利润环比改善，湿法设备进展顺利

至纯科技发布2023年第三季度业绩报告，营收同比增长14.19%至21.99亿元，归母净利润同比增长20.54%至1.96亿元。单季度收入承压，但利润环比有所改善，毛利率、净利率分别为35.11%、11.17%，同比+0.48pct、1.11pct，环比-1.01pct、+7.46pct。湿法设备拓展顺利，部分机台交付和验证进度国内领先。考虑到半导体周期下行fab扩产延后，预计公司2023-2025年营业收入分别为35.48/44.84/56.70亿元，同比增长16.35%/26.39%/26.43%；归母净利润分别为3.23/4.73/6.72亿元，同比增长14.20%/46.65%/42.05%，EPS分别为0.83/1.22/1.74元/股，3年CAGR为33.50%。鉴于公司半导体清洗设备逐步起量，参照可比公司估值，给予公司2024年30倍PE，目标价36.70元，维持“买入”评级。

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