海外周报系列2023年第18周：美联储5月加息落地，加息周期或进入尾声

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用 证券研究报告 美联储5月加息落地，加息周期或进入尾声 海外周报系列2023年第18周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年5月7日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 图1：行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 30% 10% 本周港股主要指数大多有所上涨，恒生综指（+0.78%），恒生科技（-0.15%），恒生大型股（+0.82%），恒生中型股（+0.74%），恒生小型股（+0.14%），恒生中国企业指数 （+1.43%）。 本周港股主要板块大多有所上涨，其中涨幅前三为恒生原材料业（+2.89%）、恒生综合业（+2.52%）、恒生公用事业（+2.41%），跌幅前三为恒生能源业（-1.67%）、恒生必需性消费（-1.04%）、恒生非必需性消费（-0.85%）。 2）行业数据 -10% -30% -50% 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 4,016.88 28.28 0.71% 华西海外40指数 193.43 -2.27 -1.16% 恒生指数 20,049.31 150.54 0.76% 数据来源：wind、华西证券研究所；数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为510.17亿元，其中买入成交金额为263.17亿元，卖出成交金额为247.00亿元，本周净流入16.16亿元。截至5月5日，港股通年累计净流入金额为959.55亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为金融业、电讯业、医疗保健业、原材料业、 公用事业，净买入金额分别为232.68、26.20、25.56、22.12、20.32亿元。 截至5月5日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为5762.32、5482.91、2479.01、2192.69、1942.30亿元。 3）投资建议 本周港股指数大多有所上涨。 当地时间5月3日，美国联邦储备委员会（美联储）发布5月FOMC货币政策会议纪要，根据会议纪要公布的内容，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间。5月声明删除了“委员会预计额外的政策巩固是适合的”，同时也删除了“足够限制性”这一用词，暗示当前利率水平已经接近终点。 两会后市场预期逐步落地，随着消费复苏叠加业绩公告陆续发布，后市建议围绕以下7个方面布局：（1）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）。（2）暑期临近，出行需求旺盛带动餐饮业加速回暖，受益公司包括九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）、奈雪的茶（2150.HK）、海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）。（3）随着气温升高，制冷类家电迎来消费旺季，受益公司包括TCL电子（1070.HK）、海尔智家（6690.HK）、海信家电 （0921.HK）。（4）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）；（5）五一假期婚嫁需求提升，黄金珠宝需求有望继续提升，受益标的周大福（1929.HK）。（6）五一假期游客出行热情高涨，受益标的携程集团（9961.HK）、中国中免（1880.HK）。（7）招生情况良好叠加国家持续推出利好职业教育、高教政策，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动 •疫情反复 •细分板块政策调整 •业绩不及预期 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数大多有所上涨，恒生综指（+0.78%），恒生科技（-0.15%），恒生大型股（+0.82%），恒生中型股（+0.74%），恒生小型股（+0.14%），恒生中国企业指数 （+1.43%）。 本周港股主要板块大多有所上涨，其中涨幅前三为恒生原材料业（+2.89%）、恒生综合业 （+2.52%）、恒生公用事业（+2.41%），跌幅前三为恒生能源业（-1.67%）、恒生必需性消费 （-1.04%）、恒生非必需性消费（-0.85%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 周涨跌幅(%) 周涨跌幅(%) 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 1.60% 1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之上。截至5月5日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE10.589X（78.37%），恒生科技PE34.542X（7.35%），恒生大型股PE9.735X（59.59%），恒生中型股PE12.630X（98.37%），恒生小型股PE27.308X （91.43%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（69.39%）、恒生必需性消费（67.76%）、恒生地产建筑业（100.00%）、恒生资讯科技业（7.35%）、恒生电讯业（96.73%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（80.82%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数 40 35 30 25 20 15 10 5 0 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 PE(TTM)分位数 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为510.17亿元，其中买入成交金额为263.17亿元，卖出成交金额为247.00亿元，本周净流入16.16亿元。截至5月5日，港股通年累计净流入金额为959.55亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 -200 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为金融业、电讯业、医疗保健业、原材料业、公用事业，净买入金额分别为232.68、26.20、25.56、22.12、20.32亿元。 截至5月5日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为5762.32、5482.91、2479.01、2192.69、1942.30亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 持股市值(亿元) 200 150 100 50 0 -50 250 净买入(亿元) 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为中国移动（15.09亿元）、快手-W （9.93亿元）、美团-W（8.83亿元）、中国石油股份（7.52亿元）、中国银行（7.35亿元）、中国海洋石油（5.82亿元）、中国平安（2.25亿元）、中国神华（2.17亿元）、中国人寿 （2.13亿元）、中国石油化工股份（1.88亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为中国移动（31.42亿元）、中芯国际（28.69亿元）、美团-W（22.86亿元）、中国海洋石油（14.62亿元）、药明生物（11.23亿元）、中国石油股份（9.97亿元）、盈富基金（9.84亿元）、安踏体育（9.14亿元）、中国神华（7.70亿元）、中国银行（7.35亿元）。 图10：活跃个股近一周南下净买入Top10图11：活跃个股近一个月南下净买入Top10 净买入额(亿元） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 净买入额(亿元） 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 11 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评： 重要动态：美联储公布5月FOMC会议声明 5月4日凌晨，美联储公布5月FOMC会议声明，上调联邦基金目标利率25BP至5.0%-5.25%区间 ，符合市场预期。FOMC声明显示：1）第一季度经济活动温和扩张。且近几个月就业增长势头强劲，失业率保持在低位，通货膨胀率居高不下；2）美国银行体系稳健且具有弹性，企业信贷条件收紧可能会拖累经济活动、就业和通胀。3）对通胀保持高度关注，致力于实现通胀2%的目标。4）对美国国债和MBS持仓的减持速度将保持不变。5）委员会将考虑货币政策的累计收紧程度对经济、金融和通胀的滞后影响。（来源：经济观察报） 点评： 5月的声明删除了“委员会认为额外紧缩政策可能是合适的”以及“足够限制性的货币政策”这两个表述，表明美联储认为现在的政策利率已经达到了足够“限制性”的水平，对未来的展望也有非常明显的措辞变化。5月的会议声明较为明晰地传递了政策利率上升可能终止的信号，预计美联储可能会在6月份正式宣布加息告一段落，但考虑到高利率背景下的美国经济走弱 ，快速转向降息的可能性不大。 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 5.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至5月5日，恒生AH股溢价指数为139.91，2010年以来中枢值为121.19，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，建筑装饰/汽车/公用事业AH溢价现值较高，有色金属AH溢价现值较低 。为避免成分股过