螺纹铁矿期货周报：强预期不敌弱现实，螺矿震荡偏弱

螺纹铁矿期货周报 2022年10月22日 联系我们 强预期不敌弱现实，螺矿震荡偏弱 研究员：韩静 联系方式：010-56711831 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 螺纹： 宏观政策调节仍在继续进行，关注政策累积效应。产量继续增长边际减弱。四季度，北方采暖季政策或产生扰动。国内疫情多点散发，影响下游需求，银十基本落空。后期基建或是发力点。螺纹和钢材总库存保持同期低位，暂时有一定支撑。建议：在供需偏宽松的状态下，预计价格整体呈现震荡偏弱，后期或有限产政策扰动，不排除会推升钢材价格。 铁矿石： 力拓和淡水河谷大概率完成年度目标下限。供应量整体将呈现偏宽松状态。铁水产量增长边际减弱，后期采暖季限产或将对市场进行干扰。钢厂进口矿库存历史低位，库存对价格有一定支撑。建议：预计价格震荡偏弱，不排除会有阶段性供需紧张现象。 风险提示：政策影响、疫情影响、下游需求、矿山发运、钢企限产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 节后开市首日，螺矿价格高开高走。随后价格一路向下，螺纹和矿石01合约基本运行至区间下沿，将考验螺纹3600，矿石650的支撑力度。 螺纹钢2301合约日K线铁矿石2301合约日K线 10月以来，全国多地散发疫情，呈现“点多、面广”，疫情影响下，部分地区交通运输受到一定程度的影响，市场情绪受到影响，表现较为悲观。 强预期，弱现实贯穿今年大半年，需求的弱势无力支撑钢价。 Part2本期分析 政策：宏观政策调节仍在继续进行，目前来看，政策效果暂不显著，关注政策累计效应。10月以来，全国多地疫情散发，部分地区出现静态/静默管理，对交通运输以及下游需求造成一定程度的影响。 供应：企业生产相对正常，继续增长边际减弱。四季度，北方采暖季政策或将陆续出台，关注限产力度，可能会对价格或者市场进行扰动。 需求：国内疫情多点散发，部分地区交通运输受阻，影响下游需求。节后成交量不温不火，回归至国庆节前水平，银十基本落空。近期部分基建项目开工，后期基建或是发力点。 库存：螺纹和钢材社库和总库存保持同期低位，钢协数据钢厂库存仍保持历史高位。 操作建议：需求疲弱，强预期不敌弱现实。库存保持低位，但是在供需偏宽松的状态下，预计价格整体呈现震荡偏弱，后期或有限产政策扰动，不排除会推升钢材价格。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 钢材下游需求：节后需求不温不火，银十大概率落空 1.10月全国多地出现散发疫情，部分城市采取静默或者静态管理，交通运输受限，从而对下游需求造成影响。 2.节后下游需求表现不温不火，成交量机会回归节前水平，银十基本落空。 下游贸易商日成交量（万吨）上海建材成交量（万吨） 钢材库存：螺纹库存下降，处于同期低位 1.螺纹钢社会库存433.95万吨，环比减少23.98万吨。 2.螺纹钢厂库205.57万吨，环比增加1.08万吨， 3.螺纹厂库+社库总库存639.52万吨，环比下降22.9万吨。 4.目前螺纹钢库存处于历史同期低位，库存暂时对价格有一定支撑。 螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨）螺纹总库存（万吨） 钢材库存：节后螺纹厂库、社库下降 1.五大品种钢材社会库存1034.82万吨，环比减少43.32万吨。 2.五大品种钢材厂库433.95万吨，环比减少23.98万吨。 3.五大品种钢材总库存1518.17万吨，环比减少43.11万吨。 4.五大品种合计库存也处于历史同期低位。相对来看，热轧厂库处于同期正常水平，但是社库处于同期低位。 五大品种钢材社会库存（万吨）五大品种钢材厂库库存（万吨）五大品种钢材总库存（万吨） 行业盈利水平：螺纹开始出现亏损，板材继续亏损，短流程利润处于盈亏线附近 1.长流程企业板材依然亏损状态，长材平均盈利水平也出现亏损。 2.短流程企业随着废钢价格的下跌，企业利润得到一定的修复，总体处于盈亏平衡线附近。 长流程螺纹钢盈利水平（元/吨）华东短流程螺纹钢盈利水平（元/吨） 供应因素：长材产量增幅大于板材 1.全国钢厂螺纹钢周度产量299.19万吨，环比增加5.75万吨， 2.钢材产量977.21万吨，环比增加14.12万吨， 3.热轧产量315.49万吨，环比增加2.56万吨，增加较为明显。 4.本周长材增量大于板材。 主要钢厂钢材周度产量（万吨） 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨） 主要钢厂热轧周度产量（万吨） 供应因素：短流程开工率回升，产量暂持平 1.电炉开工率57.95%，环比增加5.23%。盈利水平修复后，前期停产减产的企业陆续复产，本周电炉开工率出现较为明显的增长。 2.从长、短流程生产来看，本周长流程螺纹产量273.54万吨，环比增加5.71万吨。短流程螺纹钢25.65万吨，环比基本持平。长流程产量增加明显，短流程开工率虽然提升，但是产量尚未有明显增长。 全国电炉开工率 短流程螺纹钢周度产量（万吨） 长流程螺纹钢周度产量（万吨） 100 2019 2020 2021 2022 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供应：力拓、必和必拓和淡水河谷发布三季度公报，预计力拓和淡水河谷大概率完成年度目标下限。四季度总体发货量或与三季度大体持平。供应量整体将呈现偏宽松状态、 需求：各项指标均显示，长流程钢厂生产较为正常，高炉开工率平稳，铁水产量继续增长空间相对有限，也限制了对铁矿石的需求空间。进入四季度，预计后期采暖季限产计划陆续出台，目前钢厂环保水平提高，限产可能实质性影响有限，但是政策出台或将对市场进行干扰。 库存：港口库存回落至1.3亿吨之下，钢厂进口矿库存历史低位，库存对价格有一定支撑。 操作建议：供应端预计仍然呈现逐步增加态势，需求端后期可能会频繁受到限产因素的干扰，钢厂库存及港口库存偏低对矿石价格有一定支撑。预计价格震荡偏弱，不排除会有阶段性供需紧张现象。 风险点：疫情影响、政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策 下游需求：长流程企业生产正常，开工率微降 1.全国247家钢企高炉开工率82.05%，环比下降0.57%。高炉产能利用率88.26%，环比下降0.78%。 2.唐山市高炉开工率58.73%，环比下降3.17%。 3.本周长短流程开工率微降，企业生产相对正常，企业开工率继续增长空间边际减弱。河北钢厂烧结限产影响程度有限，邯郸本周再度出现烧结限产，影响效果还需要关注。 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率唐山高炉开工率 需求因素：铁水见顶，增长空间边际减弱 1.全国247家钢厂铁水日产238.05万吨，环比减少2.1万吨。铁水产量高位见顶，继续增长空间边际减弱。 2.中钢协会员企业10月上旬生铁日产191.16万吨，环比下降2.16%。 3.随着北方采暖季到来，预计相关限产政策将陆续出台。鉴于多年的环保治理，钢厂环保水平提高，限产政策实际影响效果可能有限，但是政策扰动影响还需要关注。 全国247家钢企铁水日产（万吨）中钢协会员企业生铁旬日产（万吨） 260 250 240 230 220 210 200 190 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 需求因素：疏港量和钢厂日耗继续增长边际减弱 1.钢厂铁矿石日耗294.36万吨，环比减少1.67万吨。 2.本周港口日均疏港298.72万吨，环比下降15.35万吨。。 3.本周钢厂日耗、疏港量都出现了环比下降，钢厂日耗降幅较小，但是疏港量回落较明显，降至300万吨之下。 库存因素：节后厂内进口矿库存处于历史低位 1.全国247家样本钢铁企业进口矿总库存9431.38万吨，环比增加34.51万吨。 2.厂内库存连续两周小幅增加，但是库存总量仍处于历史低位。 247家钢厂进口矿总库存（万吨） 库存因素：港口矿库存1.3亿吨之下，澳洲矿历史低位，巴西矿平稳波动 1.本周45港铁矿石库存总量12912.76万吨（-79.94万吨）。 2.澳洲矿5767.45万吨（-46.37万吨），巴西矿4629.79万吨（-11.23万吨）。 3.港口库存仍保持在1.3亿吨之下，其中澳洲矿库存处于历史同期低位，巴西矿增速也明显放缓，连续数周平稳波动。 全国港口铁矿石库存（万吨）港口澳大利亚矿库存（万吨）港口巴西矿库存（万吨） 库存因素：港口库存分品种统计 1.本周港口库存大幅下降，从品种结构来看，粗粉、球团和块矿库存均出现环比下降。 2.本周球团和块矿入炉比例微降，烧结矿入炉比例微增。 3.行业盈利水平有转差迹象，如果亏损扩大，企业可能将增加中低品矿的使用。如果四季度行业采暖季限产力度较大，企业对块矿的需求有可能增加。 45港港口粗粉库存（万吨）45港港口球团库存（万吨）45港港口块矿库存（万吨）钢厂入炉配比 库存因素：港口在港船舶下降明显 1.本周港口在港船舶船63艘，比上周减少28艘。 2.在港船舶回落至历史同期低位，后期卸港后对港口库存的冲击影响暂时有限。 港口在港船舶 矿山发货：澳洲发中国大幅增加，巴西发货量环比减少 1.港口数据显示，澳洲和巴西累计发货2161.7万吨，环比减少25.5万吨。 2.巴西发货量587.5万吨，环比减少40.3吨。澳大利亚发货量1574.2万吨，环比增加14.8万吨，其中澳洲发往中国1420.5万吨，环比增加195.1万吨。 3.本周澳洲发往中国铁矿石量大幅增加，巴西发货量环比下降。 巴西和澳大利亚累计发货量（万吨）巴西矿山周度发货量（万吨）澳大利亚发往中国周度发货量（万吨） 矿山发货：澳洲三大矿山发中国量环比增加，淡水河谷发货量下降 1.力拓发货量635万吨（+17.4万吨），其中发往中国549.8万吨，环比增加97.8万吨。 2.必和必拓发货量563.9万吨（-11.4万吨），其中发往中国523.4万吨，环比增加84.7万吨。 3.FMG发货量279.8万吨（-11.5万吨）。其中发往中国279.8万吨，环比增加17.4万吨。 4.淡水河谷发货量516.3万吨（-71万吨）。 5.本周力拓和必和必拓发往中国量都环比增加，其中必和必拓发货量同期高位。FMG和淡水河谷发货量相对处于同期低位。 力拓周度发往中国量(万吨)必和必拓周度发往中国量（万吨）FMG周度发往中国量（万吨）淡水河谷周度发货量（万吨） 矿山三季度公报：力拓和淡水河谷大概率完成年度目标 1.力拓： 三季度，力拓铁矿石产量8430万吨，环比增加7%，同比增长1%。前9个月累计产量23470万吨，同比持平。 全年产量目标仍维持在3.2-3.35亿吨不变，实际完成量预计在目标底部。四季度产量预计在8500万吨左右。 2.必和必拓： 三季度，必和必拓铁矿石产量7210万吨，环比增加1%，同比增加2%。 2023财年目标指导量为2.78-2.9亿吨，根据2023年财年目标及今年三季度产量折算，预估今年四季度产量在7200-7300万吨。和前三季度相比，波动幅度不大。 3.淡水河谷： 三季度，淡水河谷铁矿石产量8970万吨，环比增加21%，同比增加1.1%。前9个月累计产量22774万吨，同比下降2.3%。 维持年度目标3.1-3.2亿吨。目前北部系统进入旱季，南部系统及第三方采购量以及产量均有增长，大概