商贸零售行业跟踪报告：10月限额以上单位金银珠宝零售同比+10.4%，涨幅进一步扩大

10月限额以上单位金银珠宝零售同比 +10.4%，涨幅进一步扩大 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) ——商贸零售行业跟踪报告 2023年11月16日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 行业核心观点： 3461 短期来看，黄金珠宝消费场景恢复，叠加国潮崛起、黄金首饰工艺提升等因素促使近月黄金珠宝首饰消费量提高，行业景气度上行。近期金价震荡走高，叠加婚嫁刚需释放、黄金工艺提升促使黄金珠宝消费量提升，量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大。中长期来看，随着“悦己”消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升，黄金珠宝行业规模稳步扩大，维持 行业“强于大市”投资评级，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。 投资要点： 行情回顾：2023年10月（10月1日-10月31日）沪深300下跌3.17%，申万商贸零售指数下跌5.11%，申万商贸零售指数跑输沪深300指数1.94个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第21；2023年1-10月，沪深300下跌7.73%，申万商贸零售指数下跌28.12%，申万商贸零售指数跑输沪深300指数20.39个百分点，在申万31个一级子行业中涨幅排名第31。 社零数据：社零同比增幅扩大，金银珠宝零售额同比持续增长。2023年10月，社会消费品零售总额同比+7.60%，增速较9月扩大。其中，限额以上单位金银珠宝零售额同比+10.40%，同比涨幅进一步扩大。 电商数据：10月黄金珠宝线上表现良好，淘系同比涨幅进一步扩大。2023年10月，黄金珠宝淘系平台成交额为47.41亿元，同比+20%，涨幅进一步扩大；京东平台成交额为14.97亿元，同比+10%，涨幅较9月有所收窄；苏宁平台成交额为37.51万元，同比-85%，跌幅较9月缩小。总体而言，10月黄金珠宝线上表现良好，景气度进一步提升。 10月重点品牌淘系平台销售情况：�内资品牌：菜百、明牌珠宝、中国黄金、潮宏基成交额同比增速排名居前，分别同比 +155%/+77%/+60%/+39%，其中，潮宏基、明牌珠宝同比涨幅较上月扩大；DR、IDO、老凤祥、周大生成交额同比下滑明显。②港资品牌：周生生、六福珠宝表现亮眼，分别同比+41%/+36%。③外资品牌：卡地亚表现不 佳，同比-41%。 风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、经济下行风险、市场竞争加剧风险。 行业相对沪深300指数表现 商贸零售沪深300 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 大消费板块重仓比例触底反弹，食饮重仓比例大幅提升 培育钻石板块业绩承压，黄金珠宝板块表现较好 9月印度钻石进出口情况不佳，景气度有所回落 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 目录 1行情回顾3 2社零数据4 3电商数据跟踪5 3.1黄金珠宝行业电商数据5 3.2重点品牌数据跟踪6 4投资建议6 5风险因素6 图表1：2023年10月商贸零售行业涨跌幅位列第213 图表2：2023年1-10月商贸零售行业涨跌幅位列第313 图表3：2023年10月&1-10月黄金珠宝板块重点个股涨跌幅4 图表4：社零总额当月同比vs实际当月同比4 图表5：限上企业商品零售总额/金银珠宝类当月同比4 图表6：淘系平台黄金珠宝行业成交额及增速5 图表7：京东平台黄金珠宝行业成交额及增速5 图表8：苏宁平台黄金珠宝行业成交额及增速5 图表9：重点品牌天猫淘宝平台10月销售额及同比增速6 1行情回顾 2023年10月（10月1日-10月31日）沪深300下跌3.17%，申万商贸零售指数下跌5.11%，申万商贸零售指数跑输沪深300指数1.94个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第21；2023年1-10月，沪深300下跌7.73%，申万商贸零售指数下跌28.12%，申万商贸零售指数跑输沪深300指数20.39个百分点，在申万31个一级子行业中涨幅排名第31。 图表1：2023年10月商贸零售行业涨跌幅位列第21 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 300 电汽医农钢公有基综纺非轻交国环食煤家计银商石电建机传建房社美通沪子车药林铁用色础合织银工通防保品炭用算行贸油力筑械媒筑地会容信深 生牧事金化 服金制运军饮 电机零石设装设 材产服护 物渔业属工 饰融造输工料器 售化备饰备 料务理 资料来源：同花顺iFind、万联证券研究所 图表2：2023年1-10月商贸零售行业涨跌幅位列第31 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 300 通传计电汽石家非纺机公建钢煤环轻银医国有食基交综农建房社电美商沪信媒算子车油用银织械用筑铁炭保工行药防色品础通合林筑地会力容贸深 机石电金服设事装 制生军金饮化运 牧材产服设护零 化器融饰备业饰 造物工属料工输 渔料务备理售 资料来源：同花顺iFind、万联证券研究所 黄金珠宝板块行情表现：10月板块重点个股全线收跌。1-10月，老凤祥累计上涨最多，涨幅为45.40%。 图表3：2023年10月&1-10月黄金珠宝板块重点个股涨跌幅 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 潮老中六 宏凤国福 基祥黄集 金团 迪谢周周豫周阿瑞大生园大股麟福生股生份份 月度涨跌幅（%）2023年初至今涨跌幅 资料来源：同花顺iFind、万联证券研究所 2社零数据 社零同比增幅扩大，金银珠宝零售额同比持续增长。2023年10月，社会消费品零售总额同比+7.60%，增速较9月扩大。其中，限额以上单位金银珠宝零售额同比+10.40%，同比涨幅进一步扩大。 图表4：社零总额当月同比vs实际当月同比图表5：限上企业商品零售总额/金银珠宝类当月同比 40% 120% 30% 100%80% 20% 60% 10% 40%20% 0% 0% -10% -20% -20% -40%-60% -30%社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:实际当月同比 限额以上企业商品零售总额:当月同比零售额:金银珠宝类:当月同比 资料来源：同花顺iFinD、国家统计局、万联证券研究所资料来源：同花顺iFinD、国家统计局、万联证券研究所 3电商数据跟踪 3.1黄金珠宝行业电商数据 10月黄金珠宝线上表现良好，淘系同比涨幅进一步扩大。2023年10月，黄金珠宝淘系平台成交额为47.41亿元，同比+20%，涨幅进一步扩大；京东平台成交额为14.97亿元，同比+10%，涨幅较9月有所收窄；苏宁平台成交额为37.51万元，同比-85%，跌幅较9月缩小。总体而言，10月黄金珠宝线上表现良好，景气度进一步提升。 图表6：淘系平台黄金珠宝行业成交额及增速 珠宝成交额（亿元）同比增速环比增速 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：萝卜投资、万联证券研究所 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 图表7：京东平台黄金珠宝行业成交额及增速图表8：苏宁平台黄金珠宝行业成交额及增速 珠宝成交额（亿元）同比增速环比增速 珠宝成交额（万元）同比增速环比增速 40200% 35150% 30 25100% 2050% 150% 10 5-50% 0-100% 600 500 400 300 200 100 0 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100 -150 资料来源：萝卜投资、万联证券研究所资料来源：萝卜投资、万联证券研究所 3.2重点品牌数据跟踪 10月重点品牌淘系平台销售情况：�内资品牌：菜百、明牌珠宝、中国黄金、潮宏基成交额同比增速排名居前，分别同比+155%/+77%/+60%/+39%，其中，潮宏基、明牌珠宝同比涨幅较上月扩大；DR、IDO、老凤祥、周大生成交额同比下滑明显。②港资品牌：周生生、六福珠宝表现亮眼，分别同比+41%/+36%。③外资品牌：卡地亚表现不佳，同比-41%。 图表9：重点品牌天猫淘宝平台10月销售额及同比增速 分类 公司名称 品牌 销售额（万元） 销售额同比增速 内资 周大生 周大生 3358 -42% 中国黄金 中国黄金 11204 60% 老凤祥 老凤祥 15 -98% 豫园股份 老庙 1971 2% 明牌珠宝 明牌珠宝 1244 77% 潮宏基 潮宏基 3442 39% 恒信玺利 IDO 70 -62% 周六福 周六福 3742 -16% 迪阿股份 DR 610 -41% 菜百股份 菜百 4751 155% 周大福 13998 12% 周大福 MONOLOGUE 167 -11% 港资 SOINLOVE 86 10% 周生生 周生生 5313 41% 六福珠宝 六福珠宝 2860 36% 谢瑞麟 谢瑞麟 990 9% 外资 历峰集团 卡地亚 3451 -41% 资料来源：萝卜投资、万联证券研究所 4投资建议 短期来看，黄金珠宝消费场景恢复，叠加国潮崛起、黄金首饰工艺提升等因素促使近月黄金珠宝首饰消费量提高，行业景气度上行。近期金价震荡走高，叠加婚嫁刚需释放、黄金工艺提升促使黄金珠宝消费量提升，量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大。中长期来看，随着“悦己”消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升，黄金珠宝行业规模稳步扩大，维持行业“强于大市”投资评级，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。 5风险因素 萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、经济下行风险、市场竞争加剧风险。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项 业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求