电力设备行业周报：海风需求改善明确，人形机器人迎政策催化

证 券 研2023年11月06日 究 报海风需求改善明确，人形机器人迎政策催化 告—电力设备行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫S1050122110005luodx@cfsc.com.cn ▌海风大省动态频频，需求边际改善明确 9月以来，前期限制因素逐步解除，海风大省动态频频。 1）广东：青州&帆石项目迎来进展，竞配项目按计划推进。9 月，青洲六发布EPC总承包工程设备监造服务项目招标、海 行业相对表现 表现1M3M12M 电力设备(申万)-6.0-19.5-32.5 沪深300-2.9-10.9-4.9 市场表现 (%)电力设备沪深300 20 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：小米发布新一代机器狗，人形机器人迈入加速发展期》2023-08-21 2、《电力设备行业周报：光伏厂商积极在美扩产，硅片报价再次上调》2023-08-14 3、《电力设备行业周报：HJT产业化趋势渐进，人形机器人再催化》2023-08-08 行业研究 缆施工招标；10月11日，青洲项目发布导管架及升压站招标；10月11日，中广核阳江帆石一、二项目发布前期电能质量分析招标；11月3日，青洲五七2GW项目海域使用论证报告书发布；此外，广东省管7GW项目竞配结果已出，预计16GW国管海风竞配项目也将较快出结果，项目有望逐步进入前期准备。 2）江苏：审批问题得到解决，多项目已启动。近期可见竞配一期2.65GW项目逐步解禁。9月1日，三峡大丰800MW项目设计施工招标，计划10月15日开工，2024年10月31日前完成全部风机并网发电；国信大丰850MW项目于9月13日公示用海使用权，于11月1日发布项目勘测设计、工程前期工作及创新融合招标；9月25日，龙源射阳1GW海风项目获核准批复。 随广东航道&江苏审批等限制因素逐步化解，海风建设大省的多个大体量项目一改此前裹足不前状态，进入实质阶段，海风需求边际改善明确，预计明后年交付或有追赶，2024~2025年有望成为海风开工大年。看好需求向上带来海风产业链相关企业业绩+估值上修，建议关注增量需求明显的塔筒管桩、海缆和变压器环节。 ▌各省开启深远海前期工作，打开“十五五”空间 深远海域海风资源丰富，是我国海上风电发展重要方向，各省均在抓紧布局前期工作。今年以来，广东启动16GW国管海域竞配，江苏启动5.8GW深远海海风项目启动前期工作，广西启动13.4GW深远海海上风电前期工作，上海启动1.3GW国管海域深远海项目前期工作，各省均将深远海发展切实提上日程并逐步落实，为“十五五”期间我国深远海风发展打下基础，海风远期空间打开。 深远海多属于国管海域，目前相关管理政策待进一步明确。广东2023年竞配方案是首次将国管海域纳入竞配，同时，能源局《关于组织开展可再生能源发展试点示范的通知》提出推动建设深远海单体超1GW海风平价示范项目，或将有效推动国管海域海风政策建立。 ▌人形机器人迎政策催化，2025年实现核心部件供给 11月2日，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》提 出，到2025年，人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给；到2027年，人形机器人技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。政策发布重申确立人形机器人产业趋势，预计产业化进程超预期，建议关注国内产业链完善的人形机器人“肢体关节”方向，尤其是高价值量的集成环节及开发&制造壁垒较高的滚珠丝杠和空心杯电机环节。 ▌投资建议 建议关注海上风电产业链相关标的，建议关注塔筒管桩环节的泰胜风能、天顺风能、大金重工、天能重工、海力风电；海缆环节的东方电缆、中天科技、亨通光电；变压器环节的明阳电气。 建议关注人形机器人产业链相关标的，建议关注三花智控、拓普集团、鸣志电器、贝斯特、伟创电气。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 海上风电需求不及预期风险、人形机器人产业化进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。 2023-11-05 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 002050.SZ三花智控 26.50 0.72 0.82 1.06 36.81 32.32 25.00 买入 002487.SZ大金重工 27.84 0.87 1.24 1.96 32.08 22.39 14.20 未评级 002531.SZ天顺风能 13.92 0.37 0.78 1.13 38.11 17.82 12.32 未评级 300129.SZ泰胜风能 10.28 0.29 0.46 0.72 35.45 22.35 14.28 买入 300569.SZ天能重工 7.39 0.63 0.44 0.65 11.72 16.85 11.28 未评级 300580.SZ贝斯特 26.59 1.14 0.80 0.97 23.32 33.24 27.41 买入 301155.SZ海力风电 69.37 1.36 1.63 4.14 51.04 42.69 16.76 未评级 600487.SH亨通光电 13.13 2.06 2.70 3.41 6.37 4.86 3.85 未评级 600522.SH中天科技 13.99 0.29 0.46 0.62 49.06 30.17 22.51 未评级 601689.SH拓普集团 67.20 1.36 2.05 2.77 49.42 32.75 24.30 未评级 603606.SH东方电缆 45.85 3.60 5.26 7.04 12.75 8.72 6.51 未评级 603728.SH鸣志电器 66.40 0.59 0.60 0.92 112.54 110.67 72.17 买入 688698.SH伟创电气 34.43 0.78 1.11 1.56 44.14 31.02 22.07 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（未评级公司采用Wind一致预期） 正文目录 1、投资观点：海风需求改善明确，人形机器人迎政策催化5 1.1、海风大省动态频频，需求边际改善明确5 1.2、各省开启深远海前期工作，打开“十五五”空间5 1.3、人形机器人迎政策催化，25年实现核心部件供给5 2、行业动态：前三季度全国光伏新增装机同比增长145%7 2.1、行业动态7 2.2、公司动态7 3、光伏产业链跟踪：硅料开启加速崩跌，硅片价格初步止稳8 4、上周市场表现：电力设备板块跌幅1.02%，排名第21名12 5、风险提示14 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测6 图表2：光伏产业链价格情况10 图表3：光伏辅材价格情况12 图表4：上周（8.14-8.18）申万行业表现13 图表5：申万电力设备子板块中涨幅前十13 图表6：申万电力设备子板块中跌幅前十13 图表7：行业平均估值14 1、投资观点：海风需求改善明确，人形机器人迎政策催化 1.1、海风大省动态频频，需求边际改善明确 9月以来，前期限制因素逐步解除，海风大省动态频频。 1）广东：青州&帆石项目迎来进展，竞配项目按计划推进。9月底，青洲六发布EPC总承包工程设备监造服务项目招标、海缆施工招标；10月11日，青洲项目发布导管架及升压站招标；10月11日，中广核阳江帆石一、二项目发布前期电能质量分析招标；11月3日，青洲五七2GW项目海域使用论证报告书发布；此外，广东省管7GW项目竞配结果已出，预计16GW国管海风竞配项目也将较快出结果，项目有望逐步进入前期准备。 2）江苏：审批问题得到解决，多项目已启动。近期可见竞配一期2.65GW项目逐步解禁。9月1日，三峡大丰800MW项目设计施工招标，计划10月15日开工，2024年10月31 日前完成全部风机并网发电；国信大丰850MW项目于9月13日公示用海使用权，于11月1日发布项目勘测设计、工程前期工作及创新融合招标；9月25日，龙源射阳1GW海风项目获核准批复。 随广东航道&江苏审批等限制因素逐步化解，海风建设大省的多个大体量项目一改此前裹足不前状态，进入实质阶段，海风需求边际改善明确，预计明后年交付或有追赶，2024~2025年有望成为海风开工大年。看好需求向上带来海风产业链相关企业业绩+估值上修，建议关注增量需求明显的塔筒管桩、海缆和变压器环节。 1.2、各省开启深远海前期工作，打开“十五五”空间 深远海域海风资源丰富，是我国海上风电发展重要方向，各省均在抓紧布局前期工作。今年以来，广东启动16GW国管海域竞配，江苏启动5.8GW深远海海风项目启动前期工作，广西启动13.4GW深远海海上风电前期工作，上海启动1.3GW国管海域深远海项目前期工作，各省均将深远海发展切实提上日程并逐步落实，为“十五五”期间我国深远海风发展打下基础，海风远期空间打开。 深远海多属于国管海域，目前相关管理政策待进一步明确。广东2023年竞配方案是首次将国管海域纳入竞配，同时，能源局《关于组织开展可再生能源发展试点示范的通知》提出推动建设深远海单体超1GW海风平价示范项目，或将有效推动国管海域海风政策建立。 1.3、人形机器人迎政策催化，25年实现核心部件供给 11月2日，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》提出，到2025年，人形机器 人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给；到2027年，人形机器人技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。政策发布重申确立人形机器人产业趋势，预计产业化进程超预期，建议关注国内产业链完善的人形机器人“肢体关节”方向，尤其是高价值量的集成环节及开发&制造壁垒较高的滚珠丝杠和空心杯电机环节。 建议关注海上风电产业链相关标的，建议关注塔筒管桩环节的泰胜风能、天顺风能、大金重工、天能重工、海力风电；海缆环节的东方电缆、中天科技、亨通光电；变压器环节的明阳电气。 建议关注人形机器人产业链相关标的，建议关注三花智控、拓普集团、鸣志电器、贝斯特、伟创电气。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 重点公司代 2023/11/5 EPS PE 图表1：重点关注公司及盈利预测 码公司名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 002050.SZ三花智控 26.50 0.72 0.82 1.06 36.81 32.32 25.00 买入 002487.SZ大金重工 27.84 0.87 1.24 1.96 32.08 22.39 14.20 未评级 002531.SZ天顺风能 13.92 0.37 0.78 1.13 38.11 17.82 12.32 未评级 300129.SZ泰胜风能 10.28 0.29 0.46 0.72 35.45 22.35 14.28 买入 300569.SZ天能重工 7.39 0.63 0.44 0.65 11.72 16.85 11.28 未评级 300580.SZ贝斯特 26.59 1.14 0.80 0.97 23.32 33.24 27.41 买入 301155.SZ海力风电 69.37 1.36 1.63 4.14 51.04 42.69 16.76 未评级 600487.SH亨通光电 13.13 2.06 2.70 3.41 6.37 4.86 3.85 未评级 600522.SH中天科技 13.99 0.29 0.46 0.62 49.06 30.17 22.51 未评级 601