食品饮料行业周报：复苏进行时，重视配置机会

复苏进行时，重视配置机会 食品饮料 行业研究/行业周报 2023-11-13 报告日期： 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 24% 13% 3% -8%11/22 18% 2/23 5/238/23 34% - 食品饮料沪深300 分析师：刘略天 执业证书号：S0010522100001邮箱：liult@hazq.com 分析师：万鹏程 执业证书号：S0010523040002邮箱：wanpengcheng@hazq.com分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001邮箱：chenshu@hazq.com 相关报告 1.白酒Q3总结：报表质量仍在，分化程度加大2023-11-08 2.华安食饮周报：预期积极，重视白酒布局机会2023-10-31 3.韧性仍在，坚守价值2023-10-24 主要观点： 市场表现 本周食品饮料板块指数整体下跌1.72%，在申万一级子行业排名第28，分别跑输上证综指1.99个百分点、跑输沪深300指数1.78个百分点。子板块涨跌幅分别为：零食1.57%、其他酒类1.49%、保健品0.07%、啤酒-0.27%、调味发酵品-0.28%、乳品-0.37%、烘焙食品-0.71%、肉制品-1.06%、软饮料-1.96%、白酒-2.20%。沪深300的Pettm值为11.28，非白酒食品饮料的Pettm值为23.25，白酒的Pettm值为27.51。 周专题：双十一预售阶段表现 分细项来看，粮油速食行业中金龙鱼、福临门、鲁花、胡姬花等占据天猫/京东前十，抖音电商则更加偏好速食预制型食品，白象、锋味派、空刻等排名前三；休闲零食行业中，三只松鼠、良品铺子均进入三大平台榜单前三，盐津铺子位列抖音平台第四，百草味、乐事、德芙等品牌销售额靠前；饮料冲调行业，白酒占据40%以上，其中茅台、�粮液、泸州老窖、汾酒进入两个及以上平台TOP10，其余单个平台前10包括洋河、郎酒、剑南春、习酒等。非酒饮中，伊利、蒙牛销售靠前，认养一头牛进入抖音和天猫平台TOP10。 投资建议 大众品： 1）调味品：海天味业Q3业绩增速环比Q2有所改善，公司积极调整餐饮渠道，进行新兴趋势布局，当前改革进行时，看好渠道库存下降下的复苏趋势。天味食品并表食萃，补足小B端缺口。千禾味业Q3业绩持续高增，成本下行推动净利率改善。当前时点，看好业绩确定性较高、盈利能力逐步改善的仲景食品，关注餐饮供应链修复下的相关标的。 2）乳制品：伊利股份液态奶收入Q3环比改善明显，毛利率改善叠加费用管控逐步精细化，净利率提升明显。当前时点，推荐需求环比不断复苏，估值具备性价比的伊利股份。看好同店修复明显，开店稳步推进中的一鸣食品。 3）啤酒：啤酒板块成本端变化将成为下半年利润主要弹性点，当下啤酒行业长期向好，估值合理值得重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。 4）休闲食品：量贩零食龙头企业整合超预期，渠道逐步进入良性发展阶段，继续看好积极参与零食量贩渠道的盐津铺子，同时建议关注洽洽食品利润与收入环比改善。 白酒： 本周白酒板块整体回调，不及沪深300指数表现。当前时点白酒板 块进入24年需求与估值博弈阶段，我们认为从三季报来看行业整体依旧 维持业绩韧性，报表质量不乏亮点。此外可以观察到：�龙头依旧处于盈利能力改善甚至升级逻辑中，包括徽酒、高端酒、次高端龙头等②部分次高端白酒得到充分的风险释放，有效调整后有利于明年轻松上阵。叠加茅台提价、政策刺激以及外资对于国内经济预期上调，我们看好行业的24年需求预期与长价升逻辑。首推基本面稳定、配置机会佳的古井贡酒，推荐泸州老窖、茅台、�粮液等高端酒，建议关注次高端及区域酒弹性标的舍得酒业、迎驾贡酒。 行业重点数据 本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2780、3050元/瓶，与上周相比持平/上涨10元。本周普�最新批价为960元/瓶，与上周相比持 平，本周国窖1573最新批价为880元/瓶，与上周相比持平。 食品：截至10月27日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为25.31、15.29、21.22元/千克，同比变化分别为-48.55%、-43.33%、-38.3%；环比分别变化-2.92%、-3.35%、-0.61%。截至11月10日，白条鸡价格为17.93元/公斤，同比增长0.9%，环比增长0.4%。截至11月10日，棕榈油现货价格为7368元/吨，同比下降11.3%，环比增长 1.1%。 风险提示 疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。 正文目录 1周专题：双十一预售阶段表现5 2.市场表现6 2.1板块表现7 2.2个股表现8 3投资建议9 4产业链数据9 5公司公告13 6行业要闻14 6.1茅台酱香系列酒与京东到家达成合作14 6.2仁怀酱酒产量达41.1万千升14 6.3泸州老窖再获深交所信息披露工作A级评价14 6.4首届兼香大会11月9日举办15 6.5茅台2023年立冬美食节启动15 6.61-9月进口酒数据出炉15 6.7可口可乐超14亿收购伏特加品牌15 6.8�粮液亮相第六届世界顶尖科学家论坛15 6.92023中国国际黄酒产业博览会开幕16 6.1010月食品烟酒类价格同比下降16 7重大事项更新16 7.1未来一月重要事件备忘：财报披露/限售股解禁/股东会16 风险提示：18 图表目录 图表1天猫双11预售阶段食品粮油TOP105 图表2天猫双11预售阶段饮料冲调TOP105 图表3天猫双11预售阶段休闲零食TOP105 图表4抖音双11预售阶段食品粮油TOP105 图表5抖音双11预售阶段饮料冲调TOP106 图表6抖音双11预售阶段休闲零食TOP106 图表7京东双11预售阶段食品粮油市占率TOP106 图表8京东双11预售阶段饮料冲调市占率TOP106 图表9京东双11预售阶段休闲零食市占率TOP106 图表10行业周涨幅对比（%）7 图表11行业子板块周涨幅对比（%）7 图表12PE比值8 图表13各子行业PE（TTM）及所处百分位8 图表14本周食品饮料板块涨幅榜前十个股9 图表15本周食品饮料板块跌幅榜前十个股9 图表16产业链数据整理9 图表17散飞批价走势（元/瓶）10 图表18原箱飞天批价走势（元/瓶）10 图表19普�批价走势（元/瓶）11 图表20国窖1573批价走势（元/瓶）11 图表21进口葡萄酒数量及价格11 图表22小麦价格（元/吨）11 图表23玉米价格（元/吨）11 图表24大豆价格（元/吨）11 图表25白砂糖价格（元/吨）12 图表26猪价（元/千克）12 图表27生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）12 图表28进口猪肉数量（吨）12 图表29白条鸡价格（元/公斤）12 图表30生鲜乳价格（元/千克；%）12 图表31进口奶粉数量（吨）13 图表32进口奶粉单价（美元/千克；%）13 图表33浮法玻璃价格（元/吨）13 图表34铝锭价格（元/吨）13 图表35瓦楞纸价格（元/吨）13 图表36棕榈油现货价格（元/吨）13 图表37公司重要公告汇总13 图表38未来一月重要事件备忘录：股东会16 图表39未来一月重要事件备忘录：限售股解禁18 图表40食品饮料公司定向增发最新进度18 1周专题：双十一预售阶段表现 双十一预售阶段（10月20日至11月3日），我们统计了食品饮料行业在 天猫、京东、抖音电商的销售表现，整体情况来看三大电商平台销售额前50仍以3C、护肤美妆、家电等产品为主，全行业TOP50里食品饮料仅茅台、�粮液入围。 分细项来看，粮油速食行业中金龙鱼、福临门、鲁花、胡姬花等占据天猫/京东前十，抖音电商则更加偏好速食预制型食品，白象、锋味派、空刻等排名前三；休闲零食行业中，三只松鼠、良品铺子均进入三大平台榜单前三，盐津铺子位列抖音平台第四，百草味、乐事、德芙等品牌销售额靠前；饮料冲调行业，白酒占据40%以上，其中茅台、�粮液、泸州老窖、汾酒进入两个及以上平台TOP10，其余单个平台前10包括洋河、郎酒、剑南春、习酒等。非酒饮中，伊利、蒙牛销售靠前，认养一头牛进入抖音和天猫平台TOP10。 图表1天猫双11预售阶段食品粮油TOP10图表2天猫双11预售阶段饮料冲调TOP10 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 金空鲁福龙刻花临鱼门 胡十白 姬月象 花稻田 柴好锋 火欢味 大螺派院 250 200 150 100 50 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 贵蒙伊金州牛利典茅 台 五雀农 粮巢夫 液山 泉 泸认汾 州养酒 老一 窖头牛 300 250 200 150 100 50 0 销售额（万元）销量（万件；右轴）销售额（万元）销量（万件；右轴） 资料来源：久谦，华安证券研究所资料来源：久谦，华安证券研究所 图表3天猫双11预售阶段休闲零食TOP10图表4抖音双11预售阶段食品粮油TOP10 10000 8000 6000 4000 2000 0 三百良比德乐只草品比芙事松味铺赞 鼠子 好奥洽沃利利洽隆来奥 350 300 250 200 150 100 50 0 10000 8000 6000 4000 2000 0 白锋空东臭宛满好麻神象味刻方宝禾小欢六州派甄米饱螺记沃 选线良 200 150 100 50 0 销售额（万元）销量（万件；右轴）销售额（万元）销量（万件） 资料来源：久谦，华安证券研究所资料来源：久谦，华安证券研究所 图表5抖音双11预售阶段饮料冲调TOP10图表6抖音双11预售阶段休闲零食TOP10 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 贵五泸认李伊中洋汾华州粮州养陌利茶河酒夏茅液老一茶丝 台窖头路 牛 120 100 80 60 40 20 0 10000 8000 6000 4000 2000 0 三脱良盐碱甄东德百牛只骨品津法磨方芙草师松侠铺铺原坊甄味兄鼠子子麦选 400 350 300 250 200 150 100 50 0 销售额（万元）销量（万件）销售额（万元）销量（万件） 资料来源：久谦，华安证券研究所资料来源：久谦，华安证券研究所 图表7京东双11预售阶段食品粮油市占率TOP10图表8京东双11预售阶段饮料冲调市占率TOP10 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 金福十鲁胡柴白龙临月花姬火象鱼门稻花大 田院 康多长其师力寿他傅花 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 五贵伊蒙汾粮州利牛酒液茅 台 泸农郎剑习其州夫酒南酒他老山春 窖泉 资料来源：久谦，华安证券研究所资料来源：久谦，华安证券研究所 图表9京东双11预售阶段休闲零食市占率TOP10 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 三良百 只品草 松铺味 鼠子 京比科 Member'sMark 东比尔 京赞沁造 德乐徐其芙事福他 记 资料来源：久谦，华安证券研究所 2.市场表现 2.1板块表现 本周食品饮料板块指数整体下跌1.72%，在申万一级子行业排名第28，分别跑输上证综指1.99个百分点、跑输沪深300指数1.78个百分点。子板块涨跌幅分别为：零食1.57%、其他酒类1.49%、保健品0.07%、啤酒-0.27%、调味发酵品-0.28%、乳品-0.37%、烘焙食品-0.71%、肉制品-1.06%、软饮料-1.96%、白酒-2.20%。 图表10行业周涨幅对比（%） 6% 4% 2% 0% -2% 传媒计算机通信煤炭 电气设备房地产电子 医药生物机械设备休闲服务国防军工商业贸易轻工制造家用电器 综合建筑装饰 化工非银金融建筑材料公用事业交通运输农林牧渔纺织服装 汽车有色金属 银行钢铁 食品饮料 -4% 资料来源：wind，华安证券研究所 图表11行业子板块周涨幅对