2024年三季报点评：多因素影响下业绩承压，董事长任职调整落地

2024年前三季度，公司实现营收104.34亿元，同比下滑14.36%，归母净利润5.45亿元，同比下滑28.10%；单Q3营收26.17亿元，同比下滑16.44%，归母净利润0.5亿元，同比下滑73.82%。业绩承压，主要受去年同期高基数及部分产品库存较高影响，藿香正气口服液、头孢克肟钠等下滑。公司董事会选举俞敏为董事长，聘任于宗斌为总经理。

分业务来看，医药工业收入61.88亿元，下滑25.24%；医药商业收入51.09亿元，下滑11.21%；中药材资源板块收入7.24亿元，下滑13.77%；大健康及国际板块收入3.55亿元，增长65.61%。截至Q3，存货29.69亿元，较H1略有下滑。销售费用率降至15.61%，同比下滑14.76pct，营销体系持续优化。

分产品来看，消化及代谢用药收入17.69亿元，下滑34.28%；呼吸系统产品收入18.76亿元，下滑1.21%，表现较好；抗感染、神经系统、心脑血管用药及院内销售产品均下滑。海外业务收入859万元，增长70.78%。

盈利预测与投资评级：受高基数及环境影响，2024-2026年归母净利润预测下调至6.1/8.2/10.3亿元，对应PE估值24/18/14X。业绩高基数逐步消化，营销优化下核心产品仍具放量空间，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、政策风险等。