港交所月度跟踪（2023年10月）：美联储加息进程近尾声，政策利好或改善投资者情绪

10月各类资产交投活跃度仍然低迷：10月恒生指数、恒生科技指数分别下跌3.9%、4.1%，上市证券总市值环比-4.3%至30.76万亿港元，日均换手率环比-0.03pct至0.25%。港交所ADT环比/同比-12.7%/-24.7%至788亿港元，其中股票现货ADT环比/同比-14.3%/-23.6%至691亿港元（其中南向交易ADT环比/同比-13.5%/-6.4%至252亿元），联交所衍生品（牛熊证、衍生权证）ADT环比/同比+0.3%/-31.5%至97亿港元。北向交易ADT环比/同比+10.1%/+8.7%至1105亿人民币。联交所股票期权ADV环比/同比+4.2%/-7.9%至58.0万张，期交所期货期权（除股票期权）ADV环比/同比-4.1%/-16.1%至72.4万张。LME商品ADV环比/同比-3.0%/+14.6%至56.1万张。 10月IPO募资回暖，上市储备充足：10月港股新增5家上市公司，IPO募资额环比/同比+88.3%/-40.7%至70.68亿港元。其中，东南亚第一大快递公司极兔速递于10月27日在港交所主板上市，IPO规模达35.3亿港元。Wind数据显示，截至2023年11月13日，共有100宗上市申请进行中。 美联储加息进程进入尾声，美债收益率或进入下行区间：北京时间11月2日的美联储FOMC会议维持联邦基金利率目标区间在5.25%～5.5%不变。 11月3日，美国劳工局公布的非农就业数据低于预期，推动10年期美债收益率从10月31的4.88%降至11月8日的4.49%。11月9日，美联储主席鲍威尔发表鹰派言论，表示如果合适，美联储将再次加息，推动美债收益率反弹，9日10年期美债收益率升至4.62%。根据CME最新预测，美联储加息已进入尾声，预计2024年6月首次降息。 回购交易规则优化，港股印花税下调，投资者情绪有望改善：10月25日，中国香港政府发布2023年施政报告，为促进股票市场流动性，下调股票印花税由双边0.13%下调至0.1%，目标于11月底完成立法程序。10月27日，港交所刊发有关库存股份的《上市规则》条文修订建议的咨询文件，其主要建议包括删除有关注销回购股份的规定。根据现行的香港上市规则，上市公司回购的股份将于回购时自动失去其上市地位，并且上市公司必须确保在回购股份结算完成后，尽快将相关股份的股票证书等所有权文件注销及销毁。库存股份机制为上市公司提供更多灵活度和便利性，有望提升香港资本市场的竞争力以及对上市公司和投资者的吸引力。 投资建议：估值处于历史底部，流动性改善预期下看好当前配置机会。 截至11月10日，年初至今港交所ADT为1058亿港元，较去年同期-14%。 我们调整港交所盈利预测 ， 预计2023/2024/2025年归母净利润分别为121.6/127.1/134.5亿港币，同比分别+20.7%/+4.5%/+5.9%，当前股价对应2023年29.5×PE，2016年12月5日深港通开通至今港交所PE中枢为40.3×，当前估值处于底部向上2%分位。 风险提示：政策实施效力不及预期风险；美联储加息超预期；港股市场遭遇黑天鹅事件。 盈利预测：币种(港元) 图1.截至2023年10月末，港交所上市证券总市值环比-4.3%至30.76万亿港元，日均换手率环比-0.03pct至0.25% 图2.23年10月股票现货ADT环比-14.3%至691亿港元图3.23年10月港交所ADT环比-12.7%至788亿港元 图4.23年10月南向交易ADT环比-13.5%至252亿港元图5.23年10月北向交易ADT环比+10.1%至1105亿元 图6.2023年10月恒生指数/恒生科技指数/恒生金融指数分别-3.9%/-4.1%/-3.3% 图7.23年10月股票期权ADV环比+4.2%至58.0万张 图8.23年10月期货期权ADV环比-4.1%至72.4万张 图9.2023Q3新上市公司5家，IPO融资规模环比+88.3%至70.68亿港元 图10.CME预测美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为85.9% 图11.截至11月10日，美债十年期收益率为4.61%，较10月末回落 图12.2023年1-10月6M HIBOR日均达4.72% 图13.2023年10月MSCI全球指数下跌3.1% 表1.2023年9月香港交易所改革举措 图14.2016年12月5日至今港交所PE中枢为40.3×，当前股价对应2023年PE29.47×，对应2%分位数