2023年三季报点评：业绩端因非经常性因素短期承压，多品牌优化调整下期待后续表现

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水羊股份(300740)发布2023年三季报，Q1-Q3实现营业收入33.77亿元，同比增长1.04%，归母净利润1.80亿元，同比增长51.36%。非经常性因素影响盈利端表现，Q3化妆品行业增速偏弱，突发事件影响自有品牌伊菲丹/代理品牌城野医生等品牌的流量获取以及销售表现、御泥坊品牌处于调整进程中。核心品牌通过代言营销提升消费者认知度，期待双十一多渠道发力。公司具备自有品牌+代理品牌双轮驱动，短期化妆品行业大盘压力以及突发事件影响核心品牌Q3表现；自有品牌持续推进品牌力建设、部分代理品牌完成续约，多因素或推动Q4实现更好表现。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为2.98/3.97/4.79亿元，同比分别增长139.0%/32.9%/20.7%，对应PE分别为20/15/13X。