PX&TA日报：聚酯需求转弱，TA震荡走低

期货研究报告|PX&TA日报2023-11-14 聚酯需求转弱，TA震荡走低 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议暂观望。PX及PTA建议维持观望。上游方面，美汽油季节性淡季，甲苯歧化到MX产PX利润仍阶段性偏高，PX加工费短期回落预期，但24年投产增速有限，PX加工费处于短空长多的矛盾，PX建议暂观望。下游方面，聚酯长丝亦有一定库存压力后开始降负，TA检修状态下维持小幅去库预期，但仍需关注11月底TA的开工恢复速率，目前TA加工费已基本反弹到位。建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油季节性淡季，甲苯歧化到MX产PX利润仍阶段性偏高，后续关注亚洲PX提负速率。 PX方面，PX加工费368美元/吨（0），PX加工费维持震荡。11月下旬，亚洲PX负荷大概还会提升，PX加工费短期仍可能回落，但24年投产增速有限，PX加工费处于短空长多的矛盾，PX建议暂观望 TA方面，基差30元/吨（0），TA基差低位运行，TA加工费334元/吨（-33），加工费小幅回落。TA检修状态下维持小幅去库预期，但仍需关注11月底TA的开工恢复速率，目前TA加工费已基本反弹到位。 ■策略 PX及PTA建议暂观望。PX及PTA建议维持观望。上游方面，美汽油季节性淡季，甲苯歧化到MX产PX利润仍阶段性偏高，PX加工费短期回落预期，但24年投产增速有限，PX加工费处于短空长多的矛盾，PX建议暂观望。下游方面，聚酯长丝亦有一定库存压力后开始降负，TA检修状态下维持小幅去库预期，但仍需关注11月底TA的开工恢复速率，目前TA加工费已基本反弹到位。建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨8 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位：%9 图17:亚洲PX开工率|单位：%9 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨10 图22:PTA仓单预报|单位：万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨10 图24:长丝产销|单位：%11 图25:聚酯开工率|单位：%11 图26:POY库存天数|单位：天11 图27:POY生产利润|单位：元/吨11 图28:FDY生产利润|单位：元/吨11 图29:DTY生产利润|单位：元/吨11 图30:短纤生产利润|单位：元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2023/11/13 2023/11/10 brent主力（美元/桶） 0.6% 80.9 80.4 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） -0.6% 2.163 2.176 石脑油CFR日本（美元/吨） 0.0% 630 630 PXCFR中国（美元/吨） 0.0% 998 998 PTA华东现货价（元/吨） -0.5% 5832 5862 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -1.0 9.9 11.0 石脑油加工费（美元/吨） -4 21 25 PX现货加工费（美元/吨） 0 368 368 PTA现货加工费（元/吨） -33 334 367 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） -8 259 268 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 16 284 268 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 5 8394 8389 PX基差（元/吨） 23 -58 -81 PTA华东现货价（元/吨） -30 5832 5862 PTA基差（元/吨） 0 30 30 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 -18 8452 8470 PX09合约 4 8366 8362 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 -22 86 108 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 -30 5802 5832 PTA05合约 -20 5804 5824 PTA09合约 -18 5772 5790 TA09-TA01 12 -30 -42 TA01-TA05 -10 -2 8 TA05-TA09 -2 32 34 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2023/11/13 2023/11/10 PTA总仓单（万吨） 2 10 8 PTA仓库仓单（万吨） 2 8 6 PTA厂库仓单（万吨） 0 2 2 PTAFOB（美元/吨） -9 745 754 PTA�口价差（美元/吨） -5 28 33 长丝产销% 0 1 0 短纤产销% 0 0 1 POY（元/吨） -30 7350 7380 FDY（元/吨） 0 8000 8000 DTY（元/吨） 0 8695 8695 短纤（元/吨） -20 7435 7455 聚酯瓶片（元/吨） -24 6806 6830 聚酯半光切片（元/吨） -35 6700 6735 POY生产利润（元/吨） 15 -159 -174 FDY生产利润（元/吨） 45 91 46 DTY加弹利润（元/吨） 30 145 115 短纤生产利润（元/吨） 25 126 101 瓶片生产利润（元/吨） 21 -353 -374 切片生产利润（元/吨） 10 -88 -98 海外芳烃价格（前一天） 变动 2023/11/10 2023/11/9 甲苯FOB韩国（美元/吨） 0 866 865 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 0 894 864 PXFOB韩国（美元/吨） 0 1004 968 纯苯FOB韩国（美元/吨） 0 905 867 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1061 985 韩国PX-MX-150（美元/吨） 6 -40 -46 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） 32 -38 -70 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） 75 195 120 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：CCF华泰期货研究院 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2023年 2022年 2021年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 0 -50 -100 -150 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 1,100 900 700 500 300 100 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 600 500 400 30