PX&TA日报：聚酯需求转弱，TA进退两难

期货研究报告|PX&TA日报2023-11-07 聚酯需求转弱，TA进退两难 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性淡季，甲苯调油需求下降，甲苯歧化产MX利润阶段性高位，后续关注11月亚洲PX进一步提负速率，PX加工费回落预期，PX建议暂观望。下游方面，织造新增订单逐步见顶，聚酯长丝亦有一定库存压 力，关注后续聚酯负荷顶点的�现；TA低加工费背景下关注头部两家大型PTA工厂11月的亏损检修兑现情况，目前预估11月基本供需平衡，矛盾不大，若TA检修进一步兑现，PTA加工费预计反弹，但同时PX加工费压缩，建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油季节性淡季，甲苯调油需求下降，甲苯歧化产MX利润阶段性高位。 PX方面，PX加工费373美元/吨（-1），PX加工费维持震荡。后续关注11月亚洲PX 进一步提负速率，PX加工费回落预期，PX建议暂观望。 TA方面，基差35元/吨（0），TA基差低位运行，TA加工费274元/吨（+8），加工费持续修复。TA低加工费背景下，关注大型PTA工厂11月的亏损检修有所兑现，目前预估11月基本供需平衡，矛盾不大，若TA检修进一步兑现，加工费存在进一步反弹可能。 ■策略 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性淡季，甲苯调油需求下降，甲苯歧化产MX利润阶段性高位，后续关注11月亚洲PX进一步提负速率，PX加工费回落预期，PX建议暂观望。下游方面，织造新增订单逐步见顶，聚酯长丝亦有一定库存压 力，关注后续聚酯负荷顶点的�现；TA低加工费背景下关注头部两家大型PTA工厂11月的亏损检修兑现情况，目前预估11月基本供需平衡，矛盾不大，若TA检修进一步兑现，PTA加工费预计反弹，但同时PX加工费压缩，建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨8 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位：%9 图17:亚洲PX开工率|单位：%9 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨10 图22:PTA仓单预报|单位：万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨10 图24:长丝产销|单位：%11 图25:聚酯开工率|单位：%11 图26:POY库存天数|单位：天11 图27:POY生产利润|单位：元/吨11 图28:FDY生产利润|单位：元/吨11 图29:DTY生产利润|单位：元/吨11 图30:短纤生产利润|单位：元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2023/11/6 2023/11/3 brent主力（美元/桶） -1.8% 85.5 87.1 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） -1.8% 2.209 2.249 石脑油CFR日本（美元/吨） -1.1% 650 658 PXCFR中国（美元/吨） -0.8% 1023 1031 PTA华东现货价（元/吨） -1.0% 5899 5961 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -0.1 7.3 7.4 石脑油加工费（美元/吨） 5 7 2 PX现货加工费（美元/吨） -1 373 374 PTA现货加工费（元/吨） 8 274 266 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） -4 250 254 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 31 285 254 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -106 8588 8694 PX基差（元/吨） -12 30 42 PTA华东现货价（元/吨） -62 5899 5961 PTA基差（元/吨） 0 35 35 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 -94 8558 8652 PX09合约 -86 8456 8542 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 -8 102 110 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 -62 5864 5926 PTA05合约 -66 5864 5930 PTA09合约 -70 5832 5902 TA09-TA01 -8 -32 -24 TA01-TA05 4 0 -4 TA05-TA09 4 32 28 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2023/11/6 2023/11/3 PTA总仓单（万吨） 0 8 8 PTA仓库仓单（万吨） 0 6 6 PTA厂库仓单（万吨） 0 2 2 PTAFOB（美元/吨） -5 755 760 PTA�口价差（美元/吨） -1 29 29 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% -1 0 1 POY（元/吨） -15 7320 7335 FDY（元/吨） -10 7895 7905 DTY（元/吨） 0 8675 8675 短纤（元/吨） -30 7475 7505 聚酯瓶片（元/吨） -43 6838 6881 聚酯半光切片（元/吨） -30 6750 6780 POY生产利润（元/吨） 35 -245 -281 FDY生产利润（元/吨） 40 -70 -111 DTY加弹利润（元/吨） 15 155 140 短纤生产利润（元/吨） 20 110 89 瓶片生产利润（元/吨） 7 -377 -385 切片生产利润（元/吨） 21 -95 -116 海外芳烃价格（前一天） 变动 2023/11/3 2023/11/2 甲苯FOB韩国（美元/吨） 0 872 872 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 0 882 884 PXFOB韩国（美元/吨） 0 993 992 纯苯FOB韩国（美元/吨） 0 913 905 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1064 1064 韩国PX-MX-150（美元/吨） 3 -39 -42 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） 2 -47 -49 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） 0 192 192 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差 ta1-ta5 ta5-ta9 ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：CCF华泰期货研究院 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2023年 2022年 2021年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 0 -50 -100 -150 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 1,100 9