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PX&TA日报:聚酯需求转弱,TA进退两难

2023-11-07梁宗泰、陈莉华泰期货陳***
PX&TA日报:聚酯需求转弱,TA进退两难

期货研究报告|PX&TA日报2023-11-07 聚酯需求转弱,TA进退两难 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议暂观望。上游方面,美汽油季节性淡季,甲苯调油需求下降,甲苯歧化产MX利润阶段性高位,后续关注11月亚洲PX进一步提负速率,PX加工费回落预期,PX建议暂观望。下游方面,织造新增订单逐步见顶,聚酯长丝亦有一定库存压 力,关注后续聚酯负荷顶点的�现;TA低加工费背景下关注头部两家大型PTA工厂11月的亏损检修兑现情况,目前预估11月基本供需平衡,矛盾不大,若TA检修进一步兑现,PTA加工费预计反弹,但同时PX加工费压缩,建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面,美汽油季节性淡季,甲苯调油需求下降,甲苯歧化产MX利润阶段性高位。 PX方面,PX加工费373美元/吨(-1),PX加工费维持震荡。后续关注11月亚洲PX 进一步提负速率,PX加工费回落预期,PX建议暂观望。 TA方面,基差35元/吨(0),TA基差低位运行,TA加工费274元/吨(+8),加工费持续修复。TA低加工费背景下,关注大型PTA工厂11月的亏损检修有所兑现,目前预估11月基本供需平衡,矛盾不大,若TA检修进一步兑现,加工费存在进一步反弹可能。 ■策略 PX及PTA建议暂观望。上游方面,美汽油季节性淡季,甲苯调油需求下降,甲苯歧化产MX利润阶段性高位,后续关注11月亚洲PX进一步提负速率,PX加工费回落预期,PX建议暂观望。下游方面,织造新增订单逐步见顶,聚酯长丝亦有一定库存压 力,关注后续聚酯负荷顶点的�现;TA低加工费背景下关注头部两家大型PTA工厂11月的亏损检修兑现情况,目前预估11月基本供需平衡,矛盾不大,若TA检修进一步兑现,PTA加工费预计反弹,但同时PX加工费压缩,建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动,美汽油消费回落,下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位:元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位:元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位:元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位:美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位:美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位:美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位:元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位:美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位:美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位:美元/吨8 图11:韩国STDP利润:韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位:美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位:美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位:%9 图17:亚洲PX开工率|单位:%9 图18:中国PTA社会库存|单位:万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位:万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位:万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位:万吨10 图22:PTA仓单预报|单位:万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美元/吨10 图24:长丝产销|单位:%11 图25:聚酯开工率|单位:%11 图26:POY库存天数|单位:天11 图27:POY生产利润|单位:元/吨11 图28:FDY生产利润|单位:元/吨11 图29:DTY生产利润|单位:元/吨11 图30:短纤生产利润|单位:元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位:元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位:元/吨 变动 2023/11/6 2023/11/3 brent主力(美元/桶) -1.8% 85.5 87.1 NYMEXRBOB汽油(美元/加仑) -1.8% 2.209 2.249 石脑油CFR日本(美元/吨) -1.1% 650 658 PXCFR中国(美元/吨) -0.8% 1023 1031 PTA华东现货价(元/吨) -1.0% 5899 5961 RBOB-Brent裂差(美元/桶) -0.1 7.3 7.4 石脑油加工费(美元/吨) 5 7 2 PX现货加工费(美元/吨) -1 373 374 PTA现货加工费(元/吨) 8 274 266 PTA01-PX01合约加工费(元/吨) #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费(元/吨) -4 250 254 PTA09-PX09合约加工费(元/吨) 31 285 254 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格(元/吨) -106 8588 8694 PX基差(元/吨) -12 30 42 PTA华东现货价(元/吨) -62 5899 5961 PTA基差(元/吨) 0 35 35 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 -94 8558 8652 PX09合约 -86 8456 8542 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 -8 102 110 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 -62 5864 5926 PTA05合约 -66 5864 5930 PTA09合约 -70 5832 5902 TA09-TA01 -8 -32 -24 TA01-TA05 4 0 -4 TA05-TA09 4 32 28 资料来源:CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位:元/吨 变动 2023/11/6 2023/11/3 PTA总仓单(万吨) 0 8 8 PTA仓库仓单(万吨) 0 6 6 PTA厂库仓单(万吨) 0 2 2 PTAFOB(美元/吨) -5 755 760 PTA�口价差(美元/吨) -1 29 29 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% -1 0 1 POY(元/吨) -15 7320 7335 FDY(元/吨) -10 7895 7905 DTY(元/吨) 0 8675 8675 短纤(元/吨) -30 7475 7505 聚酯瓶片(元/吨) -43 6838 6881 聚酯半光切片(元/吨) -30 6750 6780 POY生产利润(元/吨) 35 -245 -281 FDY生产利润(元/吨) 40 -70 -111 DTY加弹利润(元/吨) 15 155 140 短纤生产利润(元/吨) 20 110 89 瓶片生产利润(元/吨) 7 -377 -385 切片生产利润(元/吨) 21 -95 -116 海外芳烃价格(前一天) 变动 2023/11/3 2023/11/2 甲苯FOB韩国(美元/吨) 0 872 872 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国(美元/吨) 0 882 884 PXFOB韩国(美元/吨) 0 993 992 纯苯FOB韩国(美元/吨) 0 913 905 甲苯FOB美国海湾(美元/吨) 0 1064 1064 韩国PX-MX-150(美元/吨) 3 -39 -42 韩国STDP利润(TL→MX+BZ)(美元/吨) 2 -47 -49 甲苯FOB美湾-FOB韩国(美元/吨) 0 192 192 资料来源:CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 TA主力合约基差 ta1-ta5 ta5-ta9 ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源:CCF华泰期货研究院 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位:美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位:美元/吨 2023年 2022年 2021年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:NymexICE华泰期货研究院数据来源:CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位:美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位:元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位:美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位:美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位:美元/吨 图11:韩国STDP利润:韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位:美元/吨 0 -50 -100 -150 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨 1,100 9