2024年三季报点评：Q3业绩平淡，产品储备丰富，后续关注《哪吒2》定档节奏

事项：24Q3公司实现营收1.08亿元（YoY-68%），归母净亏损0.12亿元（YoY-107%）；扣非归母净亏损0.28亿元（YoY-117%），其中投资净亏损0.24亿元（去年同期为净收益0.68亿元）。

评论：Q3业绩略低于预期，主要受投资亏损影响。期内上映电影《从21世纪安全撤离》（票房1.12亿）和剧集《拂玉鞍》，投资方面因旗下联营企业拖累出现0.24亿元净亏损。

展望：公司产品储备丰富，Q4有多部影片上线（《乔妍的心事》、《胜券在握》等），明年储备《哪吒2》、《小倩》、《三国的星空》等多部影片。AI赋能有望提升动画电影制作效率，放大IP价值，打开长期想象空间。

投资建议：看好公司内容制作能力及行业顺周期修复，预计2024/25/26年归母净利润分别为5.65/10.58/11.91亿元（YoY增速35%/87%/13%），对应44/24/21倍PE。采用相对估值法，给予2025年30倍PE，目标市值317.3亿元，对应目标价10.8元，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济持续承压；产品上线不及预期；票房表现不及预期。