高低硫燃料油期货周报

高低硫燃料油期货周报Fu&LuWeeklyReportonFuture 【行情复盘】 期货市场:本周低高硫燃料油价格窄幅整理为主，LU2305合约周度下跌41元/吨，跌幅1.01%，收于4001元/吨，FU2305合约周度下跌20元/吨，跌幅0.69%，收于2888元/吨。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：能源化工研究中心成雪飞 执业编号：F3079516(从业)Z0017981(投资咨询)联系方式：chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2023年2月26日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【重要资讯】 1.新加坡企业发展局（ESG）：截至2月22日当周，新加坡中馏分油库存增加52.6万 桶，至821.1万桶的三周高点，新加坡轻质蒸馏油库存下降200.4万桶，达到1557.8万桶 的8周低点，新加坡燃油库存增加191.5万桶，至2264.1万桶的4个月高位。 2.本周山东国产燃料油样本催化装置开工率为52.92%，较上周期44.99%上涨7.93个百分点。本周期油浆供应增多，鑫岳、神驰油浆均已开始外放，预计下周催化开工率或持稳运行。（隆众） 3.截至2月22日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷69.11%，较上周上涨0.81 个百分点。（卓创） 4.EIA数据显示，截至2月17日当周，美国含渣燃料油库存3029.4万桶，周度减少 52.0万桶。 【套利策略】 3月份国内炼厂可能开启季节性检修，相关油品产量可能边际下降，一定程度提振低高硫燃料油裂解价差，随着低硫裂解价差不断回落，估值偏低，关注多低硫裂解价差机会。 【交易策略】 原油成本端：近期三大机构均不同程度调升全球原油需求，主要增量来自国内经济恢复偏强预期，但美联储3月份加息50个基点概率上升，原油价格走出整理走势，原油价格运行至支撑位附近以后反弹上行，关注其反弹持续性。 低高硫燃料油：低硫燃料油受供需影响价格不断下行，现低硫裂解连续下跌后认为已经到了低估值状态，随着原油价格企稳，预计低硫燃料油继续紧跟或强于原油运行为主；高硫燃料油方面，新加坡地区燃料油库存回升，现货市场偏紧局面有所缓解，在基本面有所缓解以后，高硫燃料油连续回升的裂解价差预计也将开始出现拐头向下局面。总体来看，后期各油品强弱排序可能出现LU>SC>FU的局面。 风险关注：关注国内炼厂检修节奏原油价格变化 目录 一、行情综述3 二、现货市场3 三、上游原材料4 四、炼厂动态6 五、燃料油库存7 六、下游需求7 七、各油品价差9 八、后市走势预测10 九、行情总结11 一、行情综述 截至2023-2-24日 当周油品价格表现 2% -1.01% -3% -8% -5.58% -2.20% -1.91% -1.37% -0.69% -0.40% -0.36% -0.14% 图1-1全球相关油品价格变化 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 本周全球油品价格均出现不同程度回落，其中新加坡地区低硫船燃价格跌幅居前，本周国内期货市场低高硫燃料油价格窄幅整理为主，LU2305合约周度下跌41元/吨，跌幅1.01%，收于4001元/吨，FU2305合约周度下跌20元/吨，跌幅0.69%，收于2888元/吨。 二、现货市场 美元/吨 1200 船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡 燃料油(高硫380):FOB新加坡 1000 800 600 400 200 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美元/吨 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 柴油(含硫0.05%):FOB新加坡 柴油(含硫0.5%):FOB新加坡 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 图2-1新加坡低高硫燃料油价格图2-2新加坡柴油价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 美元/吨 1400 市场价:保税船用油(0.5%低硫燃料油):舟山 美元/吨 市场价:保税船用油(380CST):舟山 1200 1000 800 600 400 200 0 图2-1舟山保税船用油价格图2-2舟山保税380CST价格 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 现货市场：截至2月24日当周，新加坡380CST燃料油价格403.13美元/吨，周度跌幅0.40%，新加坡船用0.5%低硫燃料油价格575.50美元/吨，周度跌幅5.58%，新加坡含硫0.5%柴油价格102.49美元/桶，周度跌幅1.91%。 三、上游原材料 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 Brent期货结算价 WTI期货结算价 美元/桶 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Brent期货结算价 美元指数（右轴） 130 120 110 100 90 80 70 60 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 图3-1国际原油价格图3-2美元指数与原油价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 NYMEXWTI原油 NYMEX天然气美元/mmbtu 12 % 4 (10Y-2Y)美国国债收益率 3 10 8 2 6 1 4 0 2 -1 0 -2 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2001-02 2002-02 2003-02 2004-02 2005-02 2006-02 2007-02 2008-02 2009-02 2010-02 2011-02 2012-02 2013-02 2014-02 2015-02 2016-02 2017-02 2018-02 2019-02 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 图3-3原油与天然气价格图3-4长短期国债收益率价差 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 千桶/日美国原油产量 14000 13000 12000 11000 10000 9000 %美国炼厂开工率 110 100 90 80 70 60 8000 147101316192225283134374043464952 2017201820192020 202120222023 图3-5美国原油产量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 50 147101316192225283134374043464952 2017201820192020 202120222023 图3-6美国炼厂开工率 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 千桶 600000 美国原油库存 千桶 280000 美国汽油库存 550000 260000 500000 450000 240000 400000 220000 350000 300000 147101316192225283134374043464952 200000 147101316192225283134374043464952 2018 2021 2019 2022 2020 2023 2018 2021 2019 2022 2020 2023 图3-7美国原油库存图3-8美国汽油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院表3-1上游市场周度数据 品种 单位 2月24日 涨跌 涨跌幅 品种 单位 2月24日 涨跌 涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 83.16 0.23 0.28% WTI原油 美元/桶 76.32 0.11 0.14% 数据来源：Wind，方正中期研究院 原油市场：以结算价计算，本周布伦特原油至83.16（+0.23）美元/桶，WTI原油至76.32（+0.11）美元/桶。 原油市场：本周原油价格窄幅整理为主，基本面方面：美联储3月份加息50个基点概率上升，原油作为通胀类、强风险资产继续受到打压，同时美国原油库存连续大幅累库均对利空原油价格，供应方面，此前俄罗斯计划3月份减产50万桶/日原油一定程度提振原油价格，但我们需注意到西方国家对俄能源制裁限价不限量策略确实再奏效，需求方面，三大机构均不同程度上调国内原油需求预期，从而导致原油价格亦有支撑。同时我们需要注意3月份可能迎来全球炼厂的检修季节，在炼厂检修季来临预期下，可能会对相关油品裂解价差出现大幅扰动，重点关注原油下游制品裂解价差操作机会，单边走势来看，从现有基本面来看，预计原油继续维持宽幅震荡整理走势，上有顶下有底预期下，建议高抛低吸为主。 四、炼厂动态 %中国主营炼厂周度开工率 85 80 75 70 65 60 55 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 50 %山东地炼开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 22-12 23-02 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 0 22-10 图4-1中国主营炼厂开工率图4-2山东地炼开工率 数据来源：卓创、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 从炼厂情况来看：截至2月23日当周，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷69.11%，周度上 涨0.81个百分点。本周期，鑫泰石化部分装置进入检修期，金诚石化装置负荷有所提升，其他炼厂装置负荷基本平稳，总结来看，本周期山东地炼一次常减压开工负荷小幅上涨。 下周来看，中海外装置开始逐步步入检修期，预计下周开始，山东地炼一次常减压开工负荷或有下滑，汽、柴油以及燃料油等产品供应或小幅缩减。 五、燃料油库存 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 千吨 40000 新加坡地区燃料油库存 千桶 美国含渣燃料油季节性走势图 35000 30000 25000 20000 15000 10000 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2