一周市场回顾:1)1-9月全国国有土地使用权出让收入30875亿元,同比下降19.8%(ifind)。2)近日,《关于规划建设保障性住房的指导意见》下发,明确了保障性住房建设的目标和工作重点(ifind)。3)中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元,用于地方灾后恢复和提升抗灾能力(ifind)。 4)10月27日中共中央政治局指出,以多重措施全面推动东北振兴(ifind)。 本周观点:保障房指导意见出台,城中村持续推进,关注后地产时代的新机遇。根据经济观察网,8月25日国务院常务会议审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》文件(简称“14号文”),近期已传达到各城市人民政府、各部委直属机构。14号文指出,规划建设保障房应按照“工薪收入群体可负担、项目资金可平衡、发展可持续”的原则。同时明确两大目标,一是加大保障性住房建设和供给,“让工薪收入群体逐步实现居者有其屋,消除买不起商品住房的焦虑,放开手脚为美好生活奋斗”;二是推动建立房地产业转型发展新模式,让商品住房回归商品属性,满足改善性住房需求。保障对象将重点针对住房有困难且收入不高的工薪收入群体,以及城市需要的引进人才等群体。另外,城中村方面,根据住建部,目前城中村改造信息系统已入库城中村改造项目162个,超大特大城市正积极稳步推进城中村改造并分三类推进实施:符合条件的实施拆除新建、开展经常性整治提升,以及介于两者之间的实施拆整结合。《广州市城市更新专项规划(2021-2035年)》《广州市城中村改造专项规划(2021-2035年)》也于10月24日经审议通过,《规划》提出,至2035年累计推进城市更新300平方公里,其中城中村改造155平方公里,多举并施盘活低效土地,同时提出“优化成本核算与征拆标准,探索房票安置政策机制,拓宽城中村改造资金支持渠道等策略,破解城中村改造难题,提升改造效率”。我们认为国内地产市场正处于重要的转型期,虽然由于城镇化率、人口结构等因素,新建商品房市场有所下滑,但地产以及产业链仍对与经济发展具有重要意义,保障房以及城中村的推出标志着后地产时代的来临,行业或将迎来结构性的新机遇。建议关注重点布局一二线城市的产业链企业: 1)地产开发及建筑工程:中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企;2)装配式建筑及装修:中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等;3)设计、园林等地产链困境反转。 基建数据跟踪:1)专项债:本周专项债发行量792.83亿元,截止2023年10月29日,累计发行量36084亿元,累计同比降低-5.90%。2)本周城投债发行量为1394.09亿元,净融资额54.60亿元,截止目前累计净融资额11146.96亿元,累计同比增加6.14%。3)公司订单跟踪:本周共10家公司中标14订单,中标总金额76.27亿元。 投资建议:重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能,建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾: 1)行业:本周大盘上涨1.16%%,创业板上涨2.38%,建筑行业上涨2.44%%,在整个市场中表现较好;市场各行业大部分上涨,涨幅前五为农林牧渔(5.12%)、医药生物(4.60%)、食品饮料(4.34%)、汽车(4.23%)、纺织服饰(3.95%)。 2)个股:本周共103只股票上涨,涨幅前五的公司为高新发展(61.03%)、龙建股份(19.80%)、西藏天路(18.41%)、亚翔集成(17.55%)、筑博设计(15.47%);跌幅前五的公司为*ST美尚(-12.04%)、鸿路钢构(-8.24%)、中毅达(-5.56%)、北方国际(-3.56%)、百利科技(-2.44%)。 3)资金面跟踪:从宏观情况看,本周美元对人民币即期汇率7.3166,上周收盘价7.3150。十年期国债到期收益率为2.7133,较上周上涨0.81bp。一个月SHIBOR为2.2690 %,较上周上涨3.40bp。 4)其他:本周共3家公司发生重要股东增减持。5家公司发生大宗交易。 风险提示:基建投资增速不达预期,政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点:保障房指导意见出台,城中村持续推进,关注后地产时代的新机遇。根据经济观察网,8月25日国务院常务会议审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》文件(简称“14号文”),近期已传达到各城市人民政府、各部委直属机构。14号文指出,规划建设保障房应按照“工薪收入群体可负担、项目资金可平衡、发展可持续”的原则。同时明确两大目标,一是加大保障性住房建设和供给,“让工薪收入群体逐步实现居者有其屋,消除买不起商品住房的焦虑,放开手脚为美好生活奋斗”;二是推动建立房地产业转型发展新模式,让商品住房回归商品属性,满足改善性住房需求。保障对象将重点针对住房有困难且收入不高的工薪收入群体,以及城市需要的引进人才等群体。 另外,城中村方面,根据住建部,目前城中村改造信息系统已入库城中村改造项目162个,超大特大城市正积极稳步推进城中村改造并分三类推进实施:符合条件的实施拆除新建、开展经常性整治提升,以及介于两者之间的实施拆整结合。《广州市城市更新专项规划(2021-2035年)》《广州市城中村改造专项规划(2021-2035年)》也于10月24日经审议通过,《规划》提出,至2035年累计推进城市更新300平方公里,其中城中村改造155平方公里,多举并施盘活低效土地,同时提出“优化成本核算与征拆标准,探索房票安置政策机制,拓宽城中村改造资金支持渠道等策略,破解城中村改造难题,提升改造效率”。我们认为国内地产市场正处于重要的转型期,虽然由于城镇化率、人口结构等因素,新建商品房市场有所下滑,但地产以及产业链仍对与经济发展具有重要意义,保障房以及城中村的推出标志着后地产时代的来临,行业或将迎来结构性的新机遇。建议关注重点布局一二线城市的产业链企业:1)地产开发及建筑工程:中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企;2)装配式建筑及装修:中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等;3)设计、园林等地产链困境反转。 新十年,新机遇。第三届“一带一路”合作高峰论坛于10月17日、18日在京成功举行。 高峰论坛期间,各方共形成458项成果,习近平主席会见了多国主要代表,并与多个合作方发表联合声明。站在“十周年”的节点上,一带一路正在迎来新的机遇,重点地区投资环境有望进一步改善,作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展,叠加中国特色社会主义估值体系建立,基建央企估值有望得到催化。 投资建议:重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能,建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能:公司定位EPCO全产业链电能服务商,高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务,2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%,其中,工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长,通过O端业务增强客户粘性,未来主业有望受益于行业市场化程度增强,继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局,设备投资一半占到电力工程投资的60%左右,二次设备更新频率高,设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月,公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司,进一步延伸业务链条,布局新能源市场。 鸿路钢构:1)业绩稳健增长,扣非吨盈利逆势提升:公司2022年实现营业收入198.48亿,同比+1.71%,归母净利润11.63亿,同比+1.09%,扣非净利润9.17亿,同比+7.00%,按照销量口径,我们测算公司2022年吨收入约6091元,同比-47元/吨,吨毛利729元,同比-48元,吨费用352元,同比-16元,剔除政府补助后的吨净利约279元,同比+32元。2)下游需求恢复:稳增长政策持续发力,基建投资增速有望继续维持高位,随着装配式快速发展,钢构件市场空间将进一步打开。3)公司相对同业具备明显优势:超大规模产能下的履约优势,大订单议价能力更强;钢材采购优势,可平抑材料价格波动;智能化制造优势,公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接,从而降低生产成本及劳动强度,提高产品质量及生产效率。 四川路桥:公司2022年实现归母净利润112.13亿,同比+67.31%。1)控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”,整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元;2)大股东持续增持彰显信心。2019年初至今,公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥,目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%;3)公司新能源业务持续推进,有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪: 1.专项债:本周专项债发行量792.83亿元,截止2023年10月29日,累计发行量36084亿元,累计同比降低-5.90%。 2.城投债:本周城投债发行量为1394.09亿元,净融资额54.60亿元,截止目前累计净融资额11146.96亿元,累计同比增加6.14%。 3.公司订单跟踪:本周共10家公司中标14订单,中标总金额76.27亿元。其中水利工程36.41亿元,为安徽建工、*ST围海;路桥施工13.29亿元,为交建股份、龙建股份、北新路桥;装修装饰Ⅲ12.47亿元,为江河集团、中装建设、维业股份;房屋建设Ⅲ11.44亿元,为宁波建工;其他专业工程2.66亿元,为恒尚节能。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾:1)1-9月累计全国一般公共预算收入166713亿元,同比增长8.9%。(ifind) 2)1-9月全国国有土地使用权出让收入30875亿元,同比下降19.8%。(ifind)3)近日,《关于规划建设保障性住房的指导意见》下发,明确了保障性住房建设的目标和工作重点,并提出保障性住房不得上市交易。(ifind)4)中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元,用于地方灾后恢复和提升抗灾能力。(ifind)5)10月27日中共中央政治局指出,以多重措施全面推动东北振兴。(ifind) (一)宏观 1、近日,《关于规划建设保障性住房的指导意见》已经下发。《指导意见》指出:建立公平公正的配售机制,加强监督审计,重点针对住房有困难且收入不高的工薪收入群体及政府引进人才,按保本微利原则配售。保障性住房实施严格封闭管理,不得上市交易,工薪收入群体购买的保障性住房不得长期闲置等。支持城区常住人口300万以上的大城市率先探索实践,商品住房库存大的城市,可改建或收购存量商品住房用作保障性住房。 中央补助资金、地方专项债、公积金发放开发贷三管齐下提供资金支持。 2、10月24日,十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方,集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板,整体提升我国抵御自然灾害的能力,更好保障人民群众生命财产安全。全国财政赤字将由3.880亿元增加到4.88亿元,预计赤字率由3%提高到3.8%左右。 3、中共中央政治局10月27日召开会议,审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》,会议指出:推动东北振兴是党中央作出的重大战略决策;东北地区资源条件较好,产业基础比较雄厚,区位优势独特,发展潜力巨大,在国家发展大局中具有重要战略地位;要牢牢把握东北在维护国家“五大安全”中的重要使命,并且做出了要以科技创新推动产业创新、加快构建具有东北特色优势的现代化产业体系、提高人口整体素质、以人口高质量发展支撑东北全面振兴等安排。 4、截至9月末,广东省已有428万笔、2.85万亿元存量个人住房贷款