PVC周报：基本面驱动不足，PVC价格偏弱震荡

期货研究报告PVC周报20231112 基本面驱动不足，PVC价格偏弱震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901005 liangzongtaihtfccom从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901135 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PVC基本面偏弱。本周PVC行业开工小幅提升，后期随着部分装备检修结束产能有进一步提升预期；下游制品企业开工变化不大，且对高价原料抵触，逢低刚需采购状 态；库存整体略增，因下游需求清淡，原本过高库存无法有效去化，且随着北方冬季到来，需求有进一步走低预期；印度市场采购需求仍存，但根据以往经验以及印度前三季度采购情况来看，后市口持续性存疑；目前情况下，PVC基本面仍处于“弱现实”状态。但国内外宏观预期仍偏好。国外就业市场紧张程度较前期有所缓解；国内台刺激政策继续加码稳增长，各地陆续松绑地产政策或对建材品种形成一定利好。整体看来，PVC目前基本面驱动不足，而宏观层面仍存向好预期。关注PVC供给端变化以及宏观政策落地情况。建议暂时观望。 核心观点 市场分析 电石开工率：截至11月9日，周度平均开工负荷率在7309，环比上周下降107个百分点。 PVC产量及开工率：截至11月9日，整体开工负荷751，环比提升014个百分 点。其中电石法PVC开工负荷7554，环比提升082个百分点；乙烯法PVC开工负荷7376，环比下降193个百分点。 PVC检修：截至11月9日，停车及检修造成的损失量在8275万吨，较上周增加 1159万吨。预计下周检修损失量较本周减少。 PVC库存：截至11月9日，仓库总库存3749万吨，较上一期增加027。需求：下游制品企业订单不佳，逢低刚需补货。 策略 中性。 风险 宏观情绪变化；库存变化情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1华南基差丨单位：元吨3 图2华东基差丨单位：元吨3 图3华东西北450丨单位：元吨3 图4华南华东50丨单位：元吨3 图5华北西北250丨单位：元吨3 图6V1V5丨单位：元吨3 图7V5V9丨单位：元吨4 图8V9V1丨单位：元吨4 图9西北自有电石PVC成本丨单位：元吨4 图10山东外购电石PVC成本丨单位：元吨4 图11PVC产量丨单位：万吨4 图12PVC开工率丨单位：4 图13电石法开工率丨单位：5 图14乙烯法开工率丨单位：5 图15PVC进口量丨单位：万吨5 图16PVC口量丨单位：万吨5 图17西北氯碱综合利润丨单位：元吨5 图18山东氯碱综合利润丨单位：元吨5 图19西北自有电石PVC利润丨单位：元吨6 图20山东外购电石PVC利润丨单位：元吨6 图21PVC华北下游开工率丨单位：6 图22PVC华南下游开工率丨单位：6 图23PVC华东下游开工率丨单位：6 图24PVC铺地制品口丨单位：万吨6 图25PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨7 图26PVC社会库存（V风）丨单位：万吨7 图27PVC上游库存丨单位：万吨7 图28PVC华北及华南下游库存丨单位：万吨7 250 200 150 100 50 图1华南基差丨单位：元吨图2华东基差丨单位：元吨 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 200 150 100 50 5050 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3华东西北450丨单位：元吨图4华南华东50丨单位：元吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 200 400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 600 1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5华北西北250丨单位：元吨图6V1V5丨单位：元吨 500 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 2000 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 300 400 500 1000 1500 图7V5V9丨单位：元吨图8V9V1丨单位：元吨 1500 1000 500 0 500 1000 1500 201920202021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20222023 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 201920202021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20222023 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9西北自有电石PVC成本丨单位：元吨图10山东外购电石PVC成本丨单位：元吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 220 200 180 160 140 120 100 图11PVC产量丨单位：万吨图12PVC开工率丨单位： 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图13电石法开工率丨单位：图14乙烯法开工率丨单位： 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2019 2022 2020 2023 2021 图15PVC进口量丨单位：万吨图16PVC出口量丨单位：万吨 2035 2019 2022 2020 2023 2021 18 1630 1425 12 1020 815 610 4 25 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17西北氯碱综合利润丨单位：元吨图18山东氯碱综合利润丨单位：元吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 400 300 200 100 100 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图19西北自有电石PVC利润丨单位：元吨图20山东外购电石PVC利润丨单位：元吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 201920202021 20222023 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1000 0 1000 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 2000 3000 4000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图21PVC华北下游开工率丨单位：图22PVC华南下游开工率丨单位： 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 9090 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：V风华泰期货研究院数据来源：V风华泰期货研究院 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图23PVC华东下游开工率丨单位：图24PVC铺地制品出口丨单位：万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：V风华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图25PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨图26PVC社会库存（V风）丨单位：万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 6080 5070 60 4050 3040 2030 20 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：V风华泰期货研究院 图27PVC上游库存丨单位：万吨图28PVC华北及华南下游库存丨单位：万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1216 1014 12 810 68 46 4 22 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：V风华泰期货研究院数据来源：V风华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用