食品饮料行业周报：板块筑底进行时，关注财报预期差标的

证 券 研2023年10月22日 究 报板块筑底进行时，关注财报预期差标的 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）遵义白酒产值目标2500亿+。2）四川、重庆 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -7.9 -9.9 -5.3 沪深300 -4.4 -8.1 -6.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《食品饮料行业专题报告：秋糖会反馈暨三季报业绩前瞻：整体反馈符合预期，环比改善趋势不变》2023-10-15 2、《食品饮料行业周报：秋糖反馈平稳，板块分化延续》2023-10-153、《食品饮料行业周报：双节表现符合预期，宴席景气度仍高》2023-10-08 相关研究 行业研究 联合召开“推动川南渝西融合发展试验区建设2023年联席会。3）古蔺酱酒产能将破15万吨。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台酒新防伪体系今日启用。2）口子窖：口子窖以不超过1.1亿回购股份。3）燕京啤酒：21亿燕京啤酒堡建设项目签约。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：从市场情况看，本周板块下跌主要系市场情绪影响，担忧茅台节奏放缓而对茅台预期下调。但从茅台三季度情况看，整体增长仍稳健，体现龙头企业强韧性，基本面成功穿越周期。从动销情况看，双节期间受益于宴席场景和礼赠场景产品普遍呈现强动销，节后顺应正常放缓节奏，动销偏淡。从价格情况看，节后多数酒企批价均呈下跌趋势，主要系节后行业淡季所致。从回款进度看，高端与区域酒企完成目标任务无虞，次高端酒企仍受商务场景影响而呈现分化。我们认为板块全年环比向好趋势不改，消费力整体疲软下板块韧性已有所体现，当前时点下板块配置价值凸现（如贵州茅台/泸州老窖/山西汾酒近3年市盈率分位点分别为0.55%/0.27%/2.61%）；短期观察春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+4产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。 大众品板块：休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。软饮料板块，弱复苏和强竞争环境下考验公司渠道掌控及新品推广能力，长期关注大单品基本面强且新品推广经验丰富的标的。目前我们建议关注有边际改善以及三季报表现良好的个股，现阶段重点推荐3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+速冻三杰（安井食品+千味央厨+三全食品）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+莲花健康）。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 2023-10-20 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码 600519.SH 名称贵州茅台 股价 1645.00 2023E 58.84 2024E 68.96 2025E 80.20 2023E27.96 2024E 23.85 2025E 20.51 投资评级买入 000858.SZ 五粮液 143.70 7.63 8.94 10.31 18.83 16.07 13.94 买入 000568.SZ 泸州老窖 197.00 8.90 10.89 13.15 22.13 18.09 14.98 买入 600809.SH 山西汾酒 223.41 8.63 10.69 13.05 25.89 20.90 17.12 买入 002304.SZ 洋河股份 115.02 7.48 8.97 10.59 15.38 12.82 10.86 买入 000799.SZ 酒鬼酒 73.90 3.25 3.99 4.84 22.74 18.52 15.27 买入 600702.SH 舍得酒业 105.91 5.86 7.74 9.50 18.07 13.68 11.15 买入 600779.SH 水井坊 55.86 2.74 3.26 3.74 20.39 17.13 14.94 买入 000596.SZ 古井贡酒 254.11 7.75 9.67 11.95 32.79 26.28 21.26 买入 603369.SH 今世缘 53.39 2.53 3.19 3.97 21.10 16.74 13.45 买入 603589.SH 口子窖 46.97 3.16 3.72 4.33 14.86 12.63 10.85 买入 603198.SH 迎驾贡酒 68.15 2.76 3.45 4.23 24.69 19.75 16.11 买入 600199.SH 金种子酒 22.72 0.04 0.19 0.39 568.00 119.58 58.26 买入 603919.SH 金徽酒 25.07 0.72 0.94 1.20 34.82 26.67 20.89 买入 600197.SH 伊力特 20.85 0.84 1.08 1.34 24.82 19.31 15.56 买入 600559.SH 老白干酒 21.86 0.81 1.02 1.33 26.99 21.43 16.44 买入 000860.SZ 顺鑫农业 21.78 0.74 0.97 1.10 29.43 22.45 19.80 买入 603288.SH 海天味业 35.09 1.17 1.35 1.55 29.99 25.99 22.64 买入 603027.SH 千禾味业 15.57 0.45 0.58 0.72 34.60 26.84 21.63 买入 603317.SH 天味食品 12.37 0.41 0.53 0.68 30.17 23.34 18.19 买入 600872.SH 中炬高新 33.42 -1.02 0.98 1.16 -32.76 34.10 28.81 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 14.86 0.83 0.96 1.11 17.90 15.48 13.39 买入 600305.SH 恒顺醋业 9.77 0.16 0.20 0.24 61.06 48.85 40.71 买入 603755.SH 日辰股份 27.92 0.64 0.85 1.13 43.63 32.85 24.71 买入 603170.SH 宝立食品 18.80 0.68 0.86 1.08 27.65 21.86 17.41 买入 300999.SZ 金龙鱼 32.11 0.70 0.96 1.31 45.87 33.45 24.51 买入 300908.SZ 仲景食品 41.27 1.66 1.91 2.17 24.86 21.61 19.02 买入 600298.SH 安琪酵母 32.93 1.68 2.04 2.39 19.60 16.14 13.78 买入 300138.SZ 晨光生物 13.48 1.02 1.27 1.58 13.22 10.61 8.53 买入 300755.SZ 华致酒行 18.89 0.70 0.97 1.25 26.99 19.47 15.11 买入 605499.SH 东鹏饮料 176.11 4.96 6.23 7.69 35.51 28.27 22.90 买入 603711.SH 香飘飘 15.21 0.64 0.82 0.98 23.77 18.55 15.52 买入 605337.SH 李子园 14.70 0.68 0.87 1.04 21.62 16.90 14.13 买入 000729.SZ 燕京啤酒 9.21 0.21 0.27 0.34 43.86 34.11 27.09 买入 600132.SH 重庆啤酒 76.80 3.18 3.78 4.38 24.15 20.32 17.53 买入 600600.SH 青岛啤酒 81.09 3.32 3.88 4.44 24.42 20.90 18.26 买入 603345.SH 安井食品 115.72 5.16 6.75 8.45 22.43 17.14 13.69 买入 603517.SH 绝味食品 33.16 1.11 1.61 2.27 29.87 20.60 14.61 买入 603057.SH 紫燕食品 20.74 0.98 1.24 1.55 21.16 16.73 13.38 买入 002847.SZ 盐津铺子 70.75 2.50 3.43 4.53 28.30 20.63 15.62 买入 603719.SH 良品铺子 20.29 1.00 1.30 1.68 20.29 15.61 12.08 买入 002991.SZ 甘源食品 64.01 2.59 3.49 4.61 24.71 18.34 13.89 买入 002557.SZ 洽洽食品 31.33 1.65 2.35 2.68 18.99 13.33 11.69 买入 003000.SZ 劲仔食品 9.81 0.40 0.52 0.66 24.53 18.87 14.86 买入 605338.SH 巴比食品 20.60 0.99 1.18 1.40 20.81 17.46 14.71 买入 300973.SZ 立高食品 60.27 1.94 3.30 5.13 31.07 18.26 11.75 买入 002216.SZ 三全食品 13.75 0.95 1.07 1.22 14.47 12.85 11.27 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈7 2.1、本周行业涨跌幅7 2.2、公司公告7 2.3、本周公司涨跌幅10 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览11 2.5、三季度业绩前瞻16 3、行业评级及投资策略17 4、重点推荐个股18 5、风险提示20 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)7 图表2：本周食品饮料重点上市公司公告8 图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览11 图表4：2022年白酒产量671.20万吨，同-6.2%12 图表5：2022年白酒行业营收6626亿元，同+9.64%12 图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿，6年CAGR为7%12 图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2020年1627万吨，7年CAGR为13%12 图表8：全国大豆市场价（元/吨）13 图表9：白砂糖现货价（元/吨）13 图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）13 图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）13 图表12：2022年啤酒行业产量3569万千升，同+0.2%14 图表13：2023年8月啤酒行业产量累计同比+3.1%14 图表14：2022年葡萄酒行业产量21.4万千升，同-20.1%14 图表15：2023年8月葡萄酒行业产量累计同比-16.7%14 图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2023年1.1万亿，7年CAGR为5%15 图表17：休闲食品各品类市场份额15 图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%15 图表19：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR15 图表20：预制菜市场规模2019-2021年CAGR为19%，预计2026年达到10720亿元16 图表21：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2021年4.69万亿，11年CAGR为9%16 图表22：食品饮料三季报业绩前瞻（根据渠道及华鑫食饮组对个股研究给出的预判）16 图表23：重点关注公司及盈利预测18 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.遵义白酒产值目标2500