轻工社零数据月度跟踪：10月社零同比+7.6%，修复态势持续向好

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 轻工制造 沪深300 14% 9% 4% 0% -5% -10% 分析师吕明璋 SAC证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1.《盈峰集团入主顾家家居，期待家居旺季销售表现》2023-11-12 2.《轻工业营收利润双增长，家居龙头 Q3利润亮眼》2023-11-05 3.《Q4竣工传导与大促催化，家居消费或迎提振》2023-10-29 证券研究报告 轻工制造/行业投资策略月报/2023.11.15 10月社零同比+7.6%，修复态势持续向好 轻工社零数据月度跟踪 核心观点 2023年10月社零总额同比+7.6%，修复态势持续向好。2023年10月社零总额4.33万亿元（+7.6%，前值+5.5%），除汽车以外的消费品零售额3.92万亿元（+7.2%，前值+5.9%）；2023年前10月社零总额38.54万亿元（+6.9%前值+6.8%），除汽车以外的消费品零售额34.65万亿元（+7.0%，前值+7.0%）。2023年10月整体社零增速环比再提升，修复态势持续向好。 2023年10月家具类社零同比+1.7%，增速环比回升。分品类来看，家具方面，今年10月家具零售额同比+1.7%（前值+0.5%），增速环比回升；日用品方面，今年10月日用品零售额同比+4.4%（前值+0.7%）增速环比回升；纺织服饰方面，今年10月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+7.5%（前值 +9.9%）；文化办公用品方面，今年10月零售额同比+7.7%（前值-13.6%），增速转正。2023年前10月，限额以上单位商品零售额同比+5.2%，其中家具、日用品、纺服、文化办公用品分别同比+2.9%、+3.6%、+10.2%、-5.5%。伴随一系列促消费政策持续发力显效，消费市场稳定恢复，家具、日用品、文化办公用品等品类10月零售额增速环比回升。 竣工韧性仍存，看好旺季家居销售表现。地产端，今年10月住宅销售面积同比-21.0%（前值-21.1%），降幅略有收窄；今年10月住宅新开工面积同比 -20.2%（前值-16.9%），降幅扩大；今年10月住宅竣工面积同比+14%（前值 +24%），受益于去年低基数和保交楼持续推进，今年前10月住宅竣工面积同比+19.3%，改善明显。政策端，城中村改造、“认房不认贷”、优化首付比和房贷利率等地产优化政策密集发布，地产销售端有望迎来改善，四季度为传统家装旺季，叠加前期竣工支撑下，看好家居销售表现。 投资建议：10月社零总额同比+7.6%，增速环比再提升，修复态势持续向好竣工端数据向好叠加促家居消费政策出台下，家居企业前端销售有望迎来改善。推荐当前估值处于低位，供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居 （603816.SH），建议关注品牌领先渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份 （001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家 （000785.SZ）、产品矩阵丰富渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。 风险提示：宏观经济增长放缓风险；地产销售下滑；市场竞争加剧 请阅读最后一页的重要声明！ 图1.社会消费品零售总额累计值（亿元）图2.社会消费品零售总额当月值（亿元） 中国:社会消费品零售总额:累计值同比中国:社会消费品零售总额:当月值同比 500000 400000 300000 200000 100000 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -30% 50000 40000 30000 20000 10000 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -30% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图3.除汽车以外的消费品零售额累计值（亿元）图4.除汽车以外的消费品零售额当月值（亿元） 中国:社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:累计值 同比 中国:社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:当月值 同比 500000 400000 300000 200000 100000 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -30% 50000 40000 30000 20000 10000 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -30% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图5.家具类零售额累计值（亿元）图6.家具类零售额当月值（亿元） 中国:零售额:家具类:累计值同比中国:零售额:家具类:当月值同比 2000 1500 1000 500 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -40% 250 200 150 100 50 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -40% 图7.日用品类零售额累计值（亿元）图8.日用品类零售额当月值（亿元） 中国:零售额:日用品类:累计值同比中国:零售额:日用品类:当月值同比 8000 6000 4000 2000 2020-02 2020-05 2020-08 0 40% 30% 20% 10% 0% 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -10% 1000 800 600 400 200 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -20% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图9.服装鞋帽类零售额累计值（亿元）图10.服装鞋帽零售额当月值（亿元） 中国:零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值同比 中国:零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值同比 15000 10000 5000 0 60% 40% 20% 0% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -40% 2000 1500 1000 500 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -40% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图11.文化办公用品类零售额累计值（亿元）图12.文化办公用品类零售额当月值（亿元） 中国:零售额:文化办公用品类:累计值同比中国:零售额:文化办公用品类:当月值同比 5000 4000 3000 2000 1000 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -20% 600 500 400 300 200 100 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -20% 图13.全国住宅销售面积累计值（万平米）图14.全国住宅销售面积当月值（万平米） 中国:商品房销售面积:住宅:累计值同比中国:商品房销售面积:住宅:当月值同比 200000 150000 100000 50000 0 150% 100% 50% 0% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -50% 25000 20000 15000 10000 5000 0 150% 100% 50% 0% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -50% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图15.全国住宅竣工面积累计值（万平米）图16.全国住宅竣工面积当月值（万平米） 中国:房屋竣工面积:住宅:累计值同比中国:房屋竣工面积:住宅:当月值同比 80000 60000 40000 20000 0 60% 40% 20% 0% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -40% 2