公司2023年三季报业绩点评：收入增长9.79%，布局轻量化车载新型显示

伟时电子（605218）：收入增长9.79%，布局轻量化车载新型显示 ——公司2023年三季报业绩点评 事件： 10月29日，伟时电子发布2023年三季报，公司2023年前三季度实现收入 11.24亿元，同比增长9.79%；实现归母净利润6579.78万元，同比下降 14.18%；实现扣非归母净利润为6086.85万元，同比下降16.30%。 点评： 公司2023年前三季度收入增长9.79%，公司加大资本投入。公司2023年前 三季度实现收入11.24亿元，同比增长9.79%；2023Q3单季度实现收入4.72亿元，同比增长13.13%，主要是汇率变动致汇兑收益减少，同时公司加大研发，2023Q3实现扣非归母净利润为2869.2万元，同比下降36.67%。2023Q3公司销售毛利率为19.16%，同比下降0.3pct，环比增加1.62pct。公司积极加大资本投入，无形资产增加290.65%，主要是取得昆山、淮安两地块土地使用权；同时公司处于安装中机器设备增加，在建工程同比增长155.01%，购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金增长105.74%。 公司2023前三季度研发费用增加20.71%，大力推进智能座舱超大屏幕背光源模组等产品的开发。公司注重产品研发，重视技术创新，与下游面板厂商 和整车厂建立高效的联动开发体系，打破技术门槛，致力于技术优势在车载背光领域保持行业领先。公司2023前三季度研发费用为9003.61万元，同比增长20.71%。随着汽车智能化趋势的演进，车载显示领域大屏化、多屏化、曲面屏、异形屏等新模式层出不穷，TFT-LCD、Mini-LED、Micro-LED等新技术不断涌现。公司精准定位研发方向，大力推进智能座舱超大屏幕背光源模组等产品的开发。 汽车智能化和轻量化是行业大势所趋，公司拟发行可转债不超过5.9亿元，主要投向轻量化车载新型显示项目。车载显示行业逐步向大屏化、高清化、 分屏化和个性化方向发展，中控屏、双联屏、车载娱乐屏等新产品的市场份额不断提升。根据Omdia数据，中大型汽车显示屏全球出货量将以3年12.3%和5年11.1%的年复合增长率增长，主要的增长驱动因素包括越来越多地采用后座娱乐、电子镜子、仪表盘显示屏、HUD和中央堆叠显示屏。公司拟发行可转债不超过人民币5.9亿元，用于投向轻量化车载新型显示组件项目和补充流动资金。目前，汽车轻量化概念在车身制造、汽车结构件方面快速渗透，国内多家上游厂商正积极布局汽车轻量化项目，包括汽车大型一体化项目、汽车轻量化核心零部件项目及核心压铸设备等。 公司盈利预测及投资评级：公司是车载背光模组龙头企业，受益于MiniLED 与VR双重驱动。预计2023-2025年公司EPS分别为0.62元，0.99元和1.23 元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游汽车等行业景气度下行；（2）MiniLED产品导入不及预期；（3）行业竞争加剧。 公司报告 伟时电子 2023年11月1日 推荐/维持 公司简介： 伟时电子股份有限公司主营业务是背光显示模组、液晶显示模组、触控装饰面板、显示组件、智能显示等产品研发、生产、销售。公司产品主要应用于中高端汽车、手机、平板电脑、数码相机、小型游戏机、工控显示、智能家居、VR等领域。此外，公司还研发、生产、销售触摸屏、橡胶件、五金件等产品。公司已成为全球车载背光显示模组领域领先企业之一。 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍: 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 交易数据 52周股价区间（元）17.72-13.21 总市值（亿元）33.03 流通市值（亿元）33.03 总股本/流通A股（万股）21,283/21,283 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率4.91 52周股价走势图 伟时电子 沪深300 39.0% 19.0% -1.0% 10/3112/312/284/306/308/31 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522060001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报 告 P2东兴证券公司报告 伟时电子（605218）：收入增长9.79%，布局轻量化车载新型显示 财务指标预测 指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1,200.51 1,358.73 1,632.47 2,027.31 2,523.02 增长率（%） 8.98% 13.18% 20.15% 24.19% 24.45% 归母净利润（百万元） 52.40 96.14 132.76 210.96 261.28 增长率（%） -35.86% 83.49% 38.08% 58.91% 23.85% 净资产收益率（%） 4.59% 8.00% 10.20% 14.44% 15.76% 每股收益(元) 0.25 0.45 0.62 0.99 1.23 PE 63.04 34.36 24.88 15.66 12.64 PB 2.90 2.75 2.54 2.26 1.99 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 伟时电子（605218）：收入增长9.79%，布局轻量化车载新型显示 公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2021 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产合计 1,029.68 1,141.87 1,389.81 1,680.78 2,043.34 营业收入 1,200.51 1,358.73 1,632.47 2,027.31 2,523.02 货币资金 491.97 510.60 591.36 741.13 920.28 营业成本 999.90 1,109.35 1,270.11 1,540.01 1,919.52 应收账款 320.84 267.79 398.46 494.84 615.84 营业税金及附加 4.60 5.48 6.44 8.00 9.96 其他应收款 4.69 2.99 2.67 4.74 5.89 营业费用 17.64 18.28 21.22 24.33 25.23 预付款项 0.14 0.38 0.53 0.66 0.82 管理费用 63.31 69.67 89.79 111.50 138.77 存货 147.40 163.92 191.51 232.20 289.43 财务费用 5.36 -31.81 -1.81 -2.29 -2.94 其他流动资产 66.33 196.52 203.21 206.06 209.65 研发费用 82.13 101.97 122.44 141.91 176.61 非流动资产合计 436.33 371.91 326.24 279.94 235.59 资产减值损失 0.40 0.18 -5.62 -6.98 -8.68 长期股权投资 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 公允价值变动收 -7.00 6.33 0.00 0.00 0.00 固定资产 253.02 261.70 224.07 185.81 146.92 投资净收益 24.06 2.38 11.14 11.14 11.14 无形资产 9.31 8.83 7.35 5.88 4.41 加：其他收益 2.99 1.86 2.29 2.29 2.29 其他非流动资产 140.48 68.28 68.28 68.28 68.28 营业利润 48.04 96.55 132.09 210.30 260.61 资产总计 1,466.01 1,513.79 1,716.05 1,960.72 2,278.93 营业外收入 0.67 0.10 0.99 0.99 0.99 流动负债合计 316.57 308.71 412.44 499.34 621.53 营业外支出 0.12 0.80 0.33 0.33 0.33 短期借款 0.99 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 48.59 95.85 132.76 210.96 261.28 应付账款 245.40 236.59 319.93 387.92 483.51 所得税 -3.81 -0.29 0.00 0.00 0.00 预收款项 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 52.40 96.14 132.76 210.96 261.28 其他流动负债 70.17 72.12 92.51 111.43 138.02 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动负债合计 8.61 3.76 2.06 0.56 -0.68 归属母公司净利 52.40 96.14 132.76 210.96 261.28 长期借款 8.61 3.22 1.52 0.02 -1.22 主要财务比率 其他非流动负债 0.00 0.54 0.54 0.54 0.54 2021 2022 2023E 2024E 2025E 负债合计 325.18 312.47 414.51 499.90 620.85 成长能力 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入增长 8.98% 13.18% 20.15% 24.19% 24.45% 实收资本（或股 212.83 212.83 212.83 212.83 212.83 营业利润增长 -44.64% 100.99% 36.82% 59.20% 23.93% 资本公积 638.95 638.95 638.95 638.95 638.95 归属于母公司净利润 -35.86% 83.49% 38.08% 58.91% 23.85% 未分配利润 289.04 349.53 449.76 609.03 806.30获利能力 归属母公司股东权益 1,140.82 1,201.31 1,301.55 1,460.82 1,658.08 毛利率(%) 16.71% 18.35% 22.20% 24.04% 23.92% 负债和所有者权 1,466.01 1,513.79 1,716.05 1,960.72 2,278.93 净利率(%) 4.36% 7.08% 8.13% 10.41% 10.36% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 3.57% 6.35% 7.74% 10.76% 11.46% 2021 2022 2023E 2024E 2025E ROE(%) 4.59% 8.00% 10.20% 14.44% 15.76% 经营活动现金流 11.26 138.19 101.90 189.39 230.20 偿债能力 净利润 52.40 96.14 118.67 196.88 247.20 资产负债率(%) 22% 21% 24% 25% 27% 折旧摊销 31.60 36.37 45.67 46.30 44.35 流动比率 3.25 3.70 3.37 3.37 3.29 财务费用 5.36 -31.81 -1.81 -2.29 -2.94 速动比率 2.76 3.15 2.88 2.87 2.79 营运资金变动 -52.69 33.67 -63.45 -54.30 -61.22 营运能力 其他经营现金流 -1.34 6.19 13.95 13.95 13.95 总资产周转率 0.82 0.90 0.95 1.03 1.11 投资活动现金流 213.14 -99.97 11.28 11.27 11.27 应收账款周转率 3.88 5.07 4.19 4.19 4.19 资本支出 60.86 52.47 0.00 0.00 0.00 应付账款周转率 4.13 4.72 4.02 4.02 4.