2023Q3业绩同环比双增长，聚烯烃产销量提升

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宝丰能源发布2023年三季报，公司2023年前三季度实现营收204.0亿元，同比下滑5.0%；实现归母净利润38.9亿元，同比下滑27.6%。其中，2023Q3实现营收73.1亿元，同比增长3.1%，环比增长15.0%；实现归母净利润16.3亿元，同比增长20.3%，环比增长52.5%。2023Q3公司毛利率为34.4%，同比提升4.6pct，环比提升6.6pct；净利率为22.4%，同比提升3.2pct，环比提升5.5pct。2023Q3公司聚烯烃价格环比提升，煤制烯烃盈利优势仍存。2023Q3公司主营产品聚乙烯/聚丙烯/焦炭产量分别为21.33/17.90/177.45万吨，同比+33%/+15%/-1%，环比+36%/+20%/-1%；销量分别为19.58/16.48/177.11万吨，同比+19%/+2%/-5%，环比+25%/+16%/-4%。公司所属三个在产煤矿煤炭产能820万吨/年，一个在建煤矿产能90万吨/年，合计910万吨/年。另外还拥有煤炭产能480万吨/年的宁夏红墩子煤业有限公司40%股权。公司主营产品聚烯烃盈利回暖，新产能逐渐投产，我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为59.31/84.83/140.92亿元，同比增速-6%/+43%/+66%，对应EPS为0.81/1.16/1.92元，当前股价对应2023/2024年PE为14.2/10.0倍，维持“买入”评级。