权益指数月报（2023年11月）：政策利好与流动性宽松共振，看好小市值风格投资机会

权益指数研究·月度报告

主要发现：

• 市场回顾：10月，A股市场整体下行，主要受海外流动性紧缩影响。小市值风格相对强势，具体表现为中证2000指数表现最好，其次是中证1000和中证500，沪深300指数表现相对较弱。全年来看，小市值风格持续展现出相对强势的特征。

• 配置建议：未来6个月内，建议对沪深300指数维持标配，对中证500和中证1000指数给予较高配置，对中证2000指数给予最高配置。

• 宏观经济展望：经济正经历底部波折，预计四季度经济和业绩增速将有所提升，但环比增速可能走弱。制造业PMI指数重回收缩区间，CRB工业现货指数达到年内新低。

• 分析师盈利预测：中小盘企业的业绩预期相对较好，四季度盈利预测明显提升，2024年的盈利预测增速中证1000和中证500高于沪深300。

• 流动性展望：国内宏观流动性偏宽松，M2增速显著高于名义GDP增速。海外流动性即将开启宽松，美国经济见顶，美债利率下降，北上资金开始回流。这将对股票估值产生正面影响，特别是对中小盘指数估值的提升。

• 行业展望：科技板块相比总量板块表现更强，经济底部波折背景下，金融、周期、消费等与总量经济强相关的板块弹性不足。科技股的弹性可能更大，尤其是受益于半导体销售周期底部回升和美债利率下行。

• 估值情况：当前各大指数估值均处于合理水平，部分指数（中证500和中证1000）相对沪深300的估值水平仍处历史低位。流动性宽松将对小市值股票的估值形成支撑。

结论：

基于以上分析，预计未来6个月企业盈利增长有限，但经济和市场政策的支持，特别是对小市值企业的利好，以及流动性环境的改善，将推动小市值风格股票的估值上升。因此，中期看好小市值风格的投资机会。建议增加对中证1000、中证2000指数增强基金及风格偏小市值基金的配置。