沪铜市场周报：联储态度有所转鹰，美元反弹铜价承压

「2023.11.10」 沪铜市场周报 联储态度有所转鹰，美元反弹铜价承压 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铜呈现震荡偏弱走势，周跌幅0.75%，截止本周收盘报价67230元/吨，本周美联储要员陆续发言，总体仍表现出对通胀和近期公布经济数据的关注和担忧，态度总体偏鹰。市场的总体反馈由原先对降息的预期至推迟降息，美元指数应声反弹，对铜价走势有所限制。 后市展望：国际方面，周四鲍威尔偏鹰的发言后，美国降息的预期开始滞后，市场判断利率将在较长时间内维持高位。据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为85.4%，到明年1月维持利率不变的概率为75.7%。美元指数反弹走强。国内方面，中国10月CPI同比由持平转为小幅下降0.2%；环比下降0.1%。核心CPI亦下降0.2%，消费意愿有所减弱，扩内需仍是接下来政策发力重点。基本面上，国内表观消费量增长，库存小幅增长但总体仍处于低水位区间，应用端消费整体偏好，支撑铜价。海外LME库存处于高位，需求方面表现偏弱，加之美元反弹走强，对铜价上行的空间有所限制。 策略建议：短期建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。 本周沪铜合约减仓下行，基差小幅走强 主力合约收盘价及持仓 72000 250000 70000 200000 68000 66000 150000 64000 100000 62000 50000 60000 58000 2023-03-14 0 2023-05-14 2023-07-14 CUZL.SHF 2023-09-14 CUZL.SHF 图1、主力合约收盘及持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图2、铜价期现基差走势 期现基差 72,000 1,500 70,000 1,000 68,000 66,000 500 64,000 0 62,000 60,000 基差现货铜CUZL.SHF -500 58,000-1,000 2023-03-09 2023-06-09 2023-09-09 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年11月10日，沪铜主力合约报价67230元/吨，较上周环比减少510元/吨，主力合约持仓量144325手，较上周环比减少9948手。 截至2023年11月10日，沪铜主力合约基差465元/吨，较上周环比增长175元/吨。 本周现货价格走弱，跨期价差走强 铜现货价格走势 72000 71000 70000 69000 68000 67000 66000 65000 64000 63000 2023-03-13 2023-05-13 1#电解铜SMM 2023-07-13 2023-09-13 平均价:1#铜:长江有色 图3、国内现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪铜跨期合约 主力合约隔月跨期价差 72000350 70000 300 68000 250 66000 200 64000 150 62000 100 60000 50 58000 2023-03-13 0 2023-05-132023-07-13 跨期CU11-CU12CU2312 2023-09-13 CU2311 来源：ifind瑞达期货研究院 截至2023年11月10日，1#电解铜现货均价为67695元/吨，周环比减少335元/吨。 截至2023年11月10日，沪铜主力合约隔月跨期报价170元/吨，较上周环比增加60元/吨， 本周沪铜提单溢价下调，净空持仓增多 国内铜溢价均价 120 100 80 60 40 20 0 2023-03-09 2023-05-09 2023-07-09 2023-09-09 洋山铜均报价均价 2023-11 上海电解铜CIF提单均价 图5、国内铜溢价 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓量 72000 沪铜前20名净持仓 70000 68000 66000 50000 40000 30000 20000 10000 64000 62000 60000 58000 2023-03-08 2023-05-08 2023-07-08 0 -10000 -20000 -30000 -40000 2023-11-08 CUZL.SHF 2023-09-08 净持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年11月10日，上海电解铜CIF均溢价93美元/吨，较上周环比增长5美元/吨。 截至2023年11月10日，沪铜主力合约前20名净持仓为净空-18868手，较上周净空减少1150手。 沪铜平值期权定价相对合理，67000执行价沽空情绪偏浓 图7、CU2310平值期权波动率图8、沪铜期权沽购比 主力合约期权隐含及标的历史波动率 14 标的20日均历史波动 标的40日均历史波动 平值购隐含波动率 平值沽隐含波动率 12 10 8 6 4 2 0 2023-10-18 2023-10-25 2023-11-01 2023-11-08 主力合约期权沽购比 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.0455 2.00 1.00 0.00 2023-10-19 2023-10-26 2023-11-02 2023-11-09 670006800066000 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止2023年11月10日，CU2312认沽、认购平值期权隐含波动率位于标的20日、40日历史波动率附近，认购认沽期权价格估值相对合理。 截止本周获取数据，整体沽购比来看，执行价67000沽空情绪偏浓。 上游铜矿、粗铜报价小幅增长 上海粗铜报价 75000 70000 65000 60000 55000 50000 上海99%均 上海98.5%均 上海97.5%均 图9、国内主矿区铜精矿报价图10、上海粗铜报价 国内铜精矿主矿区报价 59000 58000 57000 56000 55000 54000 53000 52000 51000 50000 2023-04-20 2023-06-20 2023-08-20 2023-10-20 江西 云南 2022-05-06 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 2022-10-06 2022-11-06 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价54242元/吨，较上周环比增长700元/吨。 铜矿进口量小幅回落，精废价差走强 精废价差 72000 8000 70000 6000 68000 66000 4000 64000 62000 2000 60000 58000 2023-03-28 0 2023-05-28 2023-07-28 2023-09-28 精废价差 富宝:中国:价格指数:光亮铜 长江有色铜价1# 图11、铜矿进口情况图12、精废价差 铜矿及精矿进口情况 3000000 美元/吨 3000 2500000 2500 2,176.71 2000000 2000 1500000 1500 1000000 1000 500000 500 0 0 2022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09 进口铜矿及精矿当月值中国:进口数量:废铜:当月值吨 中国:进口平均单价:铜矿砂及其精矿:当月值 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据海关总署统计，截至2023年9月，铜矿及精矿当月进口量为224.11万吨，较8月减少45.47万吨，降幅16.87%，同比降幅1.42%。 截至本周最新数据，精废铜价差为5115元/吨，较上周环比增长70元/吨。 全球矿企产能利用率小幅下降，TC小幅增长 千吨 3000 全球铜精矿生产情况 86 2500 84 82 2000 80 1500 77.0078 1000 76 500 74 0 72 2022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07 ICSG:铜精矿:全球:产量:当月值ICSG:铜精矿:全球:产能:当月值产能利用率 平均价TC指数美元/吨 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2022-03-11 2022-07-11 2022-11-11 2023-03-11 2023-07-11 图13、全球铜精矿生产情况图14、TC指数（粗加工） 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据ICSG统计，截至2023年8月，铜矿精矿全球产量当月值为1860千吨，较7月减少12千吨，降幅0.64%。铜精矿全球产能利用率为77%，较7月减少0.8%。 供应端-精炼铜月产量同比上涨，全球8月产能利用率回升 万吨 120 中国精炼铜生产情况 9500% 100 9000% 80 83.82 8500% 60 8000% 40 7500% 20 7000% 06500% 2021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09 中国:产量:精炼铜(铜):当月值 产能利用率:精炼铜:全国主要冶炼企业 千吨 3,000 全球精炼铜生产情况 88 2,500 86 2,000 84 81.80 1,500 82 1,000 80 500 78 0 76 2021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07 ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生):当月值ICSG:全球精炼铜产能:当月值 ICSG:精炼铜产能利用率:当月值 图15、国内精铜生产情况图16、国际精铜生产情况 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2023年9月，精炼铜当月产量为113.6万吨，较8月增加1.9万吨，增幅1.7%，同比增幅20.08%。 据ICSG统计，截至2023年8月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2249千吨，较7月增加62千吨，增幅2.83%。精炼铜产能 供应端-精炼铜进口小幅增长，进口亏损额收窄 图17、铜材进出口情况图18、精铜进口盈亏 精炼铜进�口情况 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中国:进口数量:精炼铜:当月值 中国:�口数量:精炼铜:当月值 铜进口盈亏情况 80000 1000 0 75000 -1000 70000 -2000 65000 -3000 -4000 60000 -5000 55000 2022-03-11 -6000 2022-07-11 2022-11-11 2023-03-11 进口盈亏铜平均价 2023-07-11 进口成本 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据海关总署统计，