消费者服务行业周报：三季报陆续披露，LV海南首店正式开业

双周内社服涨幅排名第25，跑输沪深300 双周内社服板块下跌3.4%，申万一级行业中社服排第25位，相对沪深300收益落后0.7pct。年初至今社服板块涨跌幅-22.5%，申万一级行业中社服排第28位，相对沪深300收益落后14.5pct。双周内ST凯撒（+14.2%）、长白山（+11.4%）、大连圣亚（+9.0%）领涨；年初至今长白山（+15.0%）、米奥会展（+1.3%）和泡泡玛特（+1.6%）涨幅居前。 板块动态 1）前三季度离岛免税销售额恢复至21年同期的98.4%。今年前三季度，海南离岛免税购物金额349.4亿元，恢复至21年同期的98.4%；购物人次525万人次，恢复至21年同期的102.3%；客单价为6655元，恢复至21年同期的96.2%。2）29城地铁客流环比增8.7%。根据wind数据，本双周29城地铁日均客流量环比增8.7%，一线/新一线/其他城市地铁日均客流环比分别+2.9%/+1.7%/+9.8%。3）太二正常经营门店共522家。根据九毛九公众号，截至2023年10月28日，公司旗下太二正常经营的门店共522家，较10月14日增加8家；怂火锅51家，较10月14日增加3家；赖美丽烤鱼7家，在营门店数较10月14日增加1家。4）23Q3国际集团中国区RevPAR较19年同期实现10%左右的增长。希尔顿数据显示，23Q3中国的RevPAR同比增长38%，比2019年增长12%。洲际数据显示，23Q3大中华区RevPAR同比22年增长43.2%，较2019年增长9.3%。5）23Q3国内旅游总人次恢复至疫情前85%。文化和旅游部10月27日公布2023年前三季度国内旅游数据情况。今年前三季度，国内旅游总人次36.74亿，比上年同期增加15.80亿，同比增长75.5%；居民国内出游总花费3.69万亿元，比上年同期增加1.97万亿元，增长114.4%。 6）Q3出入境人次恢复至2019年同期的73%。根据国家移民管理局数据，三季度全国移民管理机构共查验出入境人员1.23亿人次，同比增长454.4%，达到2019年同期的73%， 资金持仓 截至2023年10月27日，双周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达14,784万股，占自由流通比例达16.2%。环比角度，双周内外资增配云南旅游/岭南控股幅度较大，环比分别增加250.4%/152.5%。 投资建议 社服板块三季报陆续公布，在弱复苏的背景下，板块整体表现较为平淡。 分板块看，免税行业基本符合预期；酒店旺季RevPAR坚挺支撑起头部酒店集团的业绩表现；月饼销售相对平淡；部分自然景区延续亮眼表现。建议关注两条投资主线，1）中报/三季报业绩超预期公司已经展现了较强alpha能力，其品牌、产品势能或运营能力仍将支撑后续亮眼表现，建议关注华凯易佰、北京人力、名创优品等优质标的；2）顺周期出行链四季度及明年进一步修复一定程度上取决于外部宏观经济及居民消费力修复的情况，板块当前具有较强支撑，建议关注锦江酒店、中国中免、王府井、首旅酒店、九毛九等标的。 风险提示：宏观经济增长放缓风险；消费复苏不及预期风险；免税市场竞争加剧超预期；新市场开拓不及预期风险。 1.周观点 社服板块三季报陆续公布，在消费弱复苏的背景下，板块整体表现较为平淡。分板块看，免税行业基本符合预期；酒店旺季RevPAR坚挺支撑起头部酒店集团的业绩表现；月饼销售相对平稳；部分自然景区延续亮眼表现。 建议关注两条投资主线，1）中报/三季报业绩超预期公司已经展现了较强alpha能力，其品牌、产品势能或运营能力仍将支撑后续亮眼表现，建议关注华凯易佰、北京人力、名创优品等优质标的；2）顺周期出行链四季度及明年进一步修复一定程度上取决于外部宏观经济及居民消费力修复的情况，板块当前具有较强支撑，建议关注锦江酒店、中国中免、王府井、首旅酒店、九毛九等标的。 2.市场表现：双周社服相对沪深300收益落后0.7pct 2.1板块：双周内社服板块下跌3.4%，板块涨幅居第25位 双周内社服板块下跌3.4%，申万一级行业中社服排第25位，相对沪深300收益落后0.7pct。年初至今社服板块涨跌幅-22.5%，申万一级行业中社服排第28位，相对沪深300收益落后14.5pct。 图表1：双周内社服板块下跌3.4%，落后沪深300指数0.7pct 图表2：双周内社服板块下跌3.4%，在申万一级行业中社服排第25位 2.2个股：双周内ST凯撒、长白山、大连圣亚涨幅居前 社服行业重点公司：双周内ST凯撒（+14.2%）、长白山（+11.4%）、大连圣亚（+9.0%）领涨；年初至今长白山（+15.0%）、米奥会展（+1.3%）和泡泡玛特（+1.6%）涨幅居前。 图表3：双周内ST凯撒（+14.2%）、长白山（+11.4%）、大连圣亚（+9.0%）领涨 3.板块动态 3.1数据跟踪：Q3出入境人次恢复至2019年同期的73% 海南离岛免税购物金额突破2000亿元。自2011年4月20日海南离岛免税购物政策落地实施至2023年10月16日，海口海关共监管离岛免税购物金额2024亿元，购物人次3722万人次，购物件数2.68亿件。今年前三季度，海南离岛免税购物金额349.4亿元，同比增长28.6%；购物件数4150万件，增长6.7%；购物人次525万人次，增长56.3%。离岛免税商店现有12家，经营总面积52万平方米，离岛免税版图更加丰富，分布更加均衡。 图表4：23年前三季度海南离岛免税销售额为349.4亿元 美兰机场日均客流恢复至19年同期98.0%。根据美兰机场数据，10月15日-10月29日，美兰机场日均发送旅客数（预计）在5.7万人次，恢复至19年同期的98.0%，恢复水平环比上双周下降14.5pct。 凤凰机场日均航班数恢复至19年同期107.1%。根据凤凰机场数据，10月15日-10月27日，三亚机场日均旅客吞吐量为5.1万人次，环比降11.9%；日均航班数恢复至2019年同期107.1%水平，恢复度环比降5.2pct。 图表5：双周美兰机场日均客流恢复至19年98.0% 图表6：双周凤凰机场日均客流在5.1万人次 韩国免税店Q3业绩预计低于预期。据金融信息公司FnGuide 23日报道，第三季度三大免税店（新罗、新世界、现代）的营业利润合计预计为694亿韩元。与上一季度相比下降了约16%。这一数字比市场预期的免税店797亿韩元低13%。新罗酒店免税店（TR）事业部27日公布，今年第三季度销售额为8451亿韩元，较去年同期下降29%，营业利润录得亏损163亿韩元，同比转亏。 29城地铁客流环比增8.7%。根据wind数据，本双周29城地铁日均客流量环比增8.7%，客流环比上行。其中，一线城市地铁日均客流环比增2.9%，新一线城市日均客流环比增1.7%，其他城市日均客流环比增9.8%。 23Q3国际集团中国区RevPAR较19年同期实现10%左右的增长。希尔顿数据显示，在中国需求持续复苏的带动下，23Q3其亚太地区RevPAR同比增长39%，本季度中国的RevPAR同比增长38%，比2019年增长12%。洲际数据显示，23Q3集团RevPAR较2022年增长10.5%，其中美洲增长4.1%，EMEAA增长15.9%，大中华区增长43.2%；23Q3集团RevPAR较2019年增长12.8%，其中美洲增长13.8%，EMEAA增长17.5%，大中华区增长9.3%。 太二正常经营门店共522家。根据九毛九公众号，截至2023年10月28日，公司旗下太二正常经营的门店共522家，较10月14日增加8家；怂火锅51家，较10月14日增加3家；赖美丽烤鱼7家，在营门店数较10月14日增加1家。 23Q3国内旅游总人次恢复至疫情前85%。文化和旅游部10月27日公布2023年前三季度国内旅游数据情况。根据国内旅游抽样调查统计结果，今年前三季度，国内旅游总人次36.74亿，比上年同期增加15.80亿，同比增长75.5%。分季度看：一季度，国内旅游总人次12.16亿，同比增长46.5%；二季度，国内旅游总人次11.68亿，同比增长86.9%；三季度，国内旅游总人次12.90亿，同比增长101.9%。花费方面：2023年前三季度，居民国内出游总花费3.69万亿元，比上年同期增加1.97万亿元，增长114.4%。其中，城镇居民出游花费3.17万亿元，同比增长122.7%； 农村居民出游花费0.52万亿元，同比增长75.8%。 图表7：23Q3国内游总人次恢复度环比下滑 图表8：23Q3国内游客单价超疫情前 Q3出入境人次恢复至2019年同期的73%。根据国家移民管理局数据，三季度全国移民管理机构共查验出入境人员1.23亿人次，同比增长454.4%，达到2019年同期的73%，其中内地居民6168.8万人次（含边民142.3万人次），港澳台居民5017.6万人次，外国人1093.6万人次（含边民292.2万人次）；查验交通运输工具643.1万架（艘、列、辆）次，同比增长182.4%，达到2019年同期的73%，其中飞机16.1万架次，船舶10.4万艘次，火车2.4万列次，机动车辆614.2万辆次。 冬春航季每周国际航班数约为2019年同期七成。民航局数据显示，今年以来，国际客运航班持续恢复，自8月下旬以来已稳定在疫情前的50%以上，中秋国庆假期期间单周航班量增至疫情前的56%。上周中外航空公司共执行国际客运定期航班3875班，恢复至疫情前的51%，共通航61个国家。其中英国、意大利、阿联酋等22个国家的航班量已经接近或超过疫情前水平，此外较疫情前新增通航科威特和塞尔维亚2个国家。从冬春航季换季情况看，共有116家航空公司的每周6502班，共13004架次客运航班计划申请获得批复，涉及65个境外国家，航班计划量约为2019年冬春航季的70.7%。 9月澳门入境旅客恢复至2019年同期的83%。澳门统计暨普查局资料显示，今年9月入境旅客按年增加3.1倍至230.1万人次，环比8月下跌28.6%。留宿旅客及不过夜旅客同比分别增加3.2倍及3.1倍。旅客平均逗留时间为1.4日，按年缩短0.4日；留宿旅客的平均逗留时间（2.5日）减少1.0日，不过夜旅客（0.2日）则维持不变。按客源分析，中国内地旅客按年增加2.2倍至158.9万人次，其中个人游旅客（74.7万人次）上升3.0倍；大湾区珠三角九市旅客增加1.5倍至75.0万人次，当中珠海市及广州市旅客分别占28.7%及21.7%。 图表9：9月澳门入境旅客恢复度环比回落 3.2行业动态：LV海南首店正式开业 【中国国际消费品博览会】10月27日，LV的海南首店正式营业，该店位于三亚海棠湾免税店2期。LV是以有税业态的形式入驻海棠湾，随着LV三亚店的开业，三亚海棠湾项目国际免税、奢侈品品牌的核心坐标定位，又迈进了重要的一步。从今年4月LV在华官方招聘公众号“路易威登招聘”发布一则“LOUIS VUITTON TALENT DAY|梦海炙热，三亚等你集合”招聘推文，正式官宣LV三亚开出新店的消息后，历时半年，LV正式在海南亮相。 【每日金融时报】斯里兰卡对中国等7国开放旅游免签政策。经斯里兰卡内阁批准，即日起允许印度、中国、俄罗斯、马来西亚、日本、印度尼西亚和泰国七国的游客免签入境，政策有效期直至2024年3月31日。 【国务院办公厅】10月25日，国务院办公厅发布关于2024年部分节假日安排的通知：2024年春节，2月10日至17日放假调休，共8天。2月4日（星期日）、2月18日（星期日）上班。鼓励各单位结合带薪年休假等制度落实，安排职工在除夕（2月9日）休息。 【环球旅讯】10月23日，德胧集团正式宣布旗下会员体系焕新为“百达屋”，进一步强化“体验消费”标签。最新数据显示，百达屋会员规模已经突破3000万。 【上海迪士尼度假区】上海迪士尼疯狂动物城园区官宣开幕