消费者服务行业周报：君亭酒店并购整合落定，社服板块公司陆续进入财报披露季

餐饮旅游板块：上市公司开始陆续披露财报，2021年业绩受疫情影响仍承压 1).海底捞披露全年业绩：2021年实现营收411.11亿元/YoY+43.70%，显著回升符合预期，其中海底捞餐厅实现收入394.60亿元/YoY+43.90%，主要由于门店数量增加及精准防控下营业天数延长。2021年公司首次亏损41.63亿元，其中闭店276家导致处置长期资产的一次性损失、减值损失约达36.54亿元。2).九毛九披露全年业绩：2021年公司实现营收41.80亿元/YoY+53.96%，其中九毛九品牌实现营收7.59亿元/YoY+9.00%；太二32.85亿元/YoY+67.60%，两年间CAGR约26.00%；怂火锅营收0.87亿元/YoY+1068.00%。公司实现归母净利润3.40亿元/YoY+174.00%，两年间CAGR达31.60%。3).复星旅文披露全年业绩：2021年公司实现营收92.61亿元/YoY+31.18%；归母净利润亏损约27.12亿元，较去年同期25.74亿元的亏损幅度持续扩大 。2021H2公司营收约为64.73亿元/YoY+154.08%；归母净亏损7.07亿元，较去年同期16.69亿元的亏损大幅收窄。 酒店板块：君亭并购整合落定，华住集团本土品牌扭亏为盈、DH系亏损收窄 1).君亭并购整合落地：3月22日公司公告君澜酒店、景澜酒店完成工商变更登记手续，“君澜”系列商标已根据协议约定提交转让申请，相关权属变更手续办理不存在实质性障碍。标的交割后君澜法人代表为君亭董事长吴启元，董事会由君亭委派2名董事、君澜委派1名董事组成；景澜法人代表为君亭现任总经理朱晓东，董事会由君亭委派3名董事、景澜委派2名董事组成。2).华住集团披露全年业绩：2021年实现营收127.87亿/YoY+25.40%，其中华住系营收112.00亿元/YoY+29.80%，DH系营收15.40亿元/+1.00%。经调整后的归母净利润约-2.60亿元，同比大幅减亏，其中华住系调整后净利润为3.58亿元，去年同期亏损4.69亿元，DH部分调整后净亏损为6.19亿元。公司预测2022Q1营收增长11%-15%，华住系增长1%-5%。 投资建议 国内新冠新版诊疗方案、中央新冠疫情防控工作会推动防疫进入新阶段。我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团；2).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；3).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；4).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块以及抗周期属性明显的人服板块，推荐龙头壁垒突出的中国中免、科锐国际。 风险提示 宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险；新项目/新产品落地不及预期风险；食品安全风险；重大教学事故风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1社服周观察：国内疫情形势仍然严峻复杂，近期板块内上市公司陆续披露2021全年业绩 1.1疫情跟踪专题：法德出现新一轮感染潮，国内疫情处于攻坚阶段 1.1.1意大利疫情反扑，部分国家新冠肺炎死亡率升至最高水平 国外疫情局势保持动荡：世卫组织数据显示截止25日全球确诊病例较前一日增加1690016例，达到474659674例；死亡病例增加4718例，达到6103355例。据美国约翰斯·霍普金斯大学23日发布的全球新冠肺炎数据实时统计系统，截至美国东部时间3月24日下午6点，全美共报告新冠肺炎确诊79879389例，死亡975692例。过去24小时，美国新增确诊53853例，新增死亡1448例。法国公共卫生部门3月22日当天公布的数据显示，截至当天下午，法国累计新冠肺炎确诊病例达24342146例，24小时新增180777例；累计报告死亡病例达141231例，24小时新增146例。截至22日，共有重症患者1604例。根据德国联邦疾控机构罗伯特·科赫研究所发布的最新统计数据，截至当地时间3月22日零时，德国累计确诊新冠肺炎病例18994411例，较前一日新增确诊222080例；累计死亡病例127193例，较前一日新增264例，全国7天内每10万人发病率为1733.4。 境内疫情处于攻坚阶段：截至3月25日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例27312例（其中重症病例50例），累计治愈出院病例110036例，累计死亡病例4638例，累计报告确诊病例141986例，现有疑似病例13例。累计追踪到密切接触者2177326人，尚在医学观察的密切接触者372498人。31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者4430例，其中境外输入110例，本土4320例（上海2231例；吉林1374例；河北184例；福建157例；辽宁132例；山东75例；甘肃33例； 天津32例；江西25例；安徽16例；黑龙江11例；云南11例；河南10例；广西10例；江苏8例；广东7例；陕西2例；北京1例；浙江1例）；当日转为确诊病例90例（境外输入18例）；当日解除医学观察536例（境外输入140例）；尚在医学观察的无症状感染者30850例（境外输入1407例）。 图1：全国每日新增和境外输入确诊病例变化图（2021/03/25-2022/03/25） 世卫组织表示部分国家的新冠肺炎死亡率升至最高水平。当地时间23日，世卫组织举行新冠肺炎例行发布会。世卫组织总干事谭德塞表示，受亚洲和欧洲疫情影响，全球新冠肺炎病例继续增加，一些国家的新冠肺炎死亡率升至最高水平。谭德塞指出，奥密克戎毒株传播速度快，未接种疫苗人群的死亡风险增加，疫情还没有结束。目前全球仍有三分之一的人口未接种新冠疫苗，在所有国家都实现高接种率之前，仍有确诊病例激增和出现新毒株的风险。 西班牙是疫情期间国民情绪最低落的国家之一。西班牙累计新冠肺炎确诊病例超1137万例，据西班牙《阿贝赛报》21日报道，西班牙国民对这次疫情大流行产生的悲观情绪的强烈程度，是对自然灾害产生悲观情绪的三四倍，原因是西班牙国民对疫情的后果无法估量，而对自然灾害的结果，如环境污染、地震、火山爆发的判断一般都能测出个八九不离十。但面对疫情的不断反弹，感染人数和死亡人数的不断攀升，特效药和医疗手段缺乏都会让人产生恐慌和沮丧的感觉。 意大利疫情反扑，日增超9.6万例。据意大利卫生部3月22日数据，过去24小时内，新增确诊病例96365例，新增死亡病例197例，检测阳性率为15.01%。意现存确诊病例1200607例。自疫情暴发以来，意累计确诊病例13992092例，死亡病例158101例。 越南疫情加剧，胡志明市允许外出上班上学遭到世卫组织的提醒。据越南卫生部的消息，自3月23日16时至24日16时，越南全国报告新增新冠肺炎确诊病例120000例，其中境外输入病例8例，本土确诊病例119992例，河内市以12485例位居榜首。新增治愈病例164754例，新增死亡病例70例。在新背景下越南的防疫策略转向风险管理，从控制病例数的目标转向控制高风险、极高风险的住院人数和死亡人数，世卫组织表示越南目前还不应将新冠视为常见病。 1.1.2上海疫情处于本轮疫情攻坚期，吉林疫情仍处高位运行 上海疫情指数级上升趋势已被打断，但仍面临严峻复杂形势，正处于关键阶段。据上海卫健委消息，2022年3月25日0—24时，新增本土新冠肺炎确诊病例38例和无症状感染者2231例，其中5例确诊病例为此前无症状感染者转归，3例确诊病例和1773例无症状感染者在隔离管控中发现，其余在相关风险人群排查中发现。从现有数据来看，新增本土新冠肺炎阳性感染者的指数级上升趋势正在被打断。张文宏指出，管控区域和非管控区域病例数比例，特别是非管控区域病例数比例。大数据显示是10%左右，不断在下降，如果非管控区域筛查比例不断在下来，最终拐点必定会出现。张文宏表示，在核酸检测到位的情况下，我们可以把R0值控制到1以下。 吉林目前压制了疫情发展态势但疫情仍处高位运行。据吉林省卫健委官网，3月25日0-24时，吉林省新增本地确诊病例1122例(轻型1112例、普通型10例）。吉林省卫健委副主任张力表示，由于前期感染者基数比较大，通过采取严格防控措施，目前压制了疫情发展态势，但疫情仍处高位运行，还要通过核酸检测、有效隔离等措施，管控风险区域和人群，遏制传播扩散。 吉林省将继续严格实行分区分级管理，对采样人员、志愿者等可能流动的人员，定区定点严格实行闭环管理，降低传播风险，及时公布“黄码医院”“绿码医院”“红码医院”名单和联系方式，保障群众就医需求。下一步，还将根据新冠肺炎阳性感染者分布情况划分重点区域，提高筛查精度，同时增配转运车辆，提高转运效率，在12小时内完成密接人员转运隔离，在24小时内高质量完成一轮全员核酸检测。 1.2社服周观点：近期酒旅餐饮板块上市公司陆续披露全年业绩 事件1：3月21日，复星旅文披露2021年业绩，亚特兰蒂斯表现亮眼。公司2021全年财务数据：1).2021年公司实现营收92.61亿元/YoY+31.18%，较2019年同期下降46.67%；归母净利润亏损约27.12亿元/YoY-5.35%，较2019年同期下降545.53%，亏损幅度扩大。 2).2021H2公司营收约为64.73亿元/YoY+154.08%，较2019年同期下降21.90%；归母净利润亏损7.07亿元/YoY+57.63%，较2019年同期下降695.82%。 事件点评：度假村及酒店业务：1).Club Med：2021全年公司旗下46家Club Med实现营收59.78亿元/YoY+10.81%，较2019年同期下降52.87%；2022H2 Club Med营收约为46.40亿元/YoY+180.08%， 较2019年同期下降23.12%；2021年Club Med的Occ/ADR/RevPAR分别为55.3%/1322.9元/747.8元，同比变化-4.10pct/-3.34%/-8.14%，较2019年同期分别增减-9.10pct/+3.82%/-9.34%。2).Casa Cook及Cook’s Club：2021年Cook系列酒店Occ为62.5%，ADR为1111.2元，RevPAR为694.5元。旅游目的地业务： 1).三亚·亚特兰蒂斯：2021年亚特兰蒂斯实现营收14.55亿元/YoY+18.63%，较2019年同期增长10.92%，其中客房收入约为8.30亿元/YoY+18.59%，较2019年同期下降16.52%；客房Occ/ADR/RevPAR分别为71.5%/2418.9元/1730.0元，同比变化+4.00pct/+12.28%/+18.91%，较2019年同期增减+3.00pct/+11.61%/+16.50%。2).丽江复游城：截至2021年末丽江复游城产生总成本约16.35亿元，已获批开发贷款13亿元(已使用6.73亿元)；获得2.85万平方米(合计482套物业)建筑面积的销售许可，已开发待售出物业价值5.94亿元。3).太仓复游城：截至2021年末太仓复游城产生总成本约45.91亿元，已获批开发贷款33亿元(已使用8.02亿元)；获得16.2万平方米(合计1424套物业)建筑面积的销售许可，已开发待售出物业价值14.39亿元。度假服务及解决方案业务：1).旅游文化服务：2021年泛秀演艺实现营收约0.38亿元/YoY+15.60%，客单价同比增长29.00%；迷你营实现营收0.18亿元/YoY+184.00%，学员达20100人/YoY+211.00%。2).托迈酷客(Thomas Cook)：2021全年TC中国实现营业额3.58亿元/YoY+95.10%，订单量达27