业绩短期承压，业务多元化发展顺利

公司业绩与市场展望

业绩概览：

• 2023年前三季度：公司实现营业收入10.34亿元，同比下降2.27%；归母净利润3.00亿元，同比下降8.20%；扣非归母净利润2.79亿元，同比下降12.93%。
• 23Q3单季度：营收2.89亿元，同比下降26.53%；归母净利润0.59亿元，同比下降58.10%；扣非归母净利润0.54亿元，同比下降60.05%。

业绩压力来源：

• 主要受下游呼吸机客户去库存的影响，导致采购需求出现短期波动。

未来展望：

• 预期大客户库存影响将逐渐减轻，同时新业务的持续增长将推动公司业绩逐步改善。

盈利能力与成本控制

• 盈利能力：虽然有轻微下滑，但整体保持稳定。毛利率为42.86%，净利率为28.76%。
• 成本费用：四费率上升至12.62%，主要由于销售、管理及研发费用率的增加，尤其是研发费用率的显著提升，这反映出公司对新业务赛道的持续研发投入。

国际化战略与生产布局

• 国际化合作：公司成功拓展与全球医疗器械百强客户的合作关系，在多个领域实现了突破，收入结构有望更加多元化。
• 生产基地：马来西亚生产基地的扩建将进一步增强公司处理全球化订单的能力，支持其国际市场业务的扩展。

投资建议与风险提示

• 投资建议：考虑到呼吸机业务的企稳与新业务的放量潜力，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 大客户依赖风险：高度依赖特定大客户可能带来的不确定性。
  • 汇率波动风险：国际业务面临汇率变动的风险。
  • 新业务拓展风险：新业务的开发与增长存在不确定性。

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