2023Q3业绩点评：新华三业绩稳健发展，AIGC全栈业务持续推进

紫光股份2023Q3业绩点评：新华三稳健增长，AIGC全栈业务持续推进

一、财务概览

• 收入与盈利增长：2023年Q3，紫光股份实现营业收入191.69亿元，同比增长-1.63%，归母净利润5.19亿元，同比下降23.75%。全年来看，2023年前三季度，公司实现营业收入552.15亿元，同比增长2.46%，归母净利润15.41亿元，同比下降6.03%。

• 新华三业务表现：控股子公司新华三在2023年前三季度实现营业收入375.70亿元，同比增长2.32%。其中，国内运营商业务收入增长显著，达到76.35亿元，同比增长20.94%；国际业务收入达到16.25亿元，同比增长13.72%。

• 成本与费用控制：销售费用、研发费用、管理费用分别达到8.11亿元、14.13亿元、1.97亿元，同比变化分别为-28.09%、7.93%、-6.81%。费用率方面，销售/研发/管理费用率分别变化至-1.56%、+0.92%、-0.05%。

二、AIGC业务布局与进展

• 全栈业务布局：紫光股份深度构建了“云—网—算—存—端”全栈业务布局，推动私域大模型、大模型使能平台、智算解决方案及模型专家咨询服务的应用落地，增强智算基础设施和私域大模型部署能力，为数据和模型算法提供智能平台支撑。

• 场景化智能解决方案：公司通过“AI+场景化解决方案”深度拓展数字政府、智慧矿山、智慧金融、智慧水利、智慧教育等行业，赋能行业客户的数字化转型和智能化升级。

三、海外业务与收购动态

• 收购新华三剩余股权：紫光股份计划通过特定发行股票募集120亿元资金，用于收购新华三剩余的49%股权。此前，紫光国际已同意以35亿美元的价格购买新华三49%的股权。然而，鉴于中国证券监督管理委员会尚未批准此次股票发行，紫光股份暂时终止了收购进程，待完成股票发行后再推进收购。

• 海外业务拓展：新华三持续深耕海外市场，有望将其打造为公司的收入增长“第二曲线”。

四、盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为22.34亿、26.72亿、31.87亿，当前股价对应的PE分别为25、21、18倍。

• 投资评级：“买入”，基于公司积极拥抱AIGC新技术、深化海外业务布局的战略，看好子公司海外市场的增长潜力。

五、风险提示

• 海外业务拓展风险、研发失败风险、市场竞争加剧风险、宏观经济及行业波动风险。

通过这一系列分析，可以看到紫光股份在面对挑战的同时，通过加强内部成本控制、深化技术布局和积极拓展海外市场，展现出稳健的发展态势和潜力。

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