PVC周报：基本面支撑不足，短期区间偏弱震荡

美尔雅期货PVC周报20231015 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cn Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cn Tel：027-68851659 内容要点 供给端：短期电石企业仍以积极出货为主，下游采购一般，供需继续博弈。本周新增4家PVC检修企业，行业开 工有所下行，下周仍有2家检修，短期集中检修将一定程度上缓解PVC行业供应压力。 需求端：假期结束下游陆续恢复正常开工，但终端订单依然不佳，维持刚需采购。随着印度等海外库存的逐步消化，后续出口有改善可能，但需关注台塑最新定价情况。 库存端：本周终端下游恢复开工，但仍多以刚需为主，华东/华南库存略增，增幅较假期期间放缓。 基差端：本周现货跌幅更大，基差小幅走弱。 策略：短期的集中检修一定程度上缓解供给压力，但氯碱综合利润尚可下行业开工下降预计缺乏持续性。另外国内需求整体表现一般且出口能否改善还需观察，基本面整体支撑不足，但宏观商品氛围略有改善且国内政策 尚存预期，短期PVC企稳后维持区间震荡。 重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策、原料兰炭价格变化 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1.1PVC现货价格重心下移 本周PVC市场价格重心下移，现货主要跟随期货波动。截至10.13，华东电石法5865（-200）， 华东乙烯法6065（-165）。 160001 14000 13000 12000 10000 8000 6000 11000 9000 7000 40005000 20162017201820192020202120222023 2017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 60004000 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 常州广州上海杭州河北内蒙古 2016201720182019 2020202120222023 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 1.2期货震荡走弱 本周PVC盘面回调，一方面假期原油下跌给节后商品市场带来压力，另一方面PVC节后累库，供给高位而需求一般，基本面略有转弱。截至10.13日午盘，V2401合约收于5955（-182），本周现货跌幅更大，基差小幅走弱。 2000 1500 1000 500 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 -500 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 PVC01合约价格 PVC01合约基差 1.4期货月间价差走弱 本周PVC期货震荡收跌，1-5月间价差小幅走弱。乙电现货价差小幅扩大。 1600 2500 1400 1200 1000 2000 1500 800 600 1000 400500 200 0 0 5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日 -200 -400 V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005 V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405 2016201720182019 2020202120222023 PVC1-5价差 PVC乙烯法—电石法价差 2.1本周PVC开工环比小幅下降 本周PVC开工下降，主要有4家新增检修企业，截至10.12当周，国内PVC整体开工负荷80.05%（-1.62%)，其中电石法开工率78.19%(-2.19%)，乙烯法开工率85.67%（+0.13%）。下周仍有新增检修，预计整体开工继续小幅下降。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 本周4家新增检修且涉及产能较大，有2家前期检修在本周恢复生产，本周检修损失量在5.454万吨，环比增加1.128万吨。下周有2家计划检修，预计检修损失量继续增加。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间未定 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 6月27日开始检修，10月12日出料 中谷矿业 电石法 30 7月11日开始停车检修，计划10月下旬开车 甘肃金川新融 电石法 20 7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 7月22日临时停车，开车时间不定 航锦科技 电石法 6 9月23日停车检修，开车时间不定 苏州华苏 乙烯法 13 9月26日起停车，10月12日出料 甘肃银光 电石法 12 10月7日起检修，计划本周末开车 福建万华 乙烯法 40 10月9日开始检修两周左右 山东信发 电石法 75 10月11日至10月底轮修 陕西北元 电石法 125 10月11日起轮修10天后期计划检修统计 乐金渤海 乙烯法 40 计划10月15日-28日检修 新疆中泰（圣雄） 电石法 30 计划10月16日开始检修10天 唐山三友 电石法 40 计划11月4日开始检修 广西华谊 乙烯法 40 11月5日全停检修25天 鄂尔多斯氯碱 电石法 80 初步计划11月检修1-2天 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2023 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 国庆假期至今电石价格重心下移，假期电石出货不畅且供应充足，所以降价促销，周初下调100，但随着兰炭反弹及电石出货转好，周五局部出厂价上调50。下游电石集中到货外加个别PVC企业检修，出厂价下调50。截至10.13，乌海电石出厂价2850元/吨（-50），后期需综合考虑电石供需及兰炭价格波动。本周原油上涨，乙烯、EDC及VCM价格涨跌互现。 1100 1000 900 800 700 600 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚 现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 乙烯价格 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 2000 电石价格 乌海天津山东 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损 电石价格继续回落，电石厂处于亏损；虽成本降低但PVC现货下行，使得外采电石法PVC企业 延续亏损；烧碱价格延续高位，一体化氯碱企业综合利润尚可，目前烧碱利润仍在补充PVC亏损部分。乙烯法PVC目前小幅盈利。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 20192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 0 -1000 -1000 -2000 -3000 -2000 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3.1国内下游开工陆续恢复正常开工 假期结束终端陆续恢复正常开工，节后膜料、线缆、日用品行业开工提升至正常水平，硬制品仍偏弱，提升缓慢。总体来看下游终端订单依然不佳，集中在优势企业，下游维持刚需采购为主。如果价格回落，下游会有一定补货积极性。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 0 00 2016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023 20192020202120222023 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 3.2主要下游管、型材大厂开工好于中小厂 周内管材开工率提升，但环比略小于节前开工状况，大型厂开工基本恢复正常。周内型材企业节后复产，以自身订单情况定产，消化制品库存为主。从8月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 PVC管材开工率（%） 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 2020202120222023 PVC型材开工率（%） 2020202120222023 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 房屋竣工面积（万平方米） 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201520162017201820192020202120222023 PVC管材开工率 PVC型材开工率 地产竣工面积 3.3出口新接订单存在不确定性 1-8月合计出口154.2万吨，同比下降0.5%，由于6月中旬开始出口接单有所改善，7月-8月中旬出口接单持续好转，8月出口环比同比均有提升，然而8月中下旬开始外盘购买积极性放缓，9月出口环比或