高低硫燃料油期货周报

高低硫燃料油期货周报Fu&LuWeeklyReportonFutures 【行情复盘】 期货市场:本周低高硫燃料油价格低位企稳，LU2306合约周度上涨104元/吨，涨幅 2.87%，收于3725元/吨，FU2305合约周度下跌4元/吨，跌幅0.15%，收于2631元/吨。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心成雪飞 执业编号：F3079516(从业)Z0017981(投资咨询) 联系方式：010-68575359 企业邮箱：chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2023年3月26日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 原油观点：本周原油价格如期呈现修复性反弹走势，主要来自宏观事件扰动减弱、俄罗斯减产延续至6月份、美国汽油大幅去库等影响导致。具体来看：宏观方面,近期受欧美银行风险事件影响，原油价格连续大幅回落，在相关主体干预下，欧美银行业危机担忧大幅缓解，美国财政部长耶伦表态虽有反复但总体也提振了市场信心，事件得到一定程度缓和，原油价格也表现出止跌企稳迹象。货币政策方面，北京时间3月23日，美联储发布议息决议， 此次加息幅度保持25个基点，美联储决议声明删除了“持续加息是适宜的”措辞，改为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”。此外，声明称美国银行业健康、有韧性，但诸多倒闭事件将拖累经济增长，同时美联储主席重申通胀仍太高、强调还要继续加息。整体来看，我们认为美联储加息25基点可能是在给市场传达一种信心，美联储已经控制住局势，稳住了银行 系统，要继续与通胀作斗争。基本面来看：俄罗斯宣布要将3月份减产50万桶/日计划一直持续到6月底，供给端继续收缩。库存方面：EIA公布汽油库存数据，表现出超预期去库局面，在出行季来临时，汽油需求提振明显。后市来看：在宏观扰动减弱，市场信心回升、原油供给减少、出行需求增加情况下，预计原油可能继续开启修复性反弹行情。 高硫燃料油方面：2月份我国燃料油进口量创同期历史新高，主要增量来自马来西亚与俄罗斯，在进口量大增的情况下，对高硫价格利空明显，预计后市高硫裂解价差可能开始走弱。 低硫燃料油方面，科威特石油公司低硫燃料油继续销往亚洲地区，但从裂解价差我们关注到，低硫裂解价差已经回落至近几年低位，低硫燃料油估值明显偏低，后市预计低硫燃料油裂解价差有走强动力。 【套利策略】 国内炼厂处于检修季节，开工负荷边际下降，提振油品，其中低硫裂解估值偏低下，建议可择机参与多低硫裂解价差操作。来自俄罗斯燃料油源源不断流入亚洲，新加坡地区燃料油库存连续累库，高硫基本面略显过剩，预计后市高硫裂解继续呈走弱格局。 【交易策略】 俄罗斯减产50万桶/日由3月份持续到6月份，有助于稳定原油市场，同时风险事件对大宗商品市场影响减弱，对原油利空压力减弱，在低高硫燃料油基本面变动不明显情况下，预计低高硫燃料油价格继续紧跟原油价格走修复性反弹逻辑。 风险关注：原油价格下跌 目录 一、行情综述3 二、现货市场3 三、上游原材料4 四、炼厂动态6 五、燃料油库存7 六、下游需求7 七、各油品价差8 八、后市走势预测10 九、行情总结11 一、行情综述 截至2023-3-24日当周油品价格表现 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -0.15% 0.55% 1.91% 2.47% 2.54% 2.88% 2.87% 3.76% 4.31% 图1-1全球相关油品价格变化 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 本周大部分全球油品价格出现不同程度上涨行情，其中WTI原油与美国汽油价格涨幅居前，而本周来看，低高硫燃料油价格亦走出低位企稳行情，LU2306合约周度上涨104元/吨，涨幅2.87%，收于3725元/吨，FU2305合约周度下跌4元/吨，跌幅0.15%，收于2631元/吨。 二、现货市场 美元/吨 1200 船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡 燃料油(高硫380):FOB新加坡 柴油(含硫0.05%):FOB新加坡 柴油(含硫0.5%):FOB新加坡 1000 800 600 400 200 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美元/吨 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 图2-1新加坡低高硫燃料油价格图2-2新加坡柴油价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 美元/吨市场价:保税船用油(0.5%低硫燃料油):舟山 美元/吨市场价:保税船用油(380CST):舟山 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 图2-1舟山保税船用油价格图2-2舟山保税380CST价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 现货市场：截至3月23日当周，新加坡380CST燃料油价格395.28美元/吨，周度上涨9.54美元 /吨，涨幅2.47%，新加坡船用0.5%低硫燃料油价格564.50美元/吨，周度上涨14美元/吨，涨幅2.54%，新加坡含硫0.05%柴油价格98.17美元/桶，周度上涨2.30美元/桶，涨幅2.40%。截至3月24日当周，国内舟山地区保税船用油380CST价格442美元/吨，周度涨幅0.45%，国内舟山地区0.5%低硫燃料油价格560美元/吨，周度涨幅1.82%。 三、上游原材料 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 Brent期货结算价 WTI期货结算价 美元/桶 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Brent期货结算价 美元指数（右轴） 130 120 110 100 90 80 70 60 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 图3-1国际原油价格图3-2美元指数与原油价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 NYMEXWTI原油 NYMEX天然气美元/mmbtu 12 % 4 (10Y-2Y)美国国债收益率 3 10 8 2 6 1 4 0 2 -1 0 -2 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2001-03 2002-03 2003-03 2004-03 2005-03 2006-03 2007-03 2008-03 2009-03 2010-03 2011-03 2012-03 2013-03 2014-03 2015-03 2016-03 2017-03 2018-03 2019-03 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 图3-3原油与天然气价格图3-4长短期国债收益率价差 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 千桶/日美国原油产量 14000 13000 12000 11000 10000 9000 %美国炼厂开工率 110 100 90 80 70 60 8000 147101316192225283134374043464952 2017201820192020 202120222023 图3-5美国原油产量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 50 147101316192225283134374043464952 2017201820192020 202120222023 图3-6美国炼厂开工率 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 千桶 600000 美国原油库存 千桶 280000 美国汽油库存 550000 260000 500000 450000 240000 400000 220000 350000 300000 200000 147101316192225283134374043464952 147101316192225283134374043464952 201820192020 202120222023 2018 2021 2019 2022 2020 2023 图3-7美国原油库存图3-8美国汽油库存 品种 单位 3月24日 涨跌 涨跌幅 品种 单位 3月24日 涨跌 涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 74.99 2.03 2.78% WTI原油 美元/桶 69.26 2.46 3.69% 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院表3-1上游市场周度数据 数据来源：Wind，方正中期研究院 原油观点：本周原油价格如期呈现修复性反弹走势，主要来自宏观事件扰动减弱、俄罗斯减产延续至6月份、美国汽油大幅去库等影响导致。具体来看：宏观方面,近期受欧美银行风险事件影响，原油价格连续大幅回落，在相关主体干预下，欧美银行业危机担忧大幅缓解，美国财政部长耶伦表态虽有反复但总体也提振了市场信心，事件得到一定程度缓和，原油价格也表现出止跌企稳迹象。货币政策方面，北京时间3月23日，美联储发布议息决议，此次加息幅度保持25个基点，美联储决议声明删除了“持续加息是适宜的”措辞，改为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”。此外，声明称美国银行业健康、有韧性，但诸多倒闭事件将拖累经济增长，同时美联储主席重申通胀仍太高、强调还要继续加息。整体来看，我们认为美联储加息25基点可能是在给市场传达一种信心，美联储 已经控制住局势，稳住了银行系统，要继续与通胀作斗争。基本面来看：俄罗斯宣布要将3月份减产 50万桶/日计划一直持续到6月底，供给端继续收缩。库存方面：EIA公布汽油库存数据，表现出超预期去库局面，在出行季来临时，汽油需求提振明显。后市来看：在宏观扰动减弱，市场信心回升、原油供给减少、出行需求增加情况下，预计原油可能继续开启修复性反弹行情。 四、炼厂动态 %中国主营炼厂周度开工率 85 80 75 70 65 60 55 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 50 %山东地炼开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 22-11 23-01 23-03 20-07 20-09 20-11 21-01 21-0