2023年三季报点评：业绩环比改善，明年产品大年，建议关注影片定档进展

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光线传媒2023年三季报点评：业绩环比改善，明年产品大年，建议关注影片定档进展。公司Q3实现营收3.35亿元，同比+227.52%；实现归母净利润1.66亿元，实现归母扣非净利润1.6亿元。Q3业绩基本符合预期。展望23Q4，利润有望环比改善。公司国庆档已上映主投影片《坚如磐石》，当前已实现票房13亿元，有望为Q4贡献较多营收与利润。公司亦储备有《扫黑·拨云见日》《大雨》《草木人间》等影片有望年内上映，且主投电影《照明商店》已定档12月15日，有望贡献部分业绩增量。明年产品大年，有望贡献较大弹性。我们看好公司内容制作能力，公司有望受益行业顺周期修复，且公司内容储备丰富，有望贡献较大业绩弹性。目前公司市值已处于历史底部，当前位置不必过分悲观。我们维持此前业绩预测，预计公司2023/24/25年归母净利润分别为6.05/10.87/12.28亿元，同比增速185%/80%/13%，当前股价对应37/20/18倍 PE。采用相对估值法进行估值，主要选取同以电影为主业的博纳影业、万达电影、中国电影为可比公司，此外也将剧集+电影内容制作公司华策影视纳入可比范围。参考可比公司24年平均 PE，考虑到公司处于业内头部且产品排期较优，我们给予公司2024年 35倍 PE，目标市值380亿元，对应目标价13.0元，维持“推荐”评级。