建筑装饰行业跟踪周报：城中村改造持续推进，期待基建投资端景气改善

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 城中村改造持续推进，期待基建投资端景气改善 增持（维持） 投资要点 本周（2023.10.30–2023.11.03，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-1.08%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.61%、0.81%，超额收益分别为-1.69%、-1.89%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）2023年1—9月全国新开工改造城镇老旧小区5.13万个：1-9月全国新开工改造城镇老旧小区5.13万个，完成年度计划的97%。根据此前发布的《关于扎实推进2023年城镇老旧小区改造工 作的通知》，靠前谋划2024年改造计划，于2023年启动居民意愿征询、项目立 项审批、改造资金筹措等前期工作，鼓励具备条件的项目提前至2023年开工实施，城镇老旧小区改造有望持续推进。（2）10月PMI数据：建筑业商务活动指数为53.5%，环比回落，继续保持在扩张区间。其中，土木工程建筑业商务活动 指数为57.2%，连续三个月位于57.0%以上较高运行水平，反映基建项目保持较快施工进度。业务活动预期指数为61.4%，反映建筑业企业对后续建筑业景气预期良好。 周观点：（1）此前中央财政增发2023年特别国债1万亿元用于特定的减灾防灾 2023年11月06日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建设等八大方面，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，在进一步加建筑装饰沪深300 强基础设施建设、拉动基建投资的同时，地方政府财政压力和债务风险有望进 一步缓解；9月基建投资增速环比回落，后续在增量政策工具落地之下，投资端 有望改善；近期各地方政府化债工作稳步推进，防风险同时，期待后续财政政 策发力和实物量落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，近期多个央企发布增持公告，体现长期发展信心，推 荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步 深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水 平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，此次会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受 益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策 推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 25% 22% 19% 16% 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% 2022/11/72023/3/72023/7/52023/11/2 相关研究 《增发万亿特别国债有利稳增 长，水利建设景气有望提升》 2023-10-29 《基建投资增速环比放缓，多个建筑央企增持彰显信心》 2023-10-22 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评7 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾10 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）7 图2：建筑业PMI：新订单指数（%）7 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）7 图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%）7 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）8 图6：建筑业PMI：从业人员指数（%）8 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻8 表3：本周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�10 3/12 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）此前中央财政增发2023年特别国债1万亿元用于特定的减灾防灾建设等八大方面，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，在进一步加强基础设施建设、拉动基建投资的同时，地方政府财政压力和债务风险有望进一步缓解；9月基建投资增速环比回落，后续在增量政策工具落地之下，投资端有望改善；近期各地方政府化债工作稳步推进，防风险同时，期待后续财政政策发力和实物量落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，近期多个央企发布增持公告，体现长期发展信心，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，此次会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下， 装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/12 东吴证券研究所 表1：建筑板块公司估值表 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/12 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）2023年1—9月全国新开工改造城镇老旧小区5.13万个 2023年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.3万个、涉及居民865万户。根据各地统计上报数据，1—9月份，全国新开工改造城镇老旧小区5.13万个、惠及居民851万户，按小区数计开工率97%。分省看，上海、江苏、浙江、贵州、福建、安徽、宁夏、广东、内蒙古、湖南、重庆、湖北、山东、河北、吉林、江西、海南、云南、陕西、青海、新疆等21个省份全部开工。 点评：1-9月全国新开工改造城镇老旧小区5.13万个，完成年度计划的97%。根据此前发布的《关于扎实推进2023年城镇老旧小区改造工作的通知》，靠前谋划2024 年改造计划，于2023年启动居民意愿征询、项目立项审批、改造资金筹措等前期工作， 鼓励具备条件的项目提前至2023年开工实施，城镇老旧小区改造有望持续推进。 （2）国家发展改革委等部门印发《加快“以竹代塑”发展三年行动计划》 为全面贯彻党的二十大精神，认真落实党中央、国务院决策部署，深入推进塑料污染全链条治理，加快推动“以竹代塑”发展，日前，国家发展改革委等部门印发《加快“以竹代塑”发展三年行动计划》（发改环资〔2023〕1375号，以下简称《行动计划》）。 《行动计划》强调，加快“以竹代塑”发展要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大精神，牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的发展理念，以构建“以竹代塑”产业体系为重点，着力抓好竹林资源培育、竹材精深加工、产品设计制造、市场应用拓展等全链条全要素协调发展，有效提升“以竹代塑”动能、产能、效能，推动“以竹代塑”高质量发展，助力减少塑料污染。 《行动计划》提出，到2025年，“以竹代塑”产业体系初步建立，产品质量、产品 种类、产业规模、综合效益进一步提升，重点产品市场占有率显著提高。与2022年相比，“以竹代塑”主要产品综合附加值提高20%以上，竹材综合利用率提高20个百分点。 《行动计划》聚焦当前“以竹代塑”产业规模偏小、产量较低、成本较高、技术和装备相对落后等问题，有针对性的部署了7大行动，分别是科技创新提升行动、产业生态培育行动、产销对接促进行动、重点场景替代行动、特色地区引领行动、社会宣传引导行动和国际交流合作行动。《行动计划》同步发布了《“以竹代塑”主要产品名录 （2023年版）》，供各地区和有关部门稳妥有序推进竹制品替代塑料制品。 《行动计划》要求，完善法规标准认证体系，加大政策支持，发挥行业协会作用，充分保障“以竹代塑”发展。 6/12 东吴证券研究所 点评：《行动计划》提出到2025年，“以竹代塑”产业体系初步建立，重点产品市 场占有率显著提高，推动重点场景替代行动，包括鼓励工业生产领域使用竹缠绕复合材料、竹格淋水填料、竹车辆内饰产品、竹质包装材料等替代相应塑料制品；鼓励建筑建材领域使用竹缠绕复合材料管道管材、竹格栅、竹质板材等替代相应塑料制品。鼓励各地探索更多管用实用好用的替代场景。 2.2.行业数据点评 （1）国家统计局发布PMI数据 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）图2：建筑业PMI：新订单指数（%） 数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%） 数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所 7/12 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）图6：建筑业PMI：从业人员指数（%） 数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所 点评：建筑业商务活动指数为53.5%，环比回落，继续保持在扩张区间。其中，土木工程建筑业商务活动指数为57.2%，连续三个月位于57.0%以上较高运行水平，反映基建项目保持较快施工进度。业务活动预期指数为61.4%，反映建筑业企业对后续建筑业景气预期良好。 2.3.行业新闻 表2：本周行业重要新闻 交通运输部：前三季度港口货物吞吐量同比增8.5%中国交通新闻网 2023/10/30 国务院：加快建设乌鲁木齐陆港型国家物流枢纽，推动建设空港型国家物财联社 2023/10/31 国家统计局：10月份制造业采购经理指数为49.5%，比9月下降0.7个百财联社 2023/10/31 国务院印发新疆自贸区总体方案：推动与共建“一带一路”国家在大宗商品财联社 2023/10/31 新闻摘要来源日期 流枢纽。分点。 贸易、境外承包工程、边民互市等领域开展人民币跨境结算 数据来源：中国交通新闻网，财联社，东吴证券研究所 2.4.板块上市公司重点公告梳