季报点评：核心业务业绩大幅增长，关注重点影片定档情况

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 核心业务业绩大幅增长，关注重点影片 定档情况 ——光线传媒(300251)季报点评 证券研究报告-季报点评增持(维持)市场数据(2023-10-30) 发布日期：2023年10月31日 收盘价(元) 7.76公司发布2023年三季度报告。2023Q3实现营业收入3.35亿元，同比增加 一年内最高/最低(元) 11.76/7.22227.52%，环比增加73.96%；归母净利润1.66亿元，环比增加105.09%，上年 沪深300指数 3,583.77同期亏损9872万元；扣非后归母净利润1.60亿元，环比增加125.18%，上年同 市净率(倍) 2.68期亏损1.04亿元。2023前三季度营业收入9.40亿元，同比增加37.15%，归母净 流通市值(亿元) 216.29利润3.68亿元，同比增加261.89%，扣非后归母净利润3.49亿元，同比增加 基础数据(2023-09-30) 747.72%。 每股净资产(元)2.90 每股经营现金流(元)0.05 毛利率(%)35.18 11921 净资产收益率_摊薄(%)4.33 资产负债率(%)10.17 总股本/流通股(万股)293,360.84/278,722.3 4 B股/H股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深300指数表现 光线传媒沪深300 75% 64% 53% 42% 31% 21% 10% -1% 2022.102023.032023.062023.10 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《光线传媒(300251)中报点评：电影业务复苏，较多影片有望下半年上映》2023-08-29 《光线传媒(300251)年报点评：电影内容供给节奏恢复，探索AI技术或巩固动画电影优势》2023-05-04 《光线传媒(300251)季报点评：内容表现不佳拖累三季度业绩，储备内容丰富，关注定档情况》2022-10-31 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 投资要点： 电影业务收入及利润大幅增长。前三季度公司推出8部影片定档上映，参与投资、发行并计入前三季度票房的影片包括《深海》、《满江红》、《交换人生》、《中国乒乓之绝地反击》《这么多年》、《茶啊二中》、《我经过风暴》，总票房71.23亿元。其中主投的《深海》票房9.19亿元、《茶啊二中》票房3.84亿元、《我经过风暴》票房 1.80亿元、《坚如磐石》票房13.12亿元。公司主投、发行的电影 《照明商店》定档12月15日，另外尚有其他电影项目有望在年内上映。 电视剧项目顺利推进。公司制作的古装爱情轻喜剧《拂玉鞍》以及漫改网剧《大理寺少卿游》已经完成拍摄，有望于年内播出，另外 《春日宴》、《山河枕》、《照明商店》、《我的约会清单》、《友谊旅馆》等剧集顺利推进中。 重磅动画电影预计将于2024年上映。公司主投+发行的喜剧电影 《茶啊二中》已经上映，票房表现较好，系列作品《茶啊二中2》已经进入前期策划阶段。参投+发行的动画电影《大雨》预计年内将上映。《哪吒之魔童闹海》、《西游记之大圣闹天宫》、《姜子牙2》、 《大鱼海棠2》、《朔风》、《最后的魁拔》、《八仙过大海》、《大理寺日志》、《相思》、《小倩》、《红孩儿》、《二郎神》、《去你的岛》、《聊斋之罗刹海市》等动画电影的推进工作顺利进行；其中，《哪吒之魔童闹海》《小倩》在制作中，预计将于2024年上映。 投资建议与盈利预测：预计公司2023-2025年EPS为0.20元、0.31元和0.36元，按照10月30日收盘价7.76元，对应PE为37.95倍、25.00倍、21.63倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：宏观经济波动影响文化消费；艺人失德风险；影视项目进展不及预期；影视项目收益不及预期 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1,168 755 1,529 2,238 2,586 增长比率（%）0.74 -35.35 102.52 46.41 15.51 净利润（百万元）-312 -713 600 911 1,052 增长比率（%）-207.09 -128.72 184.14 51.83 15.54 每股收益(元)-0.11 -0.24 0.20 0.31 0.36 市盈率(倍)— — 37.95 25.00 21.63 资料来源：中原证券，聚源 图1：2020Q1-2023Q3单季度营业收入（百万元）图2：2020Q1-2023Q3单季度归母净利润（百万元） 资料来源：公司公告，中原证券资料来源：公司公告，中原证券 图3：2020Q1-2023Q3单季度扣非后归母净利润（百万元）图4：2020Q1-2023Q3单季度经营性现金流（百万元） 资料来源：公司公告，中原证券资料来源：公司公告，中原证券 图5：2020Q1-2023Q3单季度利润率（%）图6：2020Q1-2023Q3单季度主要费用率（%） 资料来源：公司公告，中原证券资料来源：公司公告，中原证券 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 4,709 3,681 4,395 5,306 6,195 营业收入 1,168 755 1,529 2,238 2,586 现金 1,138 1,949 2,493 2,909 3,683 营业成本 721 611 912 1,210 1,396 应收票据及应收账款 329 199 394 546 591 营业税金及附加 3 2 2 3 4 其他应收款 104 56 85 124 144 营业费用 10 6 5 8 9 预付账款 143 144 173 230 265 管理费用 67 93 76 112 129 存货 1,182 1,192 1,190 1,425 1,427 研发费用 19 19 23 31 36 其他流动资产 1,813 141 60 72 84 财务费用 -42 -25 -47 -67 -77 非流动资产 5,770 5,387 5,342 5,287 5,232 资产减值损失 -481 -719 -76 -112 -129 长期投资 4,677 3,843 3,823 3,803 3,783 其他收益 49 26 33 48 56 固定资产 25 23 20 18 15 公允价值变动收益 13 4 5 7 8 无形资产 2 1 1 1 0 投资净收益 -274 -67 183 179 207 其他非流动资产 1,067 1,520 1,498 1,465 1,433 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 10,479 9,068 9,737 10,593 11,427 营业利润 -274 -728 671 1,019 1,177 流动负债 756 648 875 1,133 1,276 营业外收入 26 4 3 4 5 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 1 1 1 1 应付票据及应付账款 283 152 253 336 388 利润总额 -248 -725 673 1,022 1,181 其他流动负债 473 496 621 797 889 所得税 67 -1 67 102 118 非流动负债 152 155 148 145 143 净利润 -314 -724 606 920 1,063 长期借款 0 12 0 0 0 少数股东损益 -3 -11 6 9 11 其他非流动负债 152 143 148 145 143 归属母公司净利润 -312 -713 600 911 1,052 负债合计 908 804 1,023 1,278 1,420 EBITDA 427 -35 644 972 1,122 少数股东权益 17 6 12 21 32 EPS（元） -0.11 -0.24 0.20 0.31 0.36 股本 2,934 2,934 2,934 2,934 2,934 资本公积 1,982 1,971 1,974 1,974 1,974 主要财务比率 留存收益 4,700 3,415 3,870 4,461 5,143 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 归属母公司股东权益9,554 8,258 8,702 9,293 9,975成长能力 负债和股东权益 10,479 9,068 9,737 10,593 11,427 营业收入（%） 0.74 -35.35 102.52 46.41 15.51 营业利润（%） -186.17 -166.07 192.19 51.83 15.54 归属母公司净利润（%） -207.09 -128.72 184.14 51.83 15.54 获利能力毛利率（%） 38.27 19.10 40.35 45.96 46.01 现金流量表（百万元） 净利率（%） -26.69 -94.43 39.24 40.69 40.70 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE（%） -3.26 -8.63 6.89 9.80 10.55 经营活动现金流 536 -7 393 520 899 ROIC（%） 5.29 -0.71 6.40 9.14 9.85 净利润 -314 -724 606 920 1,063 偿债能力 折旧摊销 25 25 18 18 17 资产负债率（%） 8.67 8.86 10.50 12.07 12.42 财务费用 -10 4 1 1 1 净负债比率（%） 9.49 9.72 11.74 13.72 14.19 投资损失 274 67 -183 -179 -207 流动比率 6.23 5.68 5.03 4.68 4.85 营运资金变动 120 -104 -148 -386 -145 速动比率 4.44 3.56 3.40 3.17 3.48 其他经营现金流 442 726 100 147 169 营运能力 投资活动现金流 -1,316 1,562 319 220 248 总资产周转率 0.12 0.08 0.16 0.22 0.23 资本支出 -3 -3 -5 -4 -4 应收账款周转率 2.43 2.86 5.16 4.76 4.55 长期投资 -1,408 1,519 147 45 45 应付账款周转率 2.20 2.80 4.50 4.11 3.86 其他投资现金流95 46 177 179 207每股指标（元） 筹资活动现金流 -36 -720 -170 -324 -373 每股收益（最新摊薄） -0.11 -0.24 0.20 0.31 0.36 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流（最新摊薄） 0.18 0.00 0.13 0.18 0.31 长期借款 0 12 -12 0 0 每股净资产（最新摊薄） 3.26 2.82 2.97 3.17 3.40 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -6 -11 3 0 0 P/E — — 37.95 25.00 21.63 其他筹资现金流 -30 -721 -161 -324 -373 P/B 2.38 2.76 2.62 2.45 2.28 现金净增加额 -817 839 544 416 774 EV/EBITDA 85.78 -672.71 31.63 20.50 17.08 资料来源：中原证券，聚源 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间； 弱于大