PX&TA日报：原油回调，TA成本支撑转弱

期货研究报告PXTA日报20230922 原油回调，TA成本支撑转弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901030 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议暂观望。美国调油对甲苯的支撑转弱，但甲苯歧化产二甲苯利润回升仍慢，PX提负意愿受限，现实PX开工率亦短期低位，PX加工费高位震荡，关注10月上旬PX开工恢复情况，对应PX加工费的回落空间。下游方面，聚酯降负开始快速兑现，对TA需求形成拖累，但TA加工费已左侧低位，后续关注聚酯开工的降负速率。同时，原油回调叠加市场节前避险心态影响，建议暂观望。 核心观点 市场分析 油品及芳烃价差方面。美汽油旺季结束，开始传导至亚洲甲苯溢价回落，亚洲STDP利润有所回升，美汽油对PX的支撑逐步消退，但短期海外检修仍存，亚洲PX库存底部回升速率偏慢。 PX方面，PX加工费419美元吨（13），PX加工费高位震荡，短期海外检修仍存，亚洲PX库存底部回升速率偏慢，PX加工费回落速率有限。 TA方面，基差20元吨（0），TA基差维持低位，TA加工费27元吨（5），加工费持续回落。下游方面，聚酯降负开始快速兑现，对TA需求形成拖累，但TA加工费已左侧低位，后续关注聚酯开工的降负速率。 策略 PX及PTA建议暂观望。美国调油对甲苯的支撑转弱，但甲苯歧化产二甲苯利润回升仍慢，PX提负意愿受限，现实PX开工率亦短期低位，PX加工费高位震荡，关注10月上旬PX开工恢复情况，对应PX加工费的回落空间。下游方面，聚酯降负开始快速兑现，对TA需求形成拖累，但TA加工费已左侧低位，后续关注聚酯开工的降负速率。同时，原油回调叠加市场节前避险心态影响，建议暂观望。 风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PXTA日度表格4 PXPTA基差6 裂解价差加工费7 海外芳烃相关价差8 开工库存9 下游聚酯11 图表 表1PXTA产业链日度表格1丨单位：元吨4 表2PXTA产业链日度表格2丨单位：元吨5 图1TA主力合约走势基差跨期单位：元吨6 图2PTA现货主力期货合约基差单位：元吨6 图3PX现货主力期货合约基差单位：元吨6 图4NYMEXRBOBICEBRENT裂解价差单位：美元桶7 图5石脑油日本CFRBRENT单位：美元吨7 图6PX中国CFR石脑油日本CFR加工费单位：美元吨7 图7中国PTAPX中国CFR单位：元吨7 图8甲苯FOB韩国石脑油CFR日本单位：美元吨8 图9MX二甲苯异构级FOB韩国石脑油CFR日本单位：美元吨8 图10PX对二甲苯FOB韩国MX二甲苯异构级FOB韩国150单位：美元吨8 图11韩国STDP利润：韩国甲苯MX二甲苯纯苯单位：美元吨8 图12甲苯FOB美湾甲苯FOB韩国单位：美元吨8 图13甲苯FOB鹿特丹甲苯FOB韩国单位：美元吨8 图14甲苯CFR中国甲苯FOB韩国单位：美元吨9 图15混二甲苯美国二甲苯异构级FOB韩国单位：美元吨9 图16中国PTA开工率单位：9 图17亚洲PX开工率单位：9 图18中国PTA社会库存单位：万吨9 图19PTA总仓单预报单位：万吨9 图20PTA仓库仓单单位：万吨10 图21PTA厂库仓单单位：万吨10 图22PTA仓单预报单位：万吨10 图23PTAFOBPTA华东现货价换算FOB价差单位：美元吨10 图24长丝产销单位：11 图25聚酯开工率单位：11 图26POY库存天数单位：天11 图27POY生产利润单位：元吨11 图28FDY生产利润单位：元吨11 图29DTY生产利润单位：元吨11 图30短纤生产利润单位：元吨12 图31瓶片生产利润单位：元吨12 PXTA日度表格 表1PXTA产业链日度表格1丨单位：元吨 变动 2023921 2023920 brent主力（美元桶） 09 914 922 NYMEXRBOB汽油（美元加仑） 34 2549 2640 石脑油CFR日本（美元吨） 02 707 708 PXCFR中国（美元吨） 13 1125 1140 PTA华东现货价（元吨） 13 6230 6314 RBOBBrent裂差（美元桶） 30 156 186 石脑油加工费（美元吨） 5 18 14 PX现货加工费（美元吨） 14 419 432 PTA现货加工费（元吨） 5 27 33 PTA01PX01合约加工费（元吨） NA NA NA PTA05PX05合约加工费（元吨） 25 170 145 PTA09PX09合约加工费（元吨） 66 211 145 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元 吨） 120 9469 9590 PX基差（元吨） 56 335 280 PTA华东现货价（元吨） 84 6230 6314 PTA基差（元吨） 0 20 20 PX01合约 NA NA NA PX05合约 176 9134 9310 PX09合约 142 9020 9162 PX01PX05 NA NA NA PX05PX09 34 114 148 PX09PX01 NA NA NA PTA01合约 84 6210 6294 PTA05合约 90 6162 6252 PTA09合约 92 6128 6220 TA09TA01 8 82 74 TA01TA05 6 48 42 TA05TA09 2 34 32 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2PXTA产业链日度表格2丨单位：元吨 变动 2023921 2023920 PTA总仓单（万吨） 0 0 0 PTA仓库仓单（万吨） 0 0 0 PTA厂库仓单（万吨） 0 0 0 PTAFOB（美元吨） 10 810 820 PTA口价差（美元吨） 1 45 45 长丝产销 0 0 0 短纤产销 0 0 0 POY（元吨） 25 8170 8195 FDY（元吨） 50 8760 8810 DTY（元吨） 0 9500 9500 短纤（元吨） 65 7840 7905 聚酯瓶片（元吨） 75 7220 7295 聚酯半光切片（元吨） 75 7150 7225 POY生产利润（元吨） 67 291 224 FDY生产利润（元吨） 42 481 439 DTY加弹利润（元吨） 25 130 105 短纤生产利润（元吨） 27 161 134 瓶片生产利润（元吨） 17 309 326 切片生产利润（元吨） 17 11 28 海外芳烃价格（前一天） 变动 2023920 2023919 甲苯FOB韩国（美元吨） 0 1011 1026 二甲苯异构级MXFOB韩国（美元吨） 0 1051 1057 PXFOB韩国（美元吨） 0 1116 1129 纯苯FOB韩国（美元吨） 0 975 990 甲苯FOB美国海湾（美元吨） 0 1249 1249 韩国PXMX150（美元吨） 8 85 78 韩国STDP利润（TLMXBZ）（美元 56268 吨） 甲苯FOB美湾FOB韩国（美元吨）15238223 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PXPTA基差 图1TA主力合约走势基差跨期单位：元吨 TA主力合约基差ta1ta5ta5ta9ta9ta1PTA主力期货合约 1500 1000 500 0 500 1000 1500 数据来源：CCF华泰期货研究院 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 图2PTA现货主力期货合约基差单位：元吨图3PX现货主力期货合约基差单位：元吨 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差加工费 图4NymexRBOBICEBrent裂解价差单位：美元桶图5石脑油日本CFRbrent单位：美元吨 2023年 2022年 2021年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 50 100 150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6PX中国CFR石脑油日本CFR加工费单位：美元 吨 图7中国PTAPX中国CFR单位：元吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8甲苯FOB韩国石脑油CFR日本单位：美元吨图9MX二甲苯异构级FOB韩国石脑油CFR日本单 位：美元吨 600 500 400 300 200 100 0 100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10PX对二甲苯FOB韩国MX二甲苯异构级FOB韩国150单位：美元吨 图11韩国STDP利润：韩国甲苯MX二甲苯纯苯单位：美元吨 0 50 100 150 200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 50 100 150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图12甲苯FOB美湾甲苯FOB韩国单位：美元吨图13甲苯FOB鹿特丹甲苯FOB韩国单位：美元吨 1100 900 700 500 300 100 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 600 500 400 300 200 100 0 100 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图14甲苯CFR中国甲苯FOB韩国单位：美元吨图15混二甲苯美国二甲苯异构级FOB韩国单 位：美元吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1001000 800 50 600 0400 50 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 0 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 开工库存 图16中国PTA开工率单位：图17亚洲PX开工率单位： 95 90