螺纹钢周报：强预期弱现实 螺纹震荡为主

2023年8月21日 强预期弱现实 螺纹震荡为主 核心观点及策略 宏观：中国央行MLF利率下调15BP，逆回购利率下调10BP。1-7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%。房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%。终端房地产投资延续下降趋势，符合预期，房屋新开工和施工面积增速继续下行，建筑用钢需求偏弱。 产业方面：上周螺纹产量264万吨，减少2万吨；表需273万吨，增加29万吨；螺纹厂库204万吨，减少1万吨，社库602万吨，减少9万吨，总库存806 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 万吨，减少10万吨。表需大幅回升，库存双降， 数据利多，关注去库节奏。 总体上，终端房地产和基建投资数据不佳，符合预期，后续市场期待更多房地产政策推出。粗钢限产政策逐步落地，供应端产量将有序压缩。随着淡季临近尾声，消费边际预期好转，周度库存双降，将逐步进入去库周期。弱现实强预期格局延续，螺纹或震荡为主，操作上建议暂时观望。 策略建议：观望 风险因素：产业政策和需求超预期 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3700 59 1.62 9485124 3724410 元/吨 SHFE热卷 3905 16 0.41 2325295 749942 元/吨 DCE铁矿石 771.5 46.5 6.41 2888214 686977 元/吨 DCE焦煤 1414.0 34.5 2.50 803850 194734 元/吨 DCE焦炭 2119.5 -72.5 -3.31 201706 48577 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货2310合约震荡为主，收3700。 现货市场，唐山钢坯价格3530，环比上涨10，全国螺纹报价3777，环比上涨7。宏观方面，中国央行MLF利率下调15BP，逆回购利率下调10BP，央行年内第二次降息， 降低资金成本。中国央行15日进行4010亿元一年期MLF操作，利率2.5%，此前为2.65%。今日有4000亿元MLF到期。中国央行15日进行2040亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，此前为1.9%。1-7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%。房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%。终端房地产投资延续下降趋势，符合预期，房屋新开工和施工面积增速继续下行，建筑用钢需求偏弱。 产业方面，上周螺纹产量264万吨，减少2万吨；表需273万吨，增加29万吨；螺纹 厂库204万吨，减少1万吨，社库602万吨，减少9万吨，总库存806万吨，减少10万吨。表需大幅回升，库存双降，数据利多，关注去库节奏。 总体上，终端房地产和基建投资数据不佳，符合预期，后续市场期待更多房地产政策推出。粗钢限产政策逐步落地，供应端产量将有序压缩。随着淡季临近尾声，消费边际预期好转，周度库存双降，将逐步进入去库周期。弱现实强预期格局延续，螺纹或震荡为主，操作上建议暂时观望。 三、行业要闻 1.央行发布了2023年第二季度中国货币政策执行报告。与一季度货币政策执行报告相比,“坚决防范汇率超调风险”、“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”、 “适时调整优化房地产政策”、“发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用”都是“新表述”。 2.8月16日,山东、湖北等五省区密集披露最新地方债发行计划。自7月24日以来,中国债券信息网披露的地方债发行信息已经超过133条。8月16日,华金证券报告显示,截至2023年8月15日,28个省、计划单列市披露了第三季度发行计划,总计25221亿元。其中,8月份是发行高峰期。报告显示,七、八、九月占三季度比重分别为32%(8000亿元)、47%(11924亿元)、21%(5297亿元)。 3.国务院总理李强8月16日主持召开国务院第二次全体会议,李强强调,要着力扩大国内需求,继续拓展扩消费、促投资政策空间,提振大宗消费,调动民间投资积极性,扎实做好重大项目前期研究和储备。要着力构建现代化产业体系,加快用新技术新业态改造提升传统产业,大力推进战略性新兴产业集群发展,全面加快制造业数字化转型步伐。要着力深化改革扩大开放,深入实施新一轮国企改革深化提升行动,优化民营企业发展环境,推动外贸稳规模优结构,更大力度吸引和利用外资。 4.中国央行MLF利率下调15BP，逆回购利率下调10BP。中国央行15日进行4010亿元一年期MLF操作，利率2.5%，此前为2.65%。今日有4000亿元MLF到期。中国央行15日进行2040亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，此前为1.9%。 5.国家统计局数据显示，1-7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%。房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%。房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%。商品房销售面积66563万平方米，同比下降6.5%，其中住宅销售面积下降4.3%。商品房销售额70450亿元，下降1.5%，其中住宅销售额增长0.7%。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及10-1月差走势 元/吨 RB2310-2401 螺纹钢2310 4,000螺纹钢2401 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2023-04-172023-06-16 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3螺纹钢基差走势 元/吨 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 图表2热卷期货及10-1月差走势 元/吨 HC2301-2305 热卷2401 热轧卷板2310 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-04-172023-06-16 图表4热卷基差走势 元/吨 100 80 60 40 20 0 00 50 00 50 0 2023-01-10 -50 2023-04-10 2023-07-10 元/吨上海螺纹-螺纹10月 2 1 1 元/吨上海热卷-热卷10月 00 50 00 50 00 50 0 2023-01-10 2023-04-10 2023-07-10 3 2 2 1 1 -100 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5螺纹现货地区价差走势 -50 图表6热卷现货地域价差走势 螺纹价差：广州-上海 元/吨 600 螺纹价差：上海-北京螺纹价差：上海-沈阳 元/吨 热卷价差：上海-北京 500 50 400300 0 2022-09-08 2022-12-082023-03-08 2023-06-08 200 -50 100 -100 0 -1200022-09-08 2022-12-082023-03-082023-06-08 -150 100 -200 -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -200 -250 图表7长流程钢厂冶炼利润图表8华东地区短流程电炉利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 元/吨热卷利润螺纹利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9全国247家高炉开工率 元/吨废钢价格利润（右） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 图表10247家钢厂日均铁水产量 元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 %20192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表11螺纹钢产量 万吨20192020202120222023 270 250 230 210 190 170 150 16111621263136414651 图表12热卷产量 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 350 340 330 320 310 300 290 280 270 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20222023五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20222023五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20222023五年平均 200 150 100 50 0 16111621263136414651 图表18热卷总库存 万吨20222023五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 万吨20222023五年平均 600 550 500 450 400 350 300 250 200 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 150 16111621263136414651 图表19螺纹钢表观消费图表20热卷表观消费 万吨20222023五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20222023五年平均 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 16111621263136414651 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。