热场+坩埚共振向上，锂电负极和碳陶盘积极拓展

公司2023年三季报分析

主要财务指标

• 营收与利润增长：2023年三季报显示，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别实现了169.19%、90.84%、85.93%的增长；2023Q3季度，营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长213.55%、102.85%、105.46%，环比增长20.27%、22.09%、19.51%。

行业与业务亮点

• 光伏辅材
  • 热场价格触底：光伏热场价格已触及底部，预计将迎来上涨趋势。
  • 石英坩埚业务：公司石英坩埚业务产能建设与原料保供同步推进，预计量利齐升。
• 轨交闸片业务：尽管面临竞争加剧，但受益于铁路客运量的恢复，市场份额稳固。
• 锂电负极与碳陶盘业务：积极拓展，锂电负极产品已进入多家头部厂商的试用阶段，碳陶盘业务获得重点车型量产定点。

核心逻辑

• 低成本、大尺寸产品：公司利用其在碳碳复材领域的低成本优势和大尺寸产品策略，实现盈利增长。
• 石英坩埚领域：凭借大尺寸产品结构优势和原料保供能力，预计石英坩埚业务将贡献高盈利弹性。
• 轨交闸片行业：公司作为龙头，受益于铁路客运量的恢复，巩固市场份额。
• 碳陶制动盘：凭借技术优势，切入百亿市场，有望成为公司的增长点。

投资建议

• 业绩预测调整：鉴于公司新进入的石英坩埚业务的潜在增长动力，上调了2024-2025年的盈利预测。
• 评级保持：基于上述分析，维持“增持”的评级。

风险提示

• 热场产能扩张风险、出行复苏不确定性、高纯石英砂供应风险、光伏装机不确定性、市场空间估算风险、参考信息更新滞后、碳陶刹车盘与锂电负极渗透率不确定性等。

以上分析综合考虑了公司财务表现、行业趋势、业务亮点及未来展望，旨在提供对公司当前状况和未来发展潜力的全面评估。

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