现交付项目数448个，同比增长35%。API产品收入3.39亿元，同比增长31%。
• 制剂与CGT业务：分别实现营收0.61亿元和0.32亿元，同比增长237%和85%。制剂业务为80家客户提供服务，服务项目119个，新签订单金额约1.44亿元，同比增长211%；CGT业务引入44家新客户和64个新项目，新签订单0.58亿元。

三、产能布局与战略

• 公司推进全球产能布局，2023Q3在上海市外高桥地区和美国新泽西投产生物大分子研发中心与结晶和制剂实验室，增强原料药和制剂一体化服务能力。

四、市场展望与风险提示

• 鉴于行业下游需求阶段性放缓，研报调整了公司的盈利预测，预计未来三年归母净利润分别为5.28亿元、4.71亿元和5.95亿元（原预测值为6.84亿元、5.48亿元和6.94亿元）。
• EPS预计分别为0.97元、0.86元和1.09元。
• 当前股价对应的PE倍数分别为30.9倍、34.6倍和27.4倍。
• 维持“买入”评级，但存在订单交付不及预期、市场竞争加剧、环保和安全生产风险等潜在风险。

此研报强调了公司在小分子原料药CDMO业务的稳定增长、新业务领域的拓展以及全球产能布局的进展，并对未来的业绩进行了谨慎的预测和风险提示。