2023年三季报点评：23Q3业绩同环比改善，新项目陆续投产

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宝丰能源发布2023年三季报，公司2023年前三季度实现营业收入204.01亿元，同比下滑5.05%；实现归母净利润38.91亿元，同比下滑27.58%；实现扣非归母净利润41.46亿元，同比下滑27.86%。23Q3归母净利润同环比大增，实现营业收入73.11亿元，同比增长3.11%，环比增长15.01%；实现归母净利润16.34亿元，同比增长20.34%，环比增长52.50%；实现扣非归母净利润17.10亿元，同比增长16.42%，环比增长47.96%。焦炭产销量同比增长15%。公司今年完成了两个煤矿产能核增工作，其中，马莲台煤矿产能核增40万吨/年至400万吨/年，红四煤矿产能核增60万吨/年至300万吨/年，从而公司原料自给能力进一步提升；此外，公司在建的丁家梁煤矿产能90万吨/年，今年8月初取得宁夏自治区自然资源厅颁发的《采矿许可证》。下游方面，公司20万吨/年苯乙烯项目已于8月初投入试生产并生产出合格产品；宁东三期烯烃项目（除EVA项目）建成投产，其中，甲醇装置已于今年3月底投入试生产，目前已达到设计生产能力；40万吨/年聚乙烯装置、50万吨/年聚丙烯装置已经投入试生产；内蒙古300万吨/年烯烃项目建设按照既定计划顺利进行。随着项目逐渐投产，我们预计，2023-2025年公司的归母净利润分别为58.36/83.37/123.74亿元，对应EPS分别为0.80/1.14/1.69元/股，对应10月27日收盘价的PE分别为18/13/8倍，维持“推荐”评级。