高低硫燃料油期货周报

高低硫燃料油期货周报Fu&LuWeeklyReportonFutures 【行情复盘】 期货市场：本周低高硫燃料油价格下跌为主，低硫燃料油主力合约周度下跌278元/吨，跌幅6.73%，高硫燃料油主力合约周度下跌167元/吨，跌幅5.27%。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心成雪飞 执业编号：F3079516(从业)Z0017981(投资咨询) 联系方式：010-68575359 企业邮箱：chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2023年4月23日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 原油市场：本周原油价格出现大幅回落，主要两个方面原因影响，一方面是市场由交易减产逻辑转向交易减产执行率逻辑，近期俄罗斯原油出口量增加从而增加市场供应担忧，另一方面美联储5月份加息预期增强，全球原油需求不确定性增加下，原油价格高位回落。具 体来看：尽管俄罗斯承诺减产，但4月份俄罗斯西部港口的石油装运量将升至2019年以来的 最高水平，超过240万桶/日，实际出口量略超预期下，供给端减产执行率不高担忧情绪加重。美国方面，美国原油产量稳定，原油库存继续去库，汽油库存小幅累库，总体美国原油供需稳定，油品需求依然有韧性。美国负责能源外交官表示，如果价格合适，美国可能最早在2023年第三季度开始补充战略石油储备(SPR)。在进入初秋时，如果价格合适，仍然100%地致力于一段时间内补充SPR。 总结下来，从时间节奏来看，OPEC实际减产5月份才会生效，美国政府补充战略石油储备库存最早在3季度开始，OPEC月报显示，2023年1季度全球原油小幅过剩30万桶/日，俄 罗斯原油出口不降反升情况下，预计4月份全球原油供需亦呈过剩状态，美联储5月初举行议息会议之前，加息压力亦影响原油市场，后市预计原油价格可能继续呈回落局面。 【套利策略】 近几个月以来低高硫燃料油价差处于持续回落的过程中，现价差依然处于低位徘徊状态，在低硫燃料油依然处于低估值与低景气度博弈过程中，低景气场景依然主导低硫燃料油市场，预计后市低高硫燃料油价格继续震荡偏弱为主。 【交易策略】 短期来看，市场由交易减产逻辑转向交易减产执行率逻辑，近期俄罗斯原油出口量增加增加市场供应担忧，同时美联储5月份加息预期偏强下，原油价格高位回落，燃料油自身供需基本面变动不明显，后市继续紧跟原油波动。中长期来看，5月份原油供需继续维持紧平衡判断，短期受俄罗斯原油出口增加以及美联储加息预期影响，价格有继续回落压力。在短空长多逻辑下，建议参与空头机会投资者波段操作为主，而多头机会建议耐心等待时间空间到位参与。 目录 一、行情综述3 二、现货市场3 三、上游原材料4 四、炼厂动态6 五、燃料油库存7 六、下游需求7 七、各油品价差8 八、后市走势预测10 九、行情总结11 -9.21% -7.04% -5.85% -5.72% -5.63% -5.29% -5.27% -4.09% 一、行情综述 截至2023-4-21日当周油品价格表现 0% -2% -4% -6% -8% -6.73% -10% -12% 图1-1全球相关油品价格变化 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 本周油品价格走势以下跌为主，其中美国汽油价格跌幅居前，国内低高硫燃料油市场方面，本周低高硫燃料油价格下跌为主，低硫燃料油主力合约周度下跌278元/吨，跌幅6.73%，高硫燃料油主力合约周度下跌167元/吨，跌幅5.27%。 二、现货市场 美元/吨 1200 船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡 燃料油(高硫380):FOB新加坡 1000 800 600 400 200 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美元/吨 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 柴油(含硫0.05%):FOB新加坡 柴油(含硫0.5%):FOB新加坡 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 图2-1新加坡低高硫燃料油价格图2-2新加坡柴油价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 美元/吨市场价:保税船用油(0.5%低硫燃料油):舟山 美元/吨市场价:保税船用油(380CST):舟山 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 图2-1舟山保税船用油价格图2-2舟山保税380CST价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 现货市场：截至4月21日当周，新加坡380CST燃料油价格455.44美元/吨，周度下跌19.60美元/吨，跌幅4.13%，新加坡船用0.5%低硫燃料油价格579.50美元/吨，周度下跌35美元/吨，跌幅5.70%，新加坡含硫0.05%柴油价格94.13美元/桶，周度下跌4.12美元/桶，跌幅4.19%。截至4月21日当周，国内舟山地区保税船用油380CST价格485美元/吨，周度跌幅6.73%，国内舟山地区0.5%低硫燃料油价格590美元/吨，周度跌幅5.56%。 三、上游原材料 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 Brent期货结算价 WTI期货结算价 美元/桶 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Brent期货结算价 美元指数（右轴） 130 120 110 100 90 80 70 60 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2015-04 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 图3-1国际原油价格图3-2美元指数与原油价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 NYMEXWTI原油 NYMEX天然气美元/mmbtu 12 % 4 (10Y-2Y)美国国债收益率 3 10 8 2 6 1 4 0 2 -1 0 -2 2014-04 2014-10 2015-04 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 2001-04 2002-04 2003-04 2004-04 2005-04 2006-04 2007-04 2008-04 2009-04 2010-04 2011-04 2012-04 2013-04 2014-04 2015-04 2016-04 2017-04 2018-04 2019-04 2020-04 2021-04 2022-04 2023-04 图3-3原油与天然气价格图3-4长短期国债收益率价差 千桶/日 美国原油产量 % 美国炼厂开工率 14000 110 13000 100 12000 90 11000 80 10000 70 9000 60 8000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2017201820192020202120222023 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 图3-5美国原油产量图3-6美国炼厂开工率 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 千桶美国原油库存 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20192020202120222023 千桶美国汽油库存 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 200000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 201820192020202120222023 图3-7美国原油库存图3-8美国汽油库存 品种 单位 4月21日 涨跌 涨跌幅 品种 单位 4月21日 涨跌 涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 81.66 -4.56 -5.28% WTI原油 美元/桶 77.87 -4.57 -5.54% 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院表3-1上游市场周度数据 数据来源：Wind，方正中期研究院 原油观点：本周原油价格出现大幅回落，主要两个方面原因影响，一方面是市场由交易减产逻辑转向交易减产执行率逻辑，近期俄罗斯原油出口量增加从而增加市场供应担忧，另一方面美联储5月份加息预期增强，全球原油需求不确定性增加下，原油价格高位回落。 具体来看：贸易和航运消息人士称，尽管俄罗斯承诺减产，但4月份俄罗斯西部港口的石油装运 量将升至2019年以来的最高水平，超过240万桶/日，一部分原因是俄罗斯炼油厂4月份的季节性维 修导致国内市场需求减少，出口增加。而在截至4月10日的四周内，就俄罗斯出口目的地来看，出口我国及印度的数量仍占绝对优势，达266.60万桶/日，占总出口量的92.74%。实际出口量略超预期下，供给端减产执行率不高担忧情绪加重。美国原油产量继续稳定，原油库存继续去库，汽油库存小幅累库，总体美国油品需求依然有韧性。美国负责能源外交官表示，如果价格合适，美国可能最早在2023年第三季度开始补充战略石油储备(SPR)。在进入初秋时，如果价格合适，仍然100%地致力于一段时间内补充SPR。总的来看，从时间节奏来看，OPEC实际减产5月份才会生效，美国政府补充战略石油储备库存最早在3季度开始，OPEC月报显示，2023年1季度全球原油小幅过剩30万 桶/日，俄罗斯原油出口不降反升情况下，预计4月份全球原油供需亦呈过剩状态，美联储5月初举行议息会议之前，加息压力亦影响原油市场，后市预计原油价格可能继续呈回落局面。 四、炼厂动态 %中国主营炼厂周度开工率 85 80 75 70 65 60 55 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 50 %山东地炼开工率 90 80 7