高低硫燃料油期货周报

高低硫燃料油期货周报Fu&LuWeeklyReportonFutures 【行情复盘】 期货市场:本周低高硫燃料油价格下跌为主，高硫燃料油2401合约价格周度下 跌146元/吨，跌幅4.17%，收于3352元/吨；低硫燃料油主力合约价格周度下跌 154元/吨，跌幅3.25%，收于4582元/吨。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心成雪飞 执业编号：F3079516(从业)Z0017981(投资咨询) 联系方式：010-6857-5359 企业邮箱：chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2023年10月29日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【重要资讯】 宏观方面：美国一系列经济数据表现超预期，显示美国经济强劲，使得市场认为美国利率将更长时间处于高位，美国10年期国债收益率连续飙升下，原油作为强风险资产，价格受到明显压制。 成本方面：近期受到巴以冲突影响导致供应端不确定性加大，市场一度受此影响，价格上行，但经过20天时间发酵以后，目前原油现实供应并未发生较大影响，原油风险溢价亦有所回落，但鉴于巴以冲突对原油潜在供应减少风险依然存在，因此，需动态持续关注地缘政治局势对供应端的实际影响，而需求方面，随着美国驾驶季结束，汽油需求迎来季节性淡季，从现有数据来看，季节性需求要略弱于预期，汽油利润出现断崖式回落。截至10月20日当周原油库存亦出现小幅增加。总的来说，在宏观偏空以及巴以冲突不确定性加强背景下，原油在支撑位略显纠结。 燃料油基本面：高硫燃料油产量提升，中东发电以及国内进口需求边际回落下，高硫燃料油基本面较为弱势，高硫裂解价差有望继续回落。 技术走势：燃料油价格回落至上涨趋势线附近，处于明显的多空博弈区，而上涨趋势线就是很好的检验标准。 【市场逻辑】 在宏观、地缘政治、成本影响下，燃料油基本面以震荡整理对待，技术走势来看，燃料油价格回落至上涨趋势线附近，处于明显的多空博弈区，而上涨趋势线就是很好的检验标准，如果有效下破趋势线，能源价格可能会迎来更大级别的下跌，因此，建议想要做空投资者在价格跌破趋势线以后再积极布局空单，而根据燃料油现有趋势来看，燃料油趋势依然向上，建议回调至支撑位以后，顺势企稳做多参与市场。 【交易策略】 燃料油价格处于明显多空博弈区，建议背靠趋势线顺势择机参与做多，波段操作为宜。 目录 一、行情综述3 二、现货市场3 三、上游原材料4 四、炼厂动态6 五、燃料油库存7 六、下游需求7 七、各油品价差9 八、技术分析10 九、行情总结10 一、行情综述 截至2023-10-27日当周油品价格表现 4% 2% 0% -2% -2.49% -4% -3.25% -2.93% -4.17% -3.71%-3.61%-3.56% -3.55% -6% -5.71% -8% 图1-1全球相关油品价格变化 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 本周国内能源品价格走势主要以下跌为主，本周低高硫燃料油价格下跌为主，高硫燃料油2401 合约价格周度下跌146元/吨，跌幅4.17%，收于3352元/吨；低硫燃料油主力合约价格周度下跌154 元/吨，跌幅3.25%，收于4582元/吨。 二、现货市场 美元/吨 1200 船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡 燃料油(高硫380):FOB新加坡 柴油(含硫0.05%):FOB新加坡 柴油(含硫0.5%):FOB新加坡 1000 800 600 400 200 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美元/吨 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 图2-1新加坡低高硫燃料油价格图2-2新加坡柴油价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 美元/吨 800 市场价:保税船用油(0.5%低硫燃料油):舟山 美元/吨 市场价:保税船用油(380CST):舟山 750 700 650 600 550 500 600 550 500 450 400 350 300 图2-1舟山保税船用油价格图2-2舟山保税380CST价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 现货市场:新加坡地区低高硫燃料油现货价格大幅回落，截至10月26日，新加坡FOB高硫380CST现货价格458.55美元/吨，周度下跌5.71%，新加坡船用油0.5%低硫燃料油现货价格661.50美元/吨，周度下跌2.93%。 三、上游原材料 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 Brent期货结算价 WTI期货结算价 美元/桶 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Brent期货结算价 美元指数（右轴） 130 120 110 100 90 80 70 60 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 2023-10 图3-1国际原油价格图3-2美元指数与原油价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 NYMEXWTI原油 NYMEX天然气美元/mmbtu 12 % 4 (10Y-2Y)美国国债收益率 10 3 8 2 6 1 4 0 2 -1 0 -2 2014-10 2015-04 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 2023-10 2001-10 2002-10 2003-10 2004-10 2005-10 2006-10 2007-10 2008-10 2009-10 2010-10 2011-10 2012-10 2013-10 2014-10 2015-10 2016-10 2017-10 2018-10 2019-10 2020-10 2021-10 2022-10 2023-10 图3-3原油与天然气价格图3-4长短期国债收益率价差 千桶/日 美国原油产量 % 美国炼厂开工率 14000 110 13000 100 12000 90 11000 80 10000 70 9000 60 8000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 图3-5美国原油产量图3-6美国炼厂开工率 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 千桶美国原油库存 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20192020202120222023 千桶美国汽油库存 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 200000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 201820192020202120222023 图3-7美国原油库存图3-8美国汽油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 原油成本端： 成本端：宏观方面来看：美国一系列经济数据表现超预期，显示美国经济强劲，使得市场认为美国利率将更长时间处于高位，美国10年期国债收益率连续飙升下，原油作为强风险资产，价格受到明显压制。供需方面，近期受到巴以冲突影响导致供应端不确定性加大，市场一度受此影响，价格上行，但经过20天时间发酵以后，目前原油现实供应并未发生较大影响，原油风险溢价亦有所回落，但鉴于巴以冲突对原油潜在供应减少风险依然存在，因此，需动态持续关注地缘政治局势对供应端的实际影响，而需求方面，随着美国驾驶季结束，汽油需求迎来季节性淡季，从现有数据来看，季节性需求要略弱于预期，汽油利润出现断崖式回落。截至10月20日当周原油库存亦出现小幅增加。总的来看，在宏观偏空以及季节性需求略不及预期下，原油价格有望继续呈下跌走势，但巴以冲突局势不确定性加强背景下，关注地缘溢价风险。 技术走势来看，原油价格回落至上涨趋势线附近，处于明显的多空博弈区，虽然基本面判断原油短期可能继续下跌，但原油经过连续下跌以后，是否充分消化静态基本面偏弱驱动需要检验，而上涨趋势线就是很好的检验标准，如果有效下破趋势线，原油价格可能会迎来更大级别的下跌，因此，建议想要做空投资者在价格跌破趋势线以后再积极布局空单，而根据现有趋势跟踪理念来看，原油价格趋势依然向上，建议回调至支撑位以后，顺势企稳做多参与市场为主。 炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)地炼开工率(常减压开工率):山东地炼厂 四、炼厂动态 % 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 产能利用率:成品油:主营炼厂:中国 %80 75 70 65 60 55 50 45 40 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 图4-1中国主营炼厂开工率图4-2山东地炼开工率 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 截至10月26日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷68.06%，较上周下跌1.79个百分点,主营炼厂开工负荷80.14%，周度下降0.25个百分点。由于利润一般，开工负荷继