沪铜市场周报：联储加息预期回升，美元仍强铜价承压

「2023.10.13」 沪铜市场周报 联储加息预期回升，美元仍强铜价承压 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：假期及本周诸位联储官员偏鸽的言论致使强势的美元有所回落，但本周PPI、CPI等数据仍超预期，在通胀的控制方面，美联储的控制似乎也不及预期，致使加息的概率再度回升，美元仍保持高位运行，铜价承压。主力合约本周震荡偏弱，持仓增加，报收66470元/吨，周跌幅1.15%。国内政策方面，由于前期逆回购到期等原因，央行连续回笼前期投放资金，短期内流动性或有收敛的可能，但总体上货币政策仍是偏宽松形势。 后市展望：基本面上，国际原料、精铜产能利用率走高，LME库存显著提升，海外需求偏弱。海外铜基本面叠加美元指数偏强，伦铜、纽铜承压，沪铜亦将受其影响。国内方面，精铜产量、进口量提升，SHFE库存下降，总体库存处于低位，需求端稳步转暖，去库效果明显，于铜价有一定支撑作用。宏观方面，由于美元仍旧高位偏强，且加息预期回升，致使铜价承压明显。 策略建议：轻仓震荡偏空交易，注意控制节奏及交易风险。 本周沪铜合约增仓下行，期现基差小幅收窄 主力合约收盘价及持仓 72,000 250,000 70,000 200,000 68,000 66,000 150,000 64,000 100,000 62,000 50,000 60,000 58,000 2023-02-14 0 2023-04-14 2023-06-14 2023-08-14 CUZL.SHF CUZL.SHF 图1、主力合约收盘及持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图2、铜价期现基差走势 期现基差 72,0001,500 70,000 1,000 68,000 66,000 500 64,000 0 62,000 60,000 基差现货铜CUZL.SHF -500 58,000-1,000 2023-02-09 2023-05-09 2023-08-09 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年10月13日，沪铜主力合约报价66470元/吨，较上周环比减少770元/吨，主力合约持仓量159870手，较上周环比增加7687手。 截至2023年10月13日，沪铜主力合约基差-110元/吨，较上周环比下降330元/吨。 本周现货价格走弱，跨期价差收窄 铜现货价格走势 72000 71000 70000 69000 68000 67000 66000 65000 64000 63000 2023-02-13 2023-04-13 1#电解铜SMM 2023-06-13 2023-08-13 2023-10 平均价:1#铜:长江有色 图3、国内现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪铜跨期合约 主力合约隔月跨期价差 72000400 70000 300 68000 66000 200 64000 100 62000 0 60000 58000 2023-02-13 2023-04-13 跨期CU11-CU12 2023-06-13 2023-08-13 -100 2023-10-13 CU2401 CU2311 来源：ifind瑞达期货研究院 截至2023年10月13日，1#电解铜现货均价为66360元/吨，周环比减少1100元/吨。 截至2023年10月13日，沪铜主力合约隔月跨期报价70元/吨，较上周环比减少20元/吨， 本周沪铜提单溢价上涨，净多持仓增多 国内铜溢价均价 72000 沪铜前20名净持仓 40000 90 35000 80 70000 30000 70 68000 25000 60 20000 50 66000 15000 40 64000 100005000 30 62000 0 2010 60000 -5000-10000 0 58000 -15000 2023-02-092023-04-092023-06-092023-08-092023-10- 上海电解铜CIF提单均价洋山铜均报价均价 2023- 02-082023-04-082023-06-082023-08-082023-10-08 CUZL.SHF净持仓变化 图5、国内铜溢价 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年10月13日，上海电解铜CIF均溢价79美元/吨，较上周环比增长16美元/吨。 截至2023年10月13日，沪铜主力合约前20名净持仓为净多6910手，较上周环比增加1860手。 沪铜平值期权定价相对高估，轻度虚值沽空情绪偏浓 主力合约期权隐含及标的历史波动率 20 标的20日均历史波动标的40日均历史波动平值购隐含波动率平值沽隐含波动率 1816 14 12 10 8 6 4 2 0 2023-09-122023-09-192023-09-262023-10-032023-10-10 主力合约期权沽购比 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 1.1006 3.00 1.4585 2.00 1.00 0.001.3954 2023-09-132023-09-202023-09-272023-10-042023-10-11 670006800066000 图7、CU2310平值期权波动率图8、沪铜期权沽购比 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止2023年10月13日，CU2311认沽、认购平值期权隐含波动率高于标的20日、40日历史波动率，认购认沽期权价格皆有所高估。 截止本周获取数据，整体沽购比来看，66000执行价格上下一档的沽空情绪偏浓。 2022-04-12 2022-05-12 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 2022-10-12 2022-11-12 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-10-12 上游铜矿、粗铜报价环比下跌 上海粗铜报价 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 上海99%均 上海98.5%均 上海97.5%均 图9、国内主矿区铜精矿报价图10、上海粗铜报价 国内铜精矿主矿区报价 59000 58000 57000 56000 55000 54000 53000 52000 51000 50000 2023-03-27 2023-05-27 2023-07-27 2023-09-27 江西 云南 铜矿进口量新高，精废价差走弱 精废价差 72000 8000 70000 7000 68000 6000 66000 64000 5000 62000 4000 60000 3000 58000 2000 56000 54000 1000 52000 2023-03-01 0 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 精废价差 废铜价佛山1# 长江有色铜价1# 铜矿及精矿进口情况 3000000 美元/吨 3000 2500000 2500 2,188.40 2000000 2000 1500000 1500 1000000 1000 500000 500 0 0 2022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08 进口铜矿及精矿当月值中国:进口数量:废铜:当月值吨 中国:进口平均单价:铜矿砂及其精矿:当月值 图11、铜矿进口情况图12、精废价差 全球矿企产能利用率小幅下降，TC处于较高水位 千吨 3000 全球铜精矿生产情况 86 2500 84 82 2000 80 1500 78.50 78 1000 76 500 74 0 72 2022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06 ICSG:铜精矿:全球:产量:当月值ICSG:铜精矿:全球:产能:当月值产能利用率 平均价TC指数美元/吨 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2022-02-11 2022-06-11 2022-10-11 2023-02-11 2023-06-11 图13、全球铜精矿生产情况图14、TC指数（粗加工） 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据ICSG统计，截至2023年7月，铜矿精矿全球产量当月值为1890千吨，较6月增加9千吨，增幅0.48%。铜精矿全球产能利用率为78.5%，较6月减少2.4%。 供应端-精炼铜月产量同比上涨，全球7月产能利用率较高水平 万吨 120 中国精炼铜生产情况 21.81%25% 100 20% 15% 80 10% 60 5% 40 0% 20 -5% 0-10% 2021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08 中国:产量:精炼铜(铜):当月值 同比 千吨 3,000 全球精炼铜生产情况 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 87 86 85 83.0084 83 82 81 80 79 78 77 2021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06 ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生):当月值ICSG:全球精炼铜产能:当月值 ICSG:精炼铜产能利用率:当月值 图15、国内精铜生产情况图16、国际精铜生产情况 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2023年8月，精炼铜当月产量为111.7万吨，较7月增加8.3万吨，增幅8.03%，同比增幅21.81%。 据ICSG统计，截至2023年7月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2298千吨，较6月增加50千吨，增幅2.22%。精炼铜产能 供应端-精炼铜进口环比上涨，进口亏损额扩大 图17、铜材进出口情况图18、精铜进口盈亏 精炼铜进�口情况 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07 中国:进口数量:精炼铜:当月值 中国:�口数量:精炼铜:当月值 铜进口盈亏情况 80000 1000 0 75000 -1000 70000 -2000 65000 -3000 -4000 60000 -5000 55000 451914514545093450424499344938448894483444785447394469044635 -6000 进口盈亏铜平均价进口成本 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据海关总署统计，截至2023年8月，精炼铜当月进口量为341348.09吨，较7月增加38827.59吨，增幅11.37%，同比增幅11.25%。 供应端-国内库存有所增加，交易所库存下降LME提升 图19、交易所库存图20、社会、保税区库存 300000 交易所库存 COMEX铜库存短吨LME总库存吨库存小计:阴极铜:总计 250