2023年三季报点评：短期业绩承压，国际化稳步推进

事项： 公司发布2023年三季报，前三季度收入为32.42亿元（-1.19%），归母净利润为9.01亿元（+0.23%），扣非净利润为8.72亿元（+1.40%）。单三季度，公司收入为11.35亿元（-6.33%），归母净利润为3.55亿元（-2.82%），扣非净利润为3.45亿元（-2.68%）。 评论： Q3收入承压，预计Q4将有所好转。前三季度公司营收同比接近持平，预计主要是由于去年同期新冠检测产品带来的高基数以及Q3产品入院节奏放缓的影响。其中，单Q3收入下滑6.33%，预计是由于产品入院进度放缓。但医院采购需求仍然存在，随着产品入院逐渐恢复正常，预计公司业绩在Q4将会有较好表现。 毛利率与费用率均有所提高，归母净利率略有增长。单Q3公司毛利率为66.35%（+4.58pct），有明显提高。单Q3的销售费用率为15.70%（+1.50pct），管理费用率为3.78%（+0.63p Ct ），研发费用率为13.28%（+1.37pct）,财务费用率为0.32%（+0.32pct），费用率总体有所增加。单Q3公司归母净利率为31.29%（+1.13pct），略有增长。 国际化稳步推进。23年7月，公司全自动微生物质谱检测系统Autof ms系列获得欧盟公告机构颁发的IVDR class C类注册证书，这是国内首张欧盟IVDR微生物质谱检测系统产品注册证。9月，公司的生物乙型肝炎病毒表面抗原（HBsAg）检测试剂盒（磁微粒化学发光法）顺利通过欧洲临床考核，获得国内首张欧盟CE IVDR Class D认证证书。此外公司还参与了亚洲国际医疗实验室仪器设备及医疗器械展览会、美国临床化学年会暨临床实验医学博览会，产品注册推进的同时也在积极拓展海外客户，未来出海业务值得期待。 投资建议：结合2023三季报业绩（Q3收入承压），我们预计公司23-25年营收分别为45.8、56.4、69.0亿元（23、24、25年原预测值为48.9、58.7、71.4亿元），同比增长3.2%、23.0%和22.3%，23-25年归母净利润为12.7、15.7、19.4亿元（23、24、25年原预测值为13.5、16.8、21.0亿元），同比增长9.1%、23.3%和23.8%，EPS分别为2.17、2.68、3.31元，对应PE分别为20、17和13倍。根据可比公司估值，给予公司2024年25倍估值，对应目标价约67元，维持“推荐”评级。 风险提示：1、化学发光仪装机量不达预期；2、流水线装机不达预期。 主要财务指标