业绩环比大幅提升，公司产品产销量大幅增长

事件：公司发布2024年三季报，业绩环比大幅回升。公司2024年Q3营业收入16.53亿元，同比+1.99%；归母净利润7720.65万元，同比-52.24%，环比+329.29%；扣非归母净利润5524.09万元，同比-63.25%。公司2024年Q1-Q3营业收入50.14亿元，同比-0.72%；归母净利润1.97亿元，同比-60.17%；扣非归母净利润8924.55万元，同比-79.63%。 公司2024年Q1-Q3受稀土原材料价格大幅下降，叠加行业竞争加剧，利润短期承压。受稀土原材料市场价格同比大幅下降（以金属镨钕（含税价格）为例，根据亚洲金属网、中国稀土行业协会等公布数据，2024年1-9月平均价格为47.52万元/吨，较2023年同期平均价格66.64万元/吨下降约28.69%），原材料成本变动滞后，叠加行业竞争加剧等因素影响。 公司产品产销量大幅增长。2024年前三季度，公司依托较为充足的在手订单，积极提高市场份额。公司产能利用率超90%，高性能磁材产品产销量同比增长约40%。 稀土永磁需求快速增长，公司把握机遇快速扩产有望受益市场增长。根据弗若斯特沙利文的报告，高性能稀土永磁材料的全球消费量由2018年的4.75万吨增至2023年的10.25万吨，复合年增长率约为16.6%。到2028年全球高性能稀土永磁的消费量将达到22.71万吨，2023年至2028年的复合年增长率为17.2%。预计到2025年公司钕铁硼毛坯产能扩张到40000吨，另外还在墨西哥规划投资建设“墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线项目”，未来有望受益市场增长。 盈利预测：由于稀土价格大幅下降，我们下调了公司盈利预测，预计2024-2026公司合计营收分别为65.07/87.85/108.25亿元，归母净利润分别为3.35/6.02/ 8.69亿元，对应24-26年62.08/34.57/23.94倍PE。预测公司业绩将随产能释放有所增长，公司作为行业龙头技术领先、扩产速度快，维持“买入”评级。 风险提示：钕铁硼磁材行业竞争加剧；公司产能建设不及预期；公司技术创新能力不及预期 股票数据 财务报表分析和预测