2023年10月社零数据跟踪报告：10月社零同比+7.6%，增速连续三个月回升

10月社零同比+7.6%，增速连续三个月回升 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) 行业核心观点： ——2023年10月社零数据跟踪报告 2023年11月16日 行业相对沪深300指数表现 2023年10月我国社会消费品零售总额43333亿元，同比增 长7.6%，较9月同比增速持续回升，增加2.1pcts，已经连续三个月保持增长态势，主要原因可能是国家扩消费政策持续发力的影响。其中，商品零售和餐饮收入分别同比 3461 +6.5%/+17.1%。�细分品类：除建筑类之外，同比均正增长，多数必选品和可选消费品同比增速回升。必选品类中， 粮油食品类增速明显回落，日用品类、中西药类增速大幅提升。可选品类中，家电类、文化办公类增速由负转正，增幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 商贸零售沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 明显；体育娱乐用品类、通讯类、汽车类增速大幅上升；家具类、金银珠宝类增速略有上升；烟酒类增速依然较高但明显回落；化妆品类增速连续两月持续回落；饮料类、纺织 类、石油类增速略有回落；建筑类跌幅持续收窄。②网上： 线上零售额同比增速持续小幅回落，1-10月全国网上零售额累计同比+11.2%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长11.3%/7.6%/8.2%。总体来看，10月消费保 持复苏态势，必选品类中的日用品类和中西药类增速上升，可选品类中多数消费品增速回升。受去年疫情起伏导致基数波动以及复苏节奏变化的影响，预计社零同比增速可能继续波动，但由于节假日刺激以及国家扩消费政策持续发力，整体将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。 建议关注：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十 足，业绩稳健。建议关注高端白酒、区域名酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）大宗消 费：受益于稳定大宗消费政策，结合基建、地产后周期需求，建议关注家居、家电板块。4）美护珠宝：颜值时代 下，美妆、医美市场广阔，珠宝消费场景渗透率提升，建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。 投资要点： 总体：10月社零同比+7.6%，消费市场恢复向好。2023年10月，社会消费品零售总额43333亿元，同比+7.6%，较9月增加2.1pcts。�按消费类型分类，餐饮和商品零售收入增速均有所回升。10月商品零售同%比，+较6.95月 增速增加0.9pct；餐饮收入同比+17.1%，较9月增速增加 3.3pcts。②按地区分类，城镇和乡村社零增速持续回升，乡村增速略高于城镇。10月城镇消费品零售额同比 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 大消费板块重仓比例触底反弹，食饮重仓比例大幅提升 培育钻石板块业绩承压，黄金珠宝板块表现较好 9月印度钻石进出口情况不佳，景气度有所回落 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 +7.4%，较9月增速增加2.0pcts；乡村消费品零售额同比 +8.9%，较9月增速增加2.6%。 细分：除建筑类之外，同比均正增长，多数必选品和可选消费品同比增速回升。10月份，限额以上单位16类商品中，1类商品（建筑类）仍为负增长，6类商品（粮油食品、饮料、烟酒、服装鞋帽、化妆品、石油类）零售额同比增速回落，其他9类均为正增长且增速上升。�必选：粮油食品类（+4.4%）增速明显回落，日用品类 （+4.4%）、中西药类（+8.2%）增速大幅提升。②可选：家电类（+9.6%）、文化办公类（+7.7%）增速由负转正，增幅明显；体育娱乐用品类（+25.7%）、通讯类 （+14.6%）、汽车类（+11.4%）增速大幅上升；家具类 （+1.7%）、金银珠宝类（+10.4%）增速略有上升；烟酒类 （+15.4%）增速依然较高但明显回落；化妆品类 （+1.1%）增速连续两月持续回落；饮料类（+6.2%）、纺织类（+7.5%）、石油类（+5.4%）增速略有回落；建筑类 （-4.8%）跌幅持续收窄。 网上：线上零售额同比增速呈现缓慢回落态势。2023年1-10月，全国网上零售额122915亿元，同比+11.2%，较2022年同期增加6.3pcts，但自2023年下半年以来增速呈现缓慢回落态势，占社会消费品零售总额的比重为31.9%。其中，实物商品网上零售额103010亿元，同比增长8.4%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品 分别增长11.3%/7.6%/8.2%。 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共8页 图表1：社会消费品零售总额43333亿元，同比增长 7.60% 40% 图表2：CPI10月同比下降0.2% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 社会消费品零售总额:当月同比 CPI:当月同比CPI:食品:当月同比 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% CPI:非食品:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比增长7.4%，乡村消费品零售额同比增长8.9% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 40% -30% 社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长6.50%，餐饮收入同比增长17.10% 图表5：限额以上企业商品零售额当月同比增加7.90% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表6：粮油、食品类零售额同增4.40%至1624亿元 图表7：饮料类零售额同增6.20%至246亿元 25% 15% 10% 5% 0% -5% 20% 40% 零售额:粮油、食品类:当月同比 30% 20% 10% 0% -10% 零售额:饮料类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增15.40%至458亿元图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同增7.50%至1207 亿元 60% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 50% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 零售额:烟酒类:当月同比-40% 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表10：化妆品类零售额同增1.10%至317亿元 图表11：金银珠宝类零售额同增10.40%至264亿元 50%40% 120% 30% 100% 80% 20% 60% 10% 40% 0% 20% -10% -20% 0% -20% -40% -30%零售额:化妆品类:当月同比-60% 零售额:金银珠宝类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表12：日用品类零售额同增4.40%至615亿元图表13：家电和音像器材类零售额同增9.60%至684亿元 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 零售额:日用品类:当月同比 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 零售额:家用电器和音像器材类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表14：中西药品类零售额同增8.20%至564亿元图表15：文化办公用品类零售额同增7.70%至353亿 -10% -20% 45% 50% 40%35% 40% 30%25% 30% 20% 20% 15%10% 10% 5% 0% 元 0% 零售额:中西药品类:当月同比零售额:文化办公用品类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表16：家具类零售额同增1.70%至137亿元图表17：通讯器材类零售额同增14.60%至699亿元 60% 40% 20% 0% -20% 80% -40% 零售额:家具类:当月同比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 零售额:通讯器材类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表18：石油及制品类零售额同增5.40%至2070亿元 图表19：汽车类零售额同增11.40%至4135亿元 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 零售额:石油及制品类:当月同比 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 零售额:汽车类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表20：建筑及装潢材料类零售额同减4.80%至147亿元 图表21：体育娱乐用品类零售额同增25.70%至103亿元 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 60%50% 40% 20% 0% -20% -40% 零售额:建筑及装潢材料类:当月同比 零售额:体育娱乐用品类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表22：2023年1-10月全国网上零售额累计达122915亿元，累计同比增长11.20% 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 40,000 10.00% 20,000 5.00% 0 0.00% 60,000 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 网上零售销售额累计值（亿元，左轴）累计同比（%，右轴） 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表23：实物商品网上零售额累计达103010亿元，累计同比增长8.40% 图表24：吃类、穿类和用类商品分别增长11.30%、 7.60%、8.20% 50% 50% 40% 40% 30% 30% 20% 20% 10% 10% 0% 0% -10% -20% -10% -20% -30% 非实物商品网上零售额:累计同比实物商品网上零售额:累计同比 -30% 社会消费品零售总额:网上商品零售额:吃:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:穿:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:用:累计同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月