Q2业绩环比改善，MCU新品进展顺利

事件：公司发布了2023年半年报，公司2023年H1实现营收6.29亿元，同比下降30.31%；实现归母净利润0.86亿元，同比下降66.47%；实现扣非归母净利润0.64亿元，同比下降72.44%；分季度看，公司2023年Q2实现营收3.40亿元，同比下降22.45%，环比增长17.57%；实现归母净利润0.51亿元，同比下降59.49%，环比增长50.47%；实现扣非归母净利润0.43亿元，同比下降64.79%，环比增长107.46%。 Q2市场需求改善，产品售价及销售组合影响毛利：2023年H1，公司营收出现同比下降，主要原因有：1.去年市场需求处于相对高位，业绩基数较高，2.H1市场需求同比下滑，各产品线销售价格竞争加剧导致营收下滑；2023年Q2，公司业绩实现环比增长，主要系电动自行车、扫地机器人及无线吸尘器等市场需求有所恢复。分产品看，2023年H1，公司集成电路产品营收4.82亿，同比下降33.25%，营收占比为76.62%；消费电子产品营收为1.47亿元，同比下降18.56%，营收占比为23.38%；2023年H1，公司综合毛利率36.57%，同比减少11.47pct；净利率11.23%，同比减少16.75pct；毛利率和净利率双双承压主要系受产品售价及销售组合变动影响。2023年H1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.37%/4.03%/23.49%/-0.97%，同期变动分别为+0.16/+1.21/+6.61/+0.01 pct。2023年H1，公司财务费用同比增长30.58%，主要系公司汇兑收益同比减少所致。 国内市场温和复苏，MCU新品进展顺利：上半年，海外经济环境受制于通膨压力,总体消费需求疲弱,中国经济则呈现缓慢的修复型复苏。据WSTS预测，2023年全球半导体销售额预估将达5,150亿美元，下降10.3%，随着市场复苏，2024年可望回升至5,760亿美元，增长11.8%。市场有望会逐步恢复，公司表示目前市场已呈现弱复苏格局。公司作为国内知名的智能家电MCU供应商，通过积极稳固扩大MCU下游市场份额，开拓MCU应用领域。在工控MCU领域，公司研发的工规WiFi/BLE Combo无线MCU产品预计于下半年完成首次完整产品的流片。在家电领域，公司针对智能家电新推出ARM cortex-M0+内核的0.11um MCU通用产品已经完成开发，市场反馈良好，多颗新产品预计2023年下半年可以推向市场。在变频工控MCU领域，变频电机控制芯片扩大变频智能大家电市占，长期研发方向为进军工业机器人的关节电机控制。在车规领域，公司的首款车规MCU，已通过AECQ100的质量认证。已给多个客户端送样进行应用开发，也实现了首批小量销售。随着公司新品不断推出，公司MCU业绩有望得到增长。 AMOLED渗透率持续提升，部分产品已导入品牌市场：市调机构Omdia预计2023年AMOLED智能手机显示驱动芯片出货量将年同比增长12%，AMOLED显示驱动芯片出货量将增加到2029年的22亿颗，CAGR为12%。 公司自研的AMOLED显示驱动芯片有较低的IP成本优势，其中AMOLED显示驱动芯片的FHD+规格手机屏新产品，已得到多家面板厂量产采用，同时穿戴产品也打入品牌市场。全球新手机使用AMOLED屏的渗透率呈现加速提升趋势，AMOLED屏体的应用领域也逐步渗透到中尺寸笔电/平板、车载等应用领域，AMOLED驱动芯片有望充分受益于增量市场的需求放量。公司将会推出更多品牌市场规格的AMOLED显示驱动芯片产品。公司已经给多个智能手机品牌客户送样AMOLED显示驱动芯片，产品于智能手机品牌客户验证中。 随着公司AMOLED产品逐步进入品牌市场，公司显示驱动产品营收有望持续增长。 维持“增持”评级：公司是国内家电MCU龙头厂商，在锂电池管理领域布局多年，以锂电池管理领域积累的技术基础进军智能汽车的动力电池管理，在AMOLED驱动领域不断向品牌厂商渗透。未来有望受益于下游需求复苏，公司的业绩更上台阶。预计2023-2025年，分别实现归母净利润2.23/3.05/4.18亿元， 对应EPS分别为0.65/0.89/1.22元 ， 当前股价对应PE分别为40X/29X/21X。 风险提示：市场竞争风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧