产能升级下业绩短期承压，中长期布局未来可期

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公司财务与运营概览

2023年前三季度业绩

• 总收入：5.81亿人民币，同比增长1.34%。
• 归母净利润：1.42亿人民币，同比增长11.53%。
• 扣非利润：1.31亿人民币，同比增长9.92%。

2023年第三季度业绩

• 总收入：1.76亿人民币，同比下降11.40%。
• 归母净利润：0.33亿人民币，同比下降33.94%。
• 扣非利润：0.30亿人民币，同比下降34.23%。

业务亮点与增长点

和胃整肠丸

• 收入：约1.35亿人民币，同比增长34%，受益于产品升级潜力。
• 挑战：泰国生产线升级导致第三季度销售低于预期，但改造已完成，生产恢复，预计收入将加速增长。
• 策略：推进国内自主生产，目标打造国内急性肠胃用药知名品牌。

两性用药

• 收入：2亿人民币，同比增长19%，受益于消费环境改善。
• 潜力：市场需求大，预计将持续增长。

研发投入与新产品开发

• 研发投入：0.62亿人民币，同比增长85.8%。
• 新药进展
  • CKBA软膏：已开展白癜风适应症的II期临床试验，进展顺利。
  • 西地那非口崩片：3月获得国家药监局受理。
  • 非那雄胺他达拉非胶囊与米诺地尔外用溶液：预计分别在年底前申报NDA。
  • 盐酸毛果芸香碱滴眼液项目：已完成大部分临床前工作，准备申报临床试验。

盈利预测与估值建议

• 盈利预测：调整后，预计2023-2025年归母净利润分别为2.2/3.2/4.2亿人民币。
• 评级：“买入”。

风险提示

• 新药上市进度与市场表现低于预期。
• 代理业务经营风险。
• 市场竞争加剧风险。