昭衍新药2023年年报显示,公司盈利能力短期承压,新签订单有待恢复。药物非临床研究营收、临床服务营收和实验模型供应营收分别增长4.31%、27.95%和15.41%,但毛利率分别下降5.09pct、10.52pct和10.39%。公司产能建设加码,国际化推进,苏州昭衍II期20000m2设施已封顶,22000m2配套设施建设工程预计2024年完工并投入使用。广州安评基地建设有序推进。2023年境外业务营收增长51.20%,海外Biomere新签订单约3.4亿元,国际化持续推进。公司催化剂为新增产能快速释放、新业务拓展超预期、在手订单快速增长。然而,公司盈利能力受到价格竞争压力的影响,预计2024-2025年EPS预测将下调至0.66/0.77元。参考可比公司估值,给予2024年PE30X,下调目标价至19.83元,维持增持评级。